AI 用电潮来袭，核能股如何选？Cameco 与 Duke Energy 全面对比

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美国核能产业正在迎来一轮复兴。在人工智能（AI）带动电力需求快速增长、政府政策明显向核能倾斜，以及公众认知逐步转向支持的多重因素推动下，与“裂变原子”相关的核能企业正处在一个极具吸引力的发展窗口期。

不过，新建一座核反应堆往往需要多年时间，而一旦建成，其设计使用寿命通常在 40 年左右，并可延长至最长 80 年。这意味着，核能投资几乎注定是一项长期投资，也正因如此，许多核能相关股票非常适合作为被动收入和分红投资的选择。

在核能分红投资领域，目前最具代表性的两家公司是 Cameco（NYSE: CCJ）和 Duke Energy（NYSE: DUK）。我个人持有 Cameco 的股票，并且认为它是整体实力更强的核能标的；但如果单纯从分红角度出发，Duke Energy 显然是更优的选择。

Cameco：靠铀矿“淘金”的核能龙头

Cameco 的商业模式相当直接：公司从事铀矿的开采与精炼，为全球核反应堆提供燃料。按产量计算，Cameco 是全球第二大铀矿生产商，仅次于哈萨克斯坦的 Kazatomprom。2024 年，Cameco 的产量占全球铀消费量的约 17%。

从财务表现来看，Cameco 目前已实现盈利，净利润率为 15.18%，过去三年的营收复合年增长率高达 24.18%。在股价表现方面，Cameco 在过去 12 个月内大幅跑赢标普 500 指数，截至撰写本文时，股价累计上涨约 124%。

然而，这些亮眼表现并不是分红投资者关注 Cameco 的主要原因。作为分红股，Cameco 的吸引力相对有限。公司当前的年度每股分红仅为 0.17 美元，对应股息率约为 0.16%。虽然过去两年分红有所增长，但增幅并不显著。

因此，我持有 Cameco 的核心逻辑在于资本增值而非分红。如果你的目标是获取稳定的核能分红收益，那么 Duke Energy 显然更值得关注。

Duke Energy：核电资产在手，分红实力出众

总部位于美国北卡罗来纳州 Charlotte 的 Duke Energy，是美国东南部和中西部地区的重要电力公用事业公司。公司运营着多元化的发电资产组合，涵盖化石能源和可再生能源。就本文主题而言，最值得关注的是其在卡罗来纳地区运营的 6 座核电站、共计 11 台核反应堆。

值得注意的是，美国人口普查数据显示，美国南部地区不仅是全国人口最多的区域，也是人口增长最快的区域。2024 年数据显示，该地区人口已达 1.326 亿人，其中卡罗来纳等州的人口增速尤为突出。这意味着，即便不考虑数据中心建设带来的额外需求，Duke Energy 也具备长期、结构性的用电需求增长基础。

或许正因如此，尽管 Duke Energy 的营收增长速度明显慢于 Cameco（过去三年的营收复合年增长率为 5.29%），其净利润率依然达到 15.97%，与 Cameco 基本持平。而在分红方面，两者几乎没有可比性。

Duke Energy 当前的年度每股分红为 4.26 美元，按季度支付，每季度 1.07 美元，对应当前股价的股息率约为 3.65%。更重要的是，公司已连续 15 年提高分红。虽然 Duke Energy 在过去 12 个月的股价涨幅仅约 10%，但相对温和的股价表现反而有助于其维持较高且稳定的分红收益率。