专业客户撑腰、行业风口助推——Home Depot 是下一只稳健成长股？
Home Depot（NYSE: HD）年销售额高达1630亿美元，不仅是家居装修行业当之无愧的领军者，更是全球最大的零售商之一。在过去十年间，其股票总回报率达到319%，表现可圈可点。
然而，截至目前，Home Depot 的股价仍较历史高点回落了约15%。这一调整或许正是投资者重新审视这家零售巨头的良机。以下是投资 Home Depot 之前，你应了解的三个关键事实：
1. 服务于一个至关重要的客户群体
Home Depot 的产品覆盖建筑材料、户外设备、油漆等多个品类，既面向喜爱“自己动手”（DIY）的消费者，也深耕专业客户群体，包括承包商、水管工和电工等。
值得注意的是，专业客户为 Home Depot 贡献了约 50% 的收入来源，而其主要竞争对手 Lowe’s 的这一比例仅为约 25%。这一巨大差异对 Home Depot 的业务构成了深远影响：
- 专业客户的客单价普遍更高，且到店频次更多。相比仅进行一项装修项目的普通消费者，专业人士往往同时处理多个工程项目，采购需求更为频繁。
- 这也直接推动了 Home Depot 的财务表现优于同行。无论是投入资本回报率（ROIC）还是营业利润率，Home Depot 均常年优于 Lowe’s。
在2025财年第一季度（截至5月4日）财报电话会议上，首席商品官 Billy Bastek 明确指出：“专业客户的同店销售实现正增长，且超过了 DIY 客户的表现。”
2. 行业具备结构性利好趋势
回顾疫情期间，Home Depot 的业绩迎来了爆发式增长——2020财年和2021财年营收分别增长19.9%和14.4%。受益于居家隔离期间居民对住宅升级的强劲需求，这一阶段的业绩表现远超历史平均。
但此后，业绩逐渐回归常态：2023财年同店销售下滑3.2%，2024财年下降1.8%，而2025财年第一季度则仅下滑0.3%。显然，宏观经济紧缩对公司形成了短期压力。
然而，从长期视角来看，Home Depot 的行业前景仍具吸引力，主要来自以下两个结构性因素：
- 住房老龄化：CEO Ted Decker 在最新财报中指出，美国约55%的住房屋龄已超过40年。老旧住宅对翻新和维修的依赖将为家居零售商带来持续需求。
- 房屋资产升值带来的家庭财富效应：过去五年，美国中位数房价上涨约50%。这意味着消费者拥有数万亿美元的可动用房屋净值，为未来家居改善支出提供潜在资金来源。若经济状况改善，消费者信心回升，这部分资金或将迅速转化为装修支出。
3. 如何看待当前估值水平？
尽管宏观经济放缓影响了 Home Depot 的业绩增长，但其当前的估值反映出市场仍对其长期前景抱有信心。
以当前数据来看，Home Depot 的市盈率（P/E）为 24.9 倍，高于其过去五年和十年的平均水平。这表明市场正给予其估值溢价，某种程度上也意味着股价在历史标准下偏贵。
从积极角度看，Home Depot 作为行业龙头企业，一旦经济复苏，其营收与利润增长有望重回稳健通道。然而，若以最新财务数据衡量，目前的估值可能过于乐观。
总结
Home Depot 凭借其深耕专业客户、受益于住房结构性变化及疫情后的持续居家消费趋势，仍是零售领域中极具竞争力的企业。虽然短期面临估值偏高与增长放缓的挑战，但从长期视角来看，这是一只值得关注的优质公司。对于长期价值型投资者而言，Home Depot 仍具备可观的投资吸引力，尤其是在其重新走强前的合理回调期间。
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