估值260倍营收，Rigetti的高风险量子赌注值不值得参与？
每隔几十年，就会有一项颠覆性技术横空出世，不仅改变人类生活方式，也为股东创造数千亿甚至数万亿美元的财富。最近的典型例子包括生成式人工智能（AI）和互联网。而现在，一些分析师认为量子计算或将成为下一次技术飞跃的核心驱动力，这也使得早期入局者如Rigetti Computing（NASDAQ: RGTI）可能在未来长期获得可观收益。
不过，量子计算这场“革命”未来五年的发展路径仍不明朗，Rigetti这家尚未盈利、现金持续流出的企业能否坚持到那个时候，依旧充满不确定性。我们不妨深入剖析Rigetti的现状与潜力，看看它是否真有可能撑到量子时代的到来。
什么是量子计算？
量子计算是计算机科学与物理学交叉领域的一项前沿技术，旨在通过“量子比特”（qubits）代替传统计算中的“比特”（bits），以指数级提升计算能力。传统比特只能处于0或1的状态，而量子比特可同时处于多个状态（叠加态），这为复杂问题的并行处理打开了全新维度。
如果这一技术实现规模化落地，将在药物研发、材料科学、物流优化等领域带来颠覆性影响。分析师对其前景极为乐观。McKinsey & Company预测，功能完备的量子系统可能最早在2030年面世，届时全球市场规模预计将达到1,000亿美元，相比2024年的40亿美元将实现飞跃性增长。而Rigetti正试图在这一“长坡厚雪”的赛道中率先卡位。
Rigetti Computing具备竞争力吗？
Rigetti成立于2013年，是一家专注于量子计算硬件（芯片与处理器）研发与制造的中型科技公司。除了硬件，Rigetti还推出了Quantum Cloud Services（QCS）平台，客户可通过传统计算机远程接入Rigetti的量子算力，这一云服务模型将量子技术以SaaS形式推向市场。
若一切顺利，Rigetti有望成为“量子时代的Nvidia”，为众多企业提供底层技术支撑。但从最新财报来看，真正的商业化似乎仍遥不可及。
2025年第一季度，Rigetti营收同比下降52%，至150万美元。这主要因公司目前营收模式以政府或学术合同为主，呈现高度波动，缺乏稳定的商业客户与订阅收入。同时，其运营亏损从1,660万美元扩大至2,160万美元，亏损扩大主要来自于持续的研发投入——这是Rigetti在技术竞争中无法轻易削减的开支。
Rigetti当前账面上拥有2.09亿美元的现金与短期投资，足以支持未来多个季度的高投入运作，无需立刻通过股权融资来稀释股份。但考虑到量子计算广泛商业化可能要等到2030年，Rigetti是否能坚持至那一天，仍是未知数。
风险可能远大于回报
Rigetti尚未实现盈利，无法通过市盈率（P/E）进行估值。以当前数据来看，其市销率（P/S）高达260倍，远远高于标普500平均水平的3倍。尽管Rigetti是量子计算赛道的先行者之一，但其能否转化为商业成功仍极具不确定性。更关键的问题在于，公司未来要走向规模化商业化，可能需要数亿美元甚至上十亿美元的持续融资，而这些资金从何而来，目前并无明确路径。
此外，市场可能还低估了Rigetti所面临的竞争压力。2025年第一季度，公司用于研发的支出为1,540万美元，虽然占营收比重极高，但与大型科技巨头相比不过是“九牛一毛”。例如，Alphabet与Nvidia在同期分别投入135.6亿美元和39.9亿美元研发开支。尽管它们的投入并非全部用于量子计算，但强大的资金实力与技术资源意味着，它们更可能在未来五年内实现关键突破。
小结
Rigetti代表了一个高风险、高潜力的量子计算赌注。作为少数专注于量子硬件与云服务的上市公司之一，它确实拥有一定的“先发”优势。但其过高的估值、持续扩大亏损、不确定的商业化路径以及强劲的竞争对手，都使得这家公司距离“成为下一个Nvidia”仍然遥远。
对于投资者而言，Rigetti更像是一场豪赌——赌的是科技的远期颠覆力与公司自身的生存能力。在这场尚未到来的量子浪潮中，它能否成为赢家，仍有待时间验证。
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