by Dan Victor
肥胖症治疗市场爆发，Viking Therapeutics能否成为下一个Eli Lilly？
肥胖治疗市场正迎来爆炸式增长。以 Eli Lilly（NYSE: LLY）为代表的创新药巨头依靠其GLP-1重磅药物Zepbound，不仅为患者带来变革性疗效，也使公司股价在过去五年内实现了 400% 的惊人回报。
在这个潜力高达 千亿美元 的赛道中，体量远小的初创公司 Viking Therapeutics（NASDAQ: VKTX） 正以其创新的“双重激动剂（dual-agonist）”路径布局GLP-1治疗市场，尽管仍处于临床阶段，但其主力候选药物 VK2735 初步数据显示出可与领军者一较高下的潜力。
那么问题来了：Viking Therapeutics 会是下一个Eli Lilly吗？
对比Lilly与Viking：巨人和新锐的实力差距
作为拥有149年历史的创新药巨头，Eli Lilly 现已成长为市值 6,850亿美元 的全球制药领军企业。2024年，公司通过糖尿病、肥胖症、肿瘤、免疫学与神经科学领域的 约25种处方药产品 实现营收 450亿美元。
其明星药物 tirzepatide（商品名为 Mounjaro 和 Zepbound），是一种GLP-1与GIP双受体激动剂，能有效调节血糖和代谢机制。在一项为期72周的研究中，Zepbound平均减重效果达21%，被视为肥胖治疗的颠覆性成果。
尽管面临来自 Novo Nordisk（诺和诺德）Wegovy 等产品的竞争，Lilly仍显示出强劲市场需求：截至3月31日的2025年第一季度，营收同比增长45%至127亿美元，每股收益同比增长29%。管理层对未来增长继续保持乐观。
相比之下，Viking Therapeutics市值仅30亿美元，尚无商业化产品问世，但一旦获得FDA批准，其有望成为GLP-1赛道中的颠覆者。
Viking的潜力：以VK2735为核心的创新路径
Viking的突破口在于其候选药VK2735，该药同样采用GLP-1与GIP双重激动剂机制，并在治疗肥胖、糖尿病及代谢性疾病（如MASH）上展现出多重应用潜力。
- 在 Phase 2 VENTURE试验中，VK2735在短短 13周内平均减重15%，减重速度显著领先于Zepbound与Wegovy；
- 耐受性数据良好，仅出现轻至中度恶心等副作用，优于部分已上市GLP-1药物中出现的严重胃动力障碍风险；
- 疗效未显平台期，表明后续仍具持续减重潜力；
- 有望构建“同类最佳”产品档案（best-in-class profile），为未来全球商业化奠定基础。
截至2025年3月31日，Viking账上持有 8.52亿美元现金且无任何债务。管理层信心十足，已签署大规模生产协议，预计未来每年可供 1亿支注射笔、1亿支瓶装产品、以及10亿片口服片剂，为潜在商业化做好全面准备。
结论：漫长但值得关注的道路
诚然，Viking Therapeutics在短期内不太可能成为下一个Eli Lilly，毕竟它仍是一家高度依赖临床进展的早期生物技术公司，且面临监管审批、市场化挑战等诸多不确定性。
但如果 VK2735在2025年下半年公布的临床数据继续维持优异表现，将可能成为触发股价反弹的关键催化剂。
对于具有长远视野、愿意布局GLP-1创新赛道、并愿意承受波动的投资者来说，Viking是一只值得在多元化组合中配置小仓位的潜力股。即便不立即入场，也值得列入重点观察名单，密切关注其数据与进展。
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