“股神”谢幕在即，继任者Greg Abel能否带领Berkshire Hathaway续写辉煌？
随着特朗普政府于4月开始对美国主要贸易伙伴实施大规模关税政策，市场敏锐地感受到这一变化可能引发的重大冲击，投资者迅速抛售美国风险资产，转向避险资产寻求庇护。他们大举涌入现金、黄金以及一些被视为“风暴中港湾”的标的。
其中一个备受青睐的资产便是Berkshire Hathaway（NYSE: BRK.A / BRK.B）——由被誉为“全球最伟大投资者”之一的Warren Buffett掌舵的超级企业集团。截止6月4日，Berkshire股价今年迄今已上涨近10%，显著跑赢标普500指数约2%的涨幅。此外，该股在年内也曾创下历史新高。那么，在目前的市况下，Berkshire是否仍值得买入？
多元化的稳健业务，但估值不低
除了Buffett本人及其高效的投资管理团队之外，Berkshire Hathaway最吸引投资者的一大优势是其旗下业务的高度多元化。公司不仅持有庞大的股票投资组合，还拥有以Geico为代表的大型保险业务。此外，Berkshire还涉足能源资产、Burlington Northern Santa Fe铁路运输、房贷金融等多个领域。
这些业务板块若单独运营，可能面临较高的运营风险，但在Berkshire Hathaway庞大的集团架构下形成有效协同，使得公司在2024年实现了895亿美元的净利润；其中运营利润达474亿美元。Buffett本人更倾向将运营利润作为衡量公司经营成果的主要指标，因为该指标剔除了股票投资带来的未实现波动收益。
Berkshire被视为“避风港”的另一个关键原因是其庞大的现金储备。根据最新披露，公司合计持有的现金、等价物、短期美国国债及定期债券投资高达3570亿美元。据称，Berkshire目前已持有美国短期国债市场约5%的份额。这一庞大现金池不仅构建了坚实的安全边际，也为公司在发现优质投资机会时提供了充足“弹药”。
不过，股价大涨之后，估值问题显得格外重要。衡量Berkshire Hathaway估值的常用方法之一是市净率（Price-to-Tangible Book Value, TBV），这是投资者评估银行和保险类股的常用指标。
数据显示，当前Berkshire股价的市净率略低于2倍，虽较年内高点有所回落，但仍高于其过去五年的平均水平。
现在还值得买入Berkshire吗？
尽管从估值角度看，Berkshire Hathaway目前的股价略显昂贵，但对于长期投资者而言，它仍是极具吸引力的持仓选择。Buffett及其团队为Berkshire构建的是一种“可穿越完整经济周期”的结构，具备在经济波动期中保持稳定表现的能力。
在其股票投资组合中，Berkshire Hathaway既布局了成长性较强的科技与AI股，也对石油和天然气有明显的偏好——管理层显然认为后者是一种有限资源。公司不仅直接经营能源相关业务，还在Occidental Petroleum和Chevron等美国大型油气公司中持有重要股权。如果当前每桶60美元左右的油价反弹，这些持股将可能带来显著收益。
投资者可能会对Buffett即将在2025年底退休的消息感到担忧。现年94岁的“奥马哈先知”已在位超过六十年。毫无疑问，没有人能真正取代Buffett，但其接班人Greg Abel拥有丰富管理经验，是一位极具能力的继任者。
在Buffett逐步淡出公司日常管理（但仍将继续担任董事会主席）的背景下，Berkshire未来可能采取更多方式吸引股东，例如：扩大股票回购力度，甚至可能首次派发股息，这是Berkshire Hathaway历史上从未实施过的资本回馈方式。
因此，即便Buffett的时代即将谢幕，Berkshire Hathaway依然是一家有备而来的稳健企业。对于看重长期价值、追求穿越周期能力的投资者而言，它仍具备坚实的吸引力和上升空间。
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