在连续三次下调联邦基金利率之后，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在本周的议息会议上选择暂停进一步降息。
最终，FOMC 决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.50% 至 3.75%。委员会在声明中指出，美国经济仍在扩张，就业市场已趋于稳定，而通胀水平依旧高于理想区间，这些因素共同支持了暂缓降息的决策。
这一决定并未令市场感到意外。根据 CME FedWatch 对利率交易员的调查结果，市场普遍预期利率将在未来数月内保持不变，至少要等到 6月16日至17日 的 FOMC 会议才可能再次调整。当然，这一判断本身仍属于市场预期，并非既定事实。
通常而言，科技股与成长股 更偏好低利率环境，而不少 金融类股票 也会因利率下行带来的并购活跃度提升和信贷扩张而受益。然而，在金融板块中，有两家大型银行并不介意利率维持当前水平，甚至在一定程度上，利率若继续维持高位，反而对它们更为有利。
它们正是全球两大领先的托管银行：BNY Mellon（NYSE: BK） 与 State Street（NYSE: STT）。
为什么托管银行更偏好利率“按兵不动”
作为托管银行，BNY Mellon 与 State Street 的核心职能并非传统意义上的吸收存款与发放贷款，而是为 大型机构投资者、资产管理公司、养老金、企业、基金会、共同基金、主权财富基金及捐赠基金 等客户提供资产托管、清算、结算及相关金融服务。
目前，BNY Mellon 托管资产规模高达 59.3 万亿美元，而 State Street 的托管资产规模也达到 53.8 万亿美元，两者均处于全球行业顶端。
这两家银行的大部分收入来源于 资产服务费及相关管理费用。在最近一个季度中，BNY Mellon 在 52 亿美元 的总收入中，约 70% 来自各类服务费；State Street 在 37 亿美元 的收入中，约 75% 同样来自此类费用。
除手续费收入之外，托管银行的另一重要收入来源是 净利息收入，主要来自证券借贷、客户未投资现金、现金归集（cash sweep）以及外汇交易价差等业务。上个季度，BNY Mellon 实现净利息收入约 13.5 亿美元，State Street 则为 8.02 亿美元。
与传统商业银行不同，这类托管银行向客户支付的存款利率通常明显偏低。这是因为其客户并非以获取存款收益为目的，而是基于资产托管与服务需求而长期留存。同时，托管业务具有 极高的客户黏性和转换成本，使得客户更换银行的意愿和可行性都相对有限。
正因如此，在 利率维持高位 的环境下，BNY Mellon 与 State Street 往往能够获得 更高的净息差。此外，由于其业务模式对利率变化和同业竞争的敏感度较低，这类银行在高利率周期中通常被视为 更具稳定性的金融资产。
美联储决议后，BNY Mellon 与 State Street 股价走强
在 FOMC 宣布暂停降息之后，市场迅速作出反应。State Street 股价上涨约 2.5%，至 每股约131美元；BNY Mellon 股价也上涨约 2%，至 每股约121美元。
市场普遍认为，如果利率在未来数月内维持现有水平，这两家托管银行的 净利息收入有望继续保持高位，从而支撑盈利表现。
从分析师观点来看，这两只股票目前仍被视为“买入”标的。State Street 的分析师一致目标价约为 145美元，意味着 约11%的上行空间；BNY Mellon 的目标价则约为 136美元，对应 约13%的潜在回报。
此外，在过去三年 高利率环境 下，这两家公司不仅估值相对偏低，且股价表现稳定向上。BNY Mellon 在此期间的 年化回报率约为34%，而 State Street 的 年化回报率约为13%，充分体现了托管银行在高利率周期中的防御与收益兼顾特性。
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