巴菲特退休引发股价回调,Berkshire Hathaway正是价值投资者的上车机会?

巴菲特到Greg Abel:Berkshire Hathaway伯克希尔哈撒韦)的价值传承与买入逻辑全面剖析

巴菲特退休引发股价回调,Berkshire Hathaway正是价值投资者的上车机会?

Berkshire Hathaway(NYSE: BRK.A / BRK.B)自Warren Buffett宣布将在年底卸任首席执行官(但将继续担任董事长)以来,股价出现大幅下挫。

但对于寻求长期持有、稳健可靠的蓝筹股的投资者而言,这次调整反而是一次难得的“逢低布局”良机。

成长股回潮,防御性板块短期受压

年初以来,Berkshire Hathaway股价走势强劲,并在5月2日(股东大会召开前一日)创下历史新高。然而,从股东大会至6月30日,公司股价累计下跌10%,而同期标普500指数(S&P 500)上涨9.1%。

巴菲特退休引发股价回调,Berkshire Hathaway正是价值投资者的上车机会?

对长期表现稳健的Berkshire而言,这种短期明显跑输市场的现象并不多见。

从1965年到2024年,Berkshire Hathaway年均复合收益率达到19.9%,而标普500(含股息再投资)同期年均回报为10.4%。

但近期投资者偏好变化,开始倾向于更具风险与增长潜力的股票,如科技股。这种风格轮动也导致像Berkshire这类偏防御型的价值股出现回调。

在中美贸易摩擦时期,Berkshire凭借其稳定多元的资产组合广受投资者青睐。该集团控股资产遍布保险、铁路运输(BNSF)、公用事业(Berkshire Hathaway Energy)、制造、服务与零售等行业,同时还持有苹果美国运通可口可乐等优质上市公司股份。

Berkshire过去一贯“稳健至上”,而如今这种“超防御”姿态更加明显。

2025年第一季度财报显示,公司现金、现金等价物与短期美债合计达到创纪录的3480亿美元。在股东大会上,巴菲特坦言目前持有的美债远超自己理想状态,但强调“耐心等待好机会”的重要性。因此,当市场波动加剧时,Berkshire自然成为资金避风港。

但当巴菲特卸任CEO的消息公布,叠加投资者风格再度转向高波动高成长型资产,也在情理之中地导致Berkshire短期跑输大盘。

内生增长潜力依旧强劲

对于长期投资者而言,忽略短期市场波动,专注企业长期基本面才是关键。

年初,部分资金从大型科技股撤出、流入价值股,推动Berkshire股价走强;而当前情况正好相反,Berkshire Hathaway遭遇抛压,而NvidiaMicrosoft等成长股再创新高。这并非基本面逆转,而是投资者对未来增长的风险预期下调,因此愿意给予更高估值。

与其追逐市场情绪,不如聚焦企业质地与合理估值。巴菲特本人最看重的衡量方式是Berkshire Hathaway的“经营利润”,即排除市场波动因素后,公司实际控股业务的经营成果。

从保险业务(承保收益与投资收益)到铁路、公用事业等经营实体,Berkshire Hathaway的经营利润长期持续增长。保险业务尤其突出,通过“低赔付+高投资回报”机制,不断推动盈利增长。

此外,巨额现金储备也意味着Berkshire未来可通过并购、加码自有业务,或在市场低迷时“捡漏”优质上市公司股票,为未来增长储备弹药。

Greg Abel时代:或迎来Berkshire首次派息?

另一个值得关注的潜在利好是,随着Greg Abel接任CEO,Berkshire Hathaway未来或考虑首次派发股息。

巴菲特一贯反对派息,理由是企业可以通过再投资带来更高回报,从历史来看这一策略显然成功。但如果公司继续囤积巨额现金又不大规模回购股票,那么适度派息将成为提升股东价值的新路径。

正确认识Berkshire的价值逻辑

早年,Berkshire Hathaway规模较小,巴菲特可以通过“低价买入优质标的”如GEICO、Coca-Cola、American Express来实现巨大回报。但如今Berkshire体量庞大,仅靠收购小型“隐藏宝石”已难以撼动整体利润结构。过去十年,公司大手笔买入的更多是“公开的机会”——比如Apple。

因此,随着巴菲特逐步交棒,投资者应转向关注Berkshire Hathaway所拥有资产的质量与其整体经营能力,而非仅把它视作“巴菲特选股基金”。

结语:

如果你认同Berkshire Hathaway的资产质量、强劲现金流与长期竞争优势,那么当前的调整或许正是低位布局的良机。对价值投资者而言,Berkshire Hathaway依旧是值得长期持有的核心资产之一——无论“股神”是否在位。

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