得来速咖啡的革命者：Dutch Bros 如何挑战 Starbucks，引领下一代咖啡消费？

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Dutch Bros 能否复制 Starbucks 的长期增长？还是会步 Shake Shack 的后尘？

Starbucks 将一杯简单的咖啡，打造为一个全球帝国——一个依靠“习惯、稳定性与规模”构建起来的商业传奇。但下一家改写咖啡行业故事的企业，也许会呈现出完全不同的面貌。

如今，美国快速扩张的得来速饮品连锁品牌 Dutch Bros（NYSE: BROS）走入投资者视野。这家来自美国 Oregon 的连锁品牌，依靠“得来速 + 个性化饮品 + 年轻化文化”，迅速积累了全美范围的强大用户基础。公司目前门店超过 1,000 家，并计划未来拓展至数千家。

随之而来的问题是：

Dutch Bros 能否像 Starbucks 一样形成长期复利增长？还是更可能像 Shake Shack 走上高开低走的轨迹？

两种截然不同的增长模式：Starbucks vs. Dutch Bros

Starbucks 的品牌核心来自创始人 Howard Schultz 所提出的“第三空间”概念——介于家庭与工作场所之间的温暖社交咖啡馆。而 Dutch Bros 选择了完全相反的方向：

几乎所有门店都是得来速（drive-thru）模式，强调便利、速度与“broistas”带来的友好互动。

这一模式带来完全不同的成本与增长曲线：

文化层面上，Dutch Bros 的定位也更年轻化：

这曾是 Starbucks 的主场，但现在已成为双方竞争的关键战场。

看多方给出的理由非常简单：

公司运营指标同样表现稳健：

正是“扩张 + 改善单店经济效益”的组合，把 Starbucks 打造成全球复利增长机器。
如果 Dutch Bros 能保持其独特文化、精准控制成本，并在不同区域复制成功，未来完全可能走出类似 Starbucks 的增长路径（虽然规模可能较小）。

同时，公司还具备可选的“上行空间”：

均有可能打开新的营收增长通道。

当然，也有一条谨慎的路径值得投资者反思。

Shake Shack 的早期故事同样耀眼：品牌受欢迎、快速扩张、产品溢价。但随着规模扩大，其运营一致性、盈利能力开始出现压力。

Dutch Bros 也面临类似挑战：

文化难以复制：
公司文化是其核心护城河，但在门店数每隔几年翻倍的情况下，文化衰减风险巨大。
区域扩张难度高：
新区域意味着：
- 不同劳动力市场
- 更高的初期供应链成本
- 品牌认知度不足
财务结构偏重资本投入：
虽然单店回报高，但净利润率仅约 9%，
劳动力或原材料成本只要上升 10%，利润就可能被侵蚀掉大半。
销售结构过度依赖非刚需饮品：
Dutch Bros 的主力是冷饮与能量饮料，这属于“可选消费”。
在经济下行中，人们可能先减少能量饮料消费，而不会放弃每天的咖啡因摄入。