Netflix 与 Roku:两大流媒体巨头的十年增长路线图
流媒体巨头 Netflix(奈飞公司,NASDAQ: NFLX)与 Roku(NASDAQ: ROKU)有不少共同点:前者曾是后者的早期投资人,两家公司如今都在各自的细分领域中处于主导地位,并且在过去多年中为股东创造了跑赢大盘的回报。
更值得关注的是,Netflix 与 Roku 的长期增长潜力依然强劲,有望在未来十年继续为投资者带来可观收益。以下是这两家市场领导者背后的多头逻辑。
1. Netflix:品牌力与内容飞轮支撑下的长期现金机器
在一众新兴竞争对手不断涌现的背景下,Netflix 依然保持了强劲的财务表现。2024年第一季度,奈飞公司营收同比增长12.5%至105亿美元;每股收益达6.61美元,同比增长25%;自由现金流达27亿美元,同比大增24.5%。
尽管流媒体行业的竞争持续加剧,部分市场人士担心 Netflix 市占率或被蚕食,但该公司依然凭借强大的品牌影响力维持领先地位。作为佐证,Netflix 近期再次上调订阅价格,而用户黏性依旧稳固。
Netflix 认为,随着传统有线电视的持续衰退,流媒体市场依然具备巨大的增长空间。奈飞公司预计其潜在市场规模高达6,500亿美元,而其过去12个月的营收仅为402亿美元——换句话说,还有超过6,000亿美元的空间等待开发。
假如Netflix能在未来十年中占据该市场10%的份额,其收入规模将实现稳健扩张。奈飞公司实现这一目标的核心策略并未改变:持续打造用户喜爱的原创内容,通过口碑传播吸引新用户加入,并依靠数据驱动反向优化内容制作,进一步提升内容质量,最终形成内容-订阅-数据的增长飞轮。
这种网络效应已成为 Netflix 成功的关键驱动力。未来虽仍面临挑战,如宏观经济压力或价格敏感型用户流失等问题,但历史经验表明 Netflix 拥有穿越周期的能力,并有望在未来十年持续领先。
在过去一年大幅上涨后,Netflix 的估值虽已有抬升,但仍具吸引力。只需约5,000美元即可买入三股奈飞股票,为长期投资者构建仓位提供了切入点。
2. Roku:打造流媒体广告超级入口的北美霸主
Roku 的平台为用户提供一站式接入多个主流流媒体服务的入口,这使其生态系统成为广告商投放的理想场所。目前,Roku 的主要营收来源正是广告业务。虽然近几年受到整体广告支出放缓及每用户平均收入(ARPU)下滑的影响,公司发展一度受挫,但在过去一年中已明显回暖。
2024年第一季度,公司营收同比增长16%,达到约10亿美元;平台总观看时长达358亿小时,同比增加51亿小时。尽管尚未实现盈利,但亏损幅度已明显缩窄——本季度每股净亏损为0.19美元,远好于去年同期的0.35美元。
对于部分长期投资者而言,持续的亏损可能令人担忧。然而,公司近期的一项战略合作或将改变局面。Roku 宣布与同样在智能电视领域具备优势的亚马逊达成合作,两家公司将通过亚马逊的广告需求侧平台(DSP),为广告商提供对合计覆盖8,000万美国家庭的联合受众的投放能力,占据美国连接电视(CTV)市场的80%以上。
初期测试结果显示,此次整合可显著提升广告转化效率,这也凸显了 Roku 在 CTV 市场中不可替代的生态地位。随着流媒体观看时长持续增长,公司平台有望吸引更多广告预算,逐步实现盈利。
至于 ARPU 的下降,主要是由于公司正在国际市场扩张初期阶段,当前仍在积累用户基础、尚未全面变现。一旦这些市场开始进入成熟期,同时北美市场持续稳健增长,Roku 有望实现规模化盈利。
当前只需约5,000美元,即可买入 Roku 大约56股,性价比颇高,值得纳入未来十年的成长型投资组合。
总结:长期视角下的流媒体双雄
Netflix 和 Roku 分别代表了内容端和平台端的领先力量,一个打造全球最强内容网络效应,一个构建了广告变现最强生态入口。尽管面临竞争与短期盈利压力,这两家公司仍具备以下关键投资特征:
- 巨大未开发市场空间:不论是Netflix的流媒体潜在市场,还是Roku的CTV广告市场;
- 稳固的护城河与品牌影响力;
- 良好的财务基本面与规模经济效应正在释放;
- 值得长期持有的增长潜力,适合构建十年级别的投资仓位。
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