AI浪潮下被低估的巨头：为什么2026年必须关注Amazon？

文章目录（点击直达）

当AI股集体狂飙，Amazon却按兵不动：长期投资机会正在酝酿

在过去三年里，人工智能（AI）一直是推动股市中许多最大赢家的重要动力。Microsoft（NASDAQ: MSFT）和Alphabet（NASDAQ: GOOG / GOOGL）等大型科技公司，受益于软件与云计算领域强劲的AI相关业务表现，股价不断刷新历史新高。这两家公司目前正向 4万亿美元市值迈进。

与此同时，由于大型科技公司持续抢购其图形处理器（GPU），Nvidia今年一度触及 5万亿美元市值，成为AI浪潮中最耀眼的明星。

然而，并非所有与AI相关的股票今年都出现了大幅上涨。其中有一家公司，今年股价涨幅不足 5%，而标普500指数同期上涨已超过 17%。但正是这种“原地踏步”的表现，可能为长期投资者提供了一个机会。事实上，这只股票甚至有可能在明年就交出非常亮眼的回报成绩单。下面我们来看看，为什么2026年你会想要持有Amazon（NASDAQ: AMZN）。

横跨三大核心行业的绝对主导者

Amazon最初只是一个小型在线书店，但如今早已发展成一家横跨多个行业的超级平台。其电商平台几乎涵盖所有商品品类，依托庞大的履约网络，能够在一到两天内向美国消费者配送数百万件商品。

同时，Amazon还打造了一项快速增长的广告业务，从最初的零售媒体广告，扩展至通过 Prime Video 及其他流媒体合作伙伴投放的视频广告。此外，Amazon还是全球最大的云计算平台运营商，旗下的 Amazon Web Services（AWS）已成为公司最重要的利润引擎。

值得注意的是，这三大业务板块目前均保持着强劲增长势头。

电商、广告与Prime生态持续释放动能

尽管年营收规模已超过 2500亿美元，Amazon的在线零售业务仍然保持着高个位数的收入增长。其中，为第三方卖家提供的平台服务业务增长明显加速，最新一个季度同比增长 11%。

整个电商生态的核心在于 Amazon Prime会员体系。随着会员数量与服务内容不断扩大，Prime订阅收入持续稳步增长，最新数据显示同比增长 10%。

广告业务高速增长，利润结构持续优化

Amazon的广告业务增长速度正在加快，最近一个季度同比增长 24%，年化收入规模已达到 700亿美元。其中，Prime Video 是推动广告增长的重要引擎——目前约 80%的Prime Video用户选择了带广告的订阅版本，同时Amazon不断引入更多直播体育赛事内容，显著提升广告价值。

此外，Amazon还通过其需求侧广告平台（DSP）与多家大型流媒体平台建立合作，进一步扩大广告触达范围。

运营利润率改善，物流效率显著提升

整体来看，Amazon在北美与国际业务板块的运营利润率正在持续提升，主要受益于两个因素：

第一，广告业务的利润率远高于商品销售和第三方服务，随着广告占比提升，整体利润结构明显改善。

第二，Amazon持续优化履约中心运营效率，有效控制物流成本。过去连续八个季度，运输成本的增速均低于付费商品数量的增长速度。

AWS仍是Amazon最核心的增长引擎

在所有业务中，AWS依然是Amazon最重要的板块，贡献了公司大部分运营利润，并保持快速增长。管理层已成功推动AWS收入重新加速，上季度实现 20%的同比增长，其中AI相关服务收入呈现三位数增长。

虽然这一增速低于Microsoft和Google，但需要注意的是，AWS是在更大的收入基数上实现增长。

CEO Andy Jassy表示，预计AWS在可预见的未来将保持当前增长节奏。这一判断得到了不断扩大的订单储备支持——截至第三季度末，AWS的合同积压金额已达到2000亿美元。此外，Amazon在10月新签署的云计算合同金额，已超过整个第三季度的合同规模，显示出强劲的增长动能。

当前估值下的Amazon具备明显吸引力

为了把握云计算与电商领域的长期机遇，Amazon正在进行大规模投资。今年前三个月，公司资本支出（Capex）高达 900亿美元，管理层预计全年现金资本支出约为 1250亿美元。

这一水平明显高于 Alphabet 今年计划的 920亿美元，也略高于 Microsoft（其今年前九个月资本支出约为 800亿美元）。

高额资本支出显著压制了Amazon的自由现金流。过去12个月，自由现金流降至 148亿美元，而此前12个月为 477亿美元。相比之下，资本支出对Microsoft和Alphabet现金流的冲击要小得多，原因在于它们拥有高利润率的软件业务，能够更好地对冲投资压力，而Amazon的零售业务利润率仍然偏低。