Apple 还是 Amazon？从 AI、护城河与估值角度重新审视两大科技巨头
在这样的背景下，Apple（NASDAQ: AAPL）和Amazon（NASDAQ: AMZN）往往是最先被提及的名字。
从长期来看，这两家公司都是极其出色的投资标的，在持续复利式地为股东创造价值方面表现卓越。时至今日，它们的市值均已达到数万亿美元级别。
两家公司各自都具备清晰且强大的投资逻辑。那么，在当前时点，哪一只股票更值得买入？
Apple：AI推进节奏偏慢，但护城河依然深不可测
近年来，市场对 Apple 最大的质疑之一，在于其在人工智能领域的推进节奏相对缓慢。
放眼整个科技行业，几乎所有大型科技公司都在以极快的速度建设AI所需的基础设施与软件能力，力图在新一轮技术周期中占据领先地位。
Apple 一如既往地保持着谨慎与克制。其一贯的策略并非“抢先第一”，而是“做到最好”。然而，当前 iPhone 上推出的 Apple Intelligence 功能并未引发市场的强烈反响，而升级版 Siri 的发布时间也已被推迟至明年。
即便如此，这并不削弱 Apple 宽广而稳固的经济护城河。
公司的竞争优势，首先体现在其极其强大的品牌力上——Apple 很可能是全球辨识度最高的企业之一。凭借高度统一且精致的软硬件设计、卓越的用户体验以及高端品牌定位，Apple 在全球消费者中形成了深层次的情感连接。其线下零售门店所营造的高端体验，也进一步强化了品牌黏性。
Apple 的护城河还来自其强大的生态系统。
产品与服务之间高度协同，使得 Apple 成为一个真正独一无二的商业体系。用户一旦进入生态，转换成本极高。公司既可以通过硬件设备获取利润，又能在快速增长的服务业务中持续收获高毛利收入。
从财务角度看，Apple 依然是全球最稳健的公司之一。
过去五年，其净利润率平均达到 25.5%，持续产生庞大的自由现金流。截至 9 月 27 日，公司账面仍拥有 340 亿美元的净现金，资产负债表极其健康，这为投资者显著降低了风险。
Amazon：多重增长引擎，持续推动业务向前
与 Apple 相比，Amazon 已经处在 AI 竞赛的领先位置。
公司计划在今年投入高达 1,250 亿美元的资本开支，用于强化技术与基础设施建设。这一决策对管理层而言并不困难，因为来自客户的 AI 相关需求正持续保持强劲增长。
这一趋势在 Amazon Web Services（AWS） 上体现得尤为明显。第三季度，AWS 收入同比增长 20%。这一高速增长的业务板块同时具备极强的盈利能力，过去 12 个月的运营利润高达 438 亿美元。
除云计算业务外，Amazon 在电商领域依旧占据主导地位。
目前，美国约 40% 的线上零售交易发生在 Amazon 平台之上。随着消费者行为持续向线上迁移，这一优势地位将进一步巩固。值得注意的是，到 2030 年，全球云计算市场规模有望达到 2.4 万亿美元，AWS 正处于这一长期增长赛道的核心位置。
不少投资者可能尚未充分意识到，Amazon 的数字广告业务同样增长迅猛。仅在第三季度，公司便实现 177 亿美元的数字广告收入，这一板块不仅增长快，而且极有可能具备较高的利润率。
此外，Amazon 还积极布局流媒体娱乐、自动驾驶以及医疗健康等多个前沿领域，为未来长期增长储备了更多可能性。
综合来看，我认为在多重长期趋势的推动下，Amazon 在收入与盈利能力的增速方面，有望明显快于 Apple。估值层面同样值得关注：Amazon 当前 32.1 倍市盈率，低于 Apple 的 36.6 倍，这使其在性价比上略占优势。
投资结论：长期视角下，Amazon 更具吸引力
如果将投资时间跨度放在未来 5 到 10 年，我认为 Amazon 是当前更值得买入的股票。
其在 AI、云计算、电商与广告等多个高景气赛道上的综合布局，使其具备更强的长期增长弹性。
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