我不是药神，但我可以告诉你如何选医药股

徐铮回来了，带着《我不是药神》。

截至2018年7月8日24时，影片在中国大陆地区上映4日，累计票房收入约为人民币13.33亿元，目前还正在热播中。

这几天，刷刷朋友圈、知乎，很难不被这部电影刷屏的。我相信即使你还没看这部电影，但是相关的影评、报道是已经看了许多。

当然，我们今天要说的不是电影本身，而是电影涉及的一个重要话题——“医药”，以及这个话题引申的医药股。

不夸张的说，要是能将《我不是药神》背后的医药知识看懂，至少对于看懂医药股是大有帮助的。当然，即使你不买医药股，继续看下此文，也会对一家公司的基本面有大概了解。

无论你是喜欢投资分红相对稳定的公司，例如强生（NYSE:JNJ），或者是高增长的生物技术公司，如爆炸回报的蓝鸟生物 （NASDAQ：BLUE），市场上有数百种医药股票，ETF和共同基金可供选择。

不过在投资医药股之前，我们需要深入探讨每个人都应该了解的基本概念：

什么是制药行业？

你为什么要投制药行业？

你应该如何评估医药股？

投资医药股票有哪些风险？

什么是制药行业

制药行业包括研究、生产和销售旨在治疗、预防或治愈医学病症的药物的公司。该行业可分为两大类治疗：药物和生物制剂。

药物是基于植物合成的化学品，最终以片剂或丸剂形式体现出来。例如，辉瑞制药（NYSE：PFE）的立普妥，对于治疗高胆固醇的口服药丸，是从真菌的副产物提炼制成的药物。

生物制剂是由活细胞制成的大型蛋白质分子。随着更复杂的结构、更广泛的制造和批准过程，疫苗、血友病药物如血友病基因疗法等产品被认为是生物制剂。像生物制药公司艾伯维（NYSE：ABBV）的Humira，用于治疗类风湿性关节炎和牛皮癣，比化学衍生药物更昂贵。这些药物通常需要由专业药房限制分发。

按市值计算的最大医药股

你为什么要投资制药业

其一，人口老龄化的影响可能会推动国家医疗保健支出以及公司收入的增加，而处方药市场是医疗保健行业增长最快的部分。预计到2025年这一数字将以年均6.3％的速度增长。

经济衰退的安全性也吸引了投资者。处方药是近70％美国人的常规必需品，即使在经济放缓期间，药物费用往往保持相对稳定。

因此，无论是在寻找长期增长还是仅仅为投资组合制定经济衰退策略，投资制药行业都可能成为现金分配的最佳场所之一。

以下是其他几个有望推动长期增长的行业风向：

增加政府对医疗保健资助的研究

慢性病患者的寿命更长，意味着持续治疗的时间更长

国际增长机会，特别是在中国

创新（和昂贵）的方法，如基因疗法来诊断和治疗疾病

你应该如何评估医药股？

在深入研究如何评估医药股之前，学习如何评估公司的财务状况，估值和未来增长机会对每个投资者都至关重要。

以下是评估制药公司盈利性时最常用的指标：

市盈率（P / E）：市盈率是股票每股市价与每股盈利的比率。市盈率比率越低，股票越便宜。作为最广泛使用的相对估值指标之一，它可作为比较行业内股票的简单参考点。

市盈率增长率（PEG）：医药投资者通常会根据未来的增长机会购买股票。虽然市盈率衡量公司当前与其价格相关的收益，但PEG比率考虑了公司未来的增长潜力。PEG可以通过将市盈率除以估计的收益增长率（通常为五年）来计算。

PEG比率低于1意味着股票交易价格低于其预期增长率，通常被视为低估。然而，PEG比率高于2将表明该股票的价格超过了未来的增长率， 这可能表明投资者应该等待观望。

利润率：衡量盈利能力的指标，利润率衡量公司为产生该收入所花费的每一美元所产生的净收入。计算它，就是将净收入除以收入。最大的25家制药公司的平均利润率在15％至20％之间。

如果公司还没有盈利呢？

在药物开发的漫长道路上，公司可能需要几十年才能实现盈利。当公司尚未发布任何收益时，市盈率和PEG比率就会失效。

以下是在评估公司盈利能力之前评估的一些重要指标：

价格与销售比率：对于早期阶段的公司，价格与销售（P / S）比率是一个比市盈率更好的指标。为了计算P / S，只需将公司的市值（已发行的股票总数乘以其股价）除以其收入。对于非常早期的公司，您甚至可以在计算中使用未来的预期销售额。

现金燃烧和现金跑道：将药物成功推向市场并非易事或便宜。对于市场上没有批准产品的公司来说，赌注甚至更高，几乎没有经常性的收入来保持灯亮。这就是为什么公司的现金余额是制药投资者应该知道的最重要的资产负债表项目之一。

现金燃烧是公司每季度使用的现金。现金跑道越长，对医药投资者来说就越好。

在考虑股票的定价是否有利时，在上下文中查看多个数据点非常重要。例如，债务负担明显较高的公司可能难以支付利息，因此，与资产负债表上没有债务的公司相比，可能更有风险。在所有其他条件相同的情况下，可以预期没有债务的公司可以以较高杠杆率的公司溢价交易。

制药投资者应该寻求哪些定性指标？

虽然定量的财务数据点是有用的，但通常定性因素，如管理质量，在评估是否购买制药行业的股票时同样重要。

以下是每个药品投资者应考虑的几个定性观点：

管理：评估公司管理层时，一个好的起点是考虑执行团队和董事会的经验。他们是否有开发药品的经验？他们是否成功通过监管机构将生物制剂推向市场？在如此严格监管的行业中，经常出现错误，实际上没有经验可以替代。

考虑管理团队的透明度也很重要。他们是否定期提供公司的最新信息？他们是否解释了临床试验方案的变化？当临床试验更新发布时，高管是否会充分披露并解释结果还是他们只是倾向于关注积极的？

专利：由美国专利商标局颁发，这些专利和商标局在提交申请后保护药品公司的知识产权（IP）20年。一般来说，公司发行的专利数量越多，覆盖的时间越长越好。

公司保护其知识产权的另一种方式是获得营销专营权，从而延迟竞争对手在一定时间内获得营销许可。一旦药物获得批准，FDA授予的营销专营权旨在鼓励生物制药公司追求具有高度未满足需求的患者群体，并奖励创新。然而，要注意的是，市场独占性和专利保护可以同时或彼此独立地运行，并且公司甚至可以在没有排他性的情况下拥有专利保护。

投资医药股票有哪些风险？

监管风险：

药物开发过程到成功获得批准从FDA销售药物可能需要10到15年，耗资超过数十亿美元。

定价风险：谁将支付药费？

将产品推向市场只是一个开始。过高的药物价格 – 尤其是生物疗法 – 导致医疗保险公司拒绝承保某些药物，或者通过要求大量文件来限制使用。

现在是购买医药股的时候了吗？

制药公司股价波动并不陌生，突然间大涨比比皆是。临床试验结果，监管决定和政治姿态可能使得很难确定何时该购买这些股票。虽然长期投资者不会尝试对市场进行计时，但他们确实在寻找投资的适当时机。

随着创新趋势将长期驱动医疗保健行业，这可能是将医疗保健股增加到投资组合的较好时机。

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文章：微牛证券