数据中心用电需求飙升，Cameco的铀供应故事值不值得押注？

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核能复兴浪潮下的Cameco：成长潜力与估值陷阱并存

Cameco（NYSE: CCJ）是核能行业的重要供应商，为核电厂提供燃料，并提供建造与运营反应堆所需的一系列服务，确保其安全高效运行。如果你坚定看好核能的未来，Cameco 或许是值得关注的投资标的。但眼下是否适合买入？让我们深入分析。

核能复兴正在发生

随着科技巨头急切寻求可靠电力保障，以支撑其耗电巨大的数据中心，核电的需求正在快速增长——甚至不惜重新启用已经退役的核反应堆来满足需求。

以微软为例，公司已与 Constellation Energy 签署了一项为期20年的购电协议，采购位于臭名昭著的三哩岛核电厂仍完好的反应堆电力，该反应堆预计于2028年恢复运营。同时，Meta 与 Clinton Clean Energy Center 签订了为期20年的购电协议，该电厂原计划在2027年随州政府免排放能源补贴计划到期而关闭。Meta 的协议实际上替代了政府补贴，保证其数据中心的电力供应。

这些交易意义重大，因为它们反映了科技行业对核电的巨大需求。上述两座核电站几乎将全部电力供应专门用于支持各自的科技巨头。

核电不排放温室气体，因此是一种清洁能源。然而，与太阳能和风能这种间歇性电源不同，核反应堆能够提供持续稳定的基础负荷电力。这对于快速建设支持人工智能（AI）数据中心的科技公司而言越来越重要。

数据中心凸显核电需求

数据中心需要可靠电力。最近支持 CME Group 期货交易的数据中心因冷却系统故障而过热，导致交易中断。这一事件凸显了数据中心的脆弱性，也说明可靠电力对其运营至关重要：一旦数据中心停运，业务将立即受损。

据预测，到2040年，公用事业部门预期能源需求将较2020年增长 55%，核能将成为关键供应力量。

更多核能使用意味着对铀燃料需求的增加。作为全球最大的铀供应商之一，Cameco 的市场地位使其能够充分受益。同时，公司近期收购了核能服务巨头 Westinghouse 一半股权，为其收入提供了坚实的、相对不受商品价格波动影响的基础。

投资者已经注意到Cameco的故事

总体而言，Cameco 的成长故事非常吸引人。但在急于买入之前，需要关注其估值。正如著名价值投资大师 Benjamin Graham 所言，即便是一家优秀公司，如果价格过高，也可能成为糟糕的投资。Graham 曾指导 Warren Buffett，其警示值得投资者重视，而在Cameco身上，这一点尤为重要。

过去一年，Cameco 股价上涨超过 50%，相比之下，标普500指数仅上涨约 13%。过去五年，Cameco 股价上涨逾 770%，而大盘涨幅约为 90%。需要说明的是，Cameco 当时正从2011年福岛核事故后的大幅下跌中复苏，因此部分涨幅属于从情绪低点反弹的结果。

然而，目前Cameco 股价接近历史高点，即便经历了今年秋季约 15% 的回调。快速上涨导致其 市销率约为15.6倍，约为过去五年均值的两倍；市盈率达102倍，绝对水平令人震惊。相比之下，同样接近历史高点的标普500指数市盈率为28.5倍。Cameco 市净率7.9倍，也超过过去五年均值两倍以上。

显然，投资者已经对公司未来抱有极高期望。在当前估值水平买入，需要对核能增长故事有极强信念，同时也应考虑Cameco 可能已经“被定价到完美”的风险：任何低于最佳预期的结果，都可能迅速影响投资者情绪。