PayPal Holdings（NASDAQ: PYPL）的股价在过去几年经历了大起大落。自从从疫情期间的高位大幅下滑后，这只金融科技龙头的股价长期在每股50美元到90美元之间波动。如今，PayPal的估值接近其上市以来的最低水平，反映出市场对其前景的信心显著下降。
在2023年接任首席执行官的 Alex Chriss 领导下，PayPal 正在努力改善利润率并重新点燃增长动能。如果你正考虑趁低吸纳这只被低估的股票，以下几点值得深入思考。
PayPal是“价值陷阱”的观点
PayPal的增长明显放缓。曾几何时，公司营收与盈利高速增长，尤其是在疫情期间，数字支付需求激增。然而此后，这种动能逐渐减弱。
与此同时，PayPal在数字支付领域面临激烈竞争。Apple Pay、Google Pay、Shopify Payments、Zelle 以及 Block 旗下的 Cash App 等多个平台正在争夺消费者的注意力。此外，传统信用卡与借记卡支付方式依然占据主流地位。
另一个值得警惕的指标是 Take Rate（平台抽成率） 的持续下滑。该指标代表PayPal从每笔交易中获得的收入占比。随着竞争加剧，PayPal的抽成率逐年降低，压缩了其盈利能力。
原本，2024年被认为是PayPal“转型之年”，市场期待公司能够重回增长轨道并勾勒出清晰的前景蓝图。然而，现实未达预期。
PayPal在2024年2月发布全年财报后，股价遭遇打击。投资者最关心的是“无品牌交易”增长乏力——这引发了对公司聚焦利润率和成本效率可能牺牲交易规模的担忧。
此外，面对关税对消费者支出与整体经济的不确定影响，尽管第一季度表现强劲，PayPal仍提供了更为保守的全年盈利指引。
PayPal是一只“深度价值股”的观点
PayPal的股价随着时间推移已显著“变便宜”。如前所述，估值下跌与增长放缓和抽成率压力有关。但从多个传统估值指标来看，目前的股价已接近自2015年从eBay分拆上市以来的最低估值水平。
CEO Alex Chriss 于2023年9月接任CEO，曾在Intuit任职并主导该公司中小企业业务的增长。Chriss具备数字化和SaaS平台的运营经验，市场对他领导下的战略寄予厚望。
Chriss上任后推动多个改革项目，其中包括“PayPal Complete Payments”方案，旨在提升用户对PayPal品牌产品的使用率。这些举措不仅着眼于提高利润率，也希望加强用户粘性。此外，PayPal还积极利用其海量用户数据，帮助商家打造个性化购物体验，从而提升复购率。
上周，公司宣布其广告业务“PayPal Ads”将开始向广告商出售程序化广告库存。借助平台数据，广告客户将能在其他网站精准投放基于PayPal用户行为的个性化广告和促销活动。PayPal希望借助这一广告策略，扩展营收来源并与主导市场的社交媒体巨头展开正面竞争。
PayPal还继续享受“先发优势”的红利。根据Motley Fool Money进行的一项调查，85%的受访者表示使用过PayPal，而排名第二的Block旗下Cash App使用率为54%。PayPal的品牌认知度和信任度仍处于领先地位。
PayPal股票是否适合你？
尽管转型之路尚需时日，但PayPal当前具备相当有吸引力的价值投资属性。公司正在推进利润率提升、平台整合、服务生态拓展及广告业务多元化。
值得注意的是，PayPal管理层也认为公司股票被低估。早在今年年初，董事会便批准了一项高达150亿美元的股票回购计划，意在缩减流通股数量、提高每股收益，向市场传递信心。
近年来，投资者确实经历了一段艰难的时期。然而，从当前估值出发，我认为PayPal股票值得长期持有（至少五年），而耐心的投资者有望获得丰厚回报。
文章作者：Courtney Carlsen
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