不建议现在买入的三大理由：BigBear.ai 的增长困境暴露风险本质
过去几年中，许多提供人工智能（AI）服务的公司股价大幅飙升。AI 数据分析公司 BigBear.ai（NYSE: BBAI）同样经历了显著的波动，受益于市场对 AI 领域的强烈看多情绪。
在过去 12 个月中，该公司股价暴涨了 142%，远超标普 500 指数同期的 11% 回报。然而，近期股价大幅回落，仅在过去三个月就下跌了 24%，引发投资者对其前景的高度关注。
这轮调整让不少投资者陷入两难：究竟现在是逢低布局 BigBear.ai 的好时机，还是应当避而远之的警示信号？当前，这家公司仍有诸多方面尚未兑现投资者的期待。以下三点，是目前不宜买入 BigBear.ai 股票的核心理由：
1. 营收增长乏力，未展现高速成长潜力
对于一家正身处高速增长赛道的 AI 初创公司而言，营收应当以强劲的速度扩张。但 BigBear.ai 最近一个季度的营收仅同比增长 5%，达到 3,480 万美元，远低于市场对 AI 初创企业的增长预期。
更令人担忧的是，这种增长乏力似乎已成为公司发展的“常态”：2023 年收入基本持平，2024 年仅增长了 2%。而公司管理层预计 2025 年的营收增长中值为 7%。如此缓慢的增长节奏，与其所处的高速发展的 AI 行业格格不入。
相比之下，同为 AI 数据分析领域的 Palantir Technologies 去年实现了 29% 的营收增长，总营收达到 29 亿美元。按照正常轨迹，AI 赛道上的高成长公司应当在早期实现强劲的收入扩张，并逐步转化为盈利动能。而 BigBear.ai 多年来始终未能展现出这种增长路径。
2. 盈利遥遥无期，成本控制问题突出
在盈利能力方面，BigBear.ai 同样表现不佳。公司今年第一季度调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）亏损 700 万美元，相比去年同期的亏损 160 万美元大幅扩大。
公司表示，成本上升主要源自研发支出增加以及持续的销售、管理和行政费用（SG&A）。无论是哪类成本，其增速都远超营收，导致亏损进一步恶化。
对于那些希望公司盈利能够追随其股价飙升轨迹的投资者而言，现实可能是一场漫长的等待。
3. 四年三任 CEO，领导层不稳定引发战略担忧
虽然频繁更换 CEO 并非常规的财务指标，但这确实是投资者不可忽视的风险信号。强有力的领导层是推动公司长期成功的关键。BigBear.ai 自 2021 年上市以来，已经换了三位 CEO。
现任首席执行官 Kevin McAleenan 自 2025 年 1 月上任，此前曾在特朗普政府担任美国国土安全部代理部长。部分投资者对其政府背景寄予厚望，期待公司能借此赢得更多政府合约。
然而，投资者更应关心的，是 McAleenan 是否能够在任期内稳定领导团队、实施清晰且可执行的长期战略。频繁的高层更迭，可能意味着公司缺乏持续一致的发展方向。
谨慎对待这只投机性 AI 股票
综合考虑领导层更迭、营收增长疲软及持续亏损等因素，笔者认为 BigBear.ai 当前并不具备吸引力，投资价值有限。
在当前 AI 赛道中，优质投资标的层出不穷，BigBear.ai 并未展现出足够的基本面优势来支撑其高估值预期。对多数投资者而言，规避这类高波动、高不确定性的投机性股票，也许才是更明智的选择。
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