标普 500 大涨之年，这两只股票却“按兵不动”——但转机或许就在明年
今年对许多股票而言堪称“丰收之年”，但 Coupang（NYSE: CPNG） 和 Oscar Health（NYSE: OSCR） 却并不在其列。
当 S&P 500 年内涨幅超过 16% 时，这两只股票的年初至今表现几乎持平。
这两家公司身处截然不同的行业——一个是国际电商，另一个是健康保险——但它们有一个共同点：都在主动牺牲短期利润，以换取长期竞争力和规模优势。
而这些前期投入，很可能在新的一年开始结出果实。以下是为何 Coupang 和 Oscar Health 都具备在未来一年内股价翻倍潜力的原因。
Coupang 的宏大布局
Coupang 已经将自己打造为韩国领先的电商平台。尽管公司近期经历了一起严重的数据泄露风波，但凭借极致的用户体验以及“当日达 / 次日达”的配送模式，Coupang 依然深受消费者喜爱。
其商业模式与 Amazon 在美国早期成功路径高度相似——通过高度垂直整合的供应链基础设施，在成本、效率和服务体验上全面压制竞争对手。
在韩国本土市场，电商业务对 Coupang 来说极具盈利能力。上一季度，其调整后利润率达到 8.8%。然而，尽管营收仍保持 约 20% 的同比增长，公司整体利润增长却陷入停滞，原因在于其正在同时推进多项新业务布局。
首先，Coupang 正在进入一个全新市场——台湾；其次，公司持续拓展相邻业务领域，包括外卖、时尚、金融科技等。这些举措需要大量前期资本投入，短期内压制了盈利表现，但却为未来十年的增长打开了巨大空间。
此外，Coupang 还在大举投资人工智能（AI）计算芯片，并测试是否在韩国推出云基础设施服务。以目前 约 420 亿美元的市值、过去 12 个月 340 亿美元的营收规模来看，如果 Coupang 能在 2026 年重新恢复整体利润率扩张，其股价从当前水平翻倍并非遥不可及。
Oscar Health 的“重置之年”
Oscar Health 目前正处于一个颇为棘手的局面，其核心原因来自美国政府层面的政策变化。Oscar 是一家专注于 《平价医疗法案》（Affordable Care Act，俗称 Obamacare） 市场的健康保险公司。
凭借现代化技术平台、良好的客户体验以及相对可负担的保险方案，Oscar 已发展至 约 200 万名会员，过去 12 个月实现 113 亿美元营收。
这是一家增长迅速、且拥有长期成长跑道的企业——只要它能够持续从传统保险商手中吸引新客户。但 2025 年股价几乎原地踏步，主要有两大原因。
第一，整个美国健康保险行业都遭遇了理赔成本上升的冲击，显著压缩了盈利能力。为应对这一问题，Oscar 已在 2026 年大幅上调保费，以恢复利润水平。
第二，美国国会与总统允许长期存在的 Obamacare 市场保费税收补贴到期失效。尽管华盛顿方面仍在博弈，但国会今年已休会，这意味着这些补贴将确定于 1 月 1 日正式终止。
如果补贴永久取消，Oscar Health 很可能在 2026 年流失部分客户。这将构成一次短期挫折，但从长期角度看，并不至于对公司基本面造成致命打击。
为何 Oscar Health 的长期逻辑仍然成立？
原因在于，Oscar 依然拥有清晰的市场份额提升路径。随着医疗成本通胀，公司也具备持续上调保险价格的能力。假设公司在明年因补贴取消而失去部分客户，但保费整体上涨 20%，其营收水平仍有可能与 2025 年大体持平。
更关键的是，如果 Oscar 能将利润率提升至管理层目标的约 5%（目前利润率受制于保险行业的监管上限），那么公司在明年有望实现约 5 亿美元的经营利润。
而当前，Oscar Health 的市值仅约 40 亿美元。相较于其潜在的经营利润水平，这一估值显得极具吸引力，尤其适合愿意买入并持有十年以上的长期投资者。
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