巴菲特抄底银行股!不是前两天才说危险的吗?

巴菲特的公司又有了新动作!根据最新的监管文件披露,一季度伯克希尔哈撒韦买入了Capital One,斥资超过9.5亿美元。受此消息影响,Capital One 盘后大涨了5%。后来CNBC称,还不清楚是不是股神亲手操作,还是他两个接班人的行为。同时伯克希尔也加仓了苹果和美国银行,分别增加了2%左右,而清仓了自己纽约梅隆银行,US Bankcorp还有台积电的持仓,在股东大会上,巴菲特就表达了对于银行的悲观预期,不过从操作上看,巴菲特的团队,只是有选择的避开一些银行。另一边大空头Michael Burry却反而大肆对银行股建仓。一季度,Burry买入了纽约社区银行,富国银行还有最近面临压力的Western Alliance和PacWest,甚至还有从交易所退市的第一共和银行FRC。银行股已经占到了持仓的29%。不知道Burry是短期交易行为,还是认为银行危机已经过去了,这些危险的银行股能够触底反弹。Burry也买入了Capital One,同时加仓了京东和阿里巴巴,分别加仓了233%,和100%,是他投资组合里的占比最大的两支股票。

阿吉认为,虽然投资大师们都有参与银行股,但我们散户们还是最好避免。在这件事情上,难免会有捡便宜货的想法,但这些大佬也有可能判断错。股市里机会很多,没有必要在这上面赌。

微软收购暴雪的案件在欧盟获批了。根据欧盟委员会的分析,微软同意让竞争对手也提供像《使命召唤》等热门游戏,为期10年,所以收购案不会影响市场竞争。委员会的反垄断主管表示,这反而会促进竞争,促进云游戏行业的发展。目前云游戏只占整个游戏市场的1%-3%。Grand View Research的报告显示,全球的云游戏市场在2021年仅为7亿美元,但未来9年会以每年46%的速度增长,到了2030年达到206亿美元。目前市场内的主要玩家除了微软和暴雪之外,还有苹果、迪士尼、艺电、任天堂、索尼、腾讯等。

几周前,英国的监管层就出乎市场意料地否决了微软暴雪的收购案。他们表示,任何妥协都难以打消他们对于垄断的疑虑,所以最好的结果就是直接阻止收购发生。美国的贸易委员会也对收购持反对意见,在去年12月提出上诉。彭博的分析师就表示,虽然欧盟的决定对于收购案是积极的,但实际上并不能改变什么,英国和美国方面并不会因此改变自己的决定。每个地区都会根据自身的情况评估是否构成垄断,所以最终成功的几率还是很渺茫。

苹果的市值现在已经超过了小盘股罗素2000的总和。截止到今天收盘,苹果的市值为2.7万亿美元,而拥有2000支小盘股的罗素2000,只有2.2万亿美元。这反映了整个市场对于大盘股,特别是大科技的青睐。Hi Mount Research的创始人就表示,小盘股对于经济更敏感,而我们现在还笼罩在衰退的乌云之下,在这种时期,显然会更加疲软。但反观苹果就没有这样的问题。但同时警告,投资者青睐像苹果这样的大科技是因为它们看起来很有防御性,但现在防御值得这么高的价格吗?年初至今苹果已经涨了32%了,大科技们都推高大盘,但其他股票没有跟进。他认为短期内小盘股的风险收益比更好一些。

阿吉也同样觉得目前市场的之中分化不可持续,不过市场的奇怪现象通常都能持续的比我们想象的久。不知道最终是小盘股跟上还是大科技回调呢?

美联储下一步怎么办?关键官员透露风声

下次美联储会议极为关键。从历史上看,只要美联储决定暂停,那就不会再次加息,反而平均来说就离降息不远了。那么如果最终决定暂停,那就标志着加息周期已经进入第二阶段。为此,我们有必要了解一下,现在的美联储到底是怎么想的,而这周就有众多的美联储官员讲话,今天就透露出了不少对于加息是否暂停的预期,我们一起来看一下。

今天芝加哥联储分行主席Goolsbee接受了CNBC的采访。采访中,他说,上次他虽然也投票支持加息,但差点就改变主意了。他强调,加息500个基点的绝大部分影响还没有出现,美联储必须要非常小心。现在美联储的重点是在看银行危机所造成的金融压力到底会对经济产生多大程度的影响。主持人就问,那这不是有点矛盾吗?你自己说过要非常小心谨慎银行的事情,却还继续加息,加剧银行那边的压力。Goolsbee说,我不认为是一个矛盾。我们有一个既定的加息计划,而银行危机之初,都没有什么数据,那个时候我认为保持既有的步伐比较合适。所谓谨慎,我的意思是我们必须要看比以往更多数据,挖掘更深。

阿吉认为,这几句话反映了现在美联储依然是按照数据做决策,但侧重点现在已经有所不同。他们会在决策的时候,给信贷问题更大的比重。不过,这从另一个侧面也反映了,如果没有数据或者数据没有信号,那么美联储就会按照原计划进行。这也是在告诉我们他们会很滞后,不会根据预期来轻易的改变决策。

这个时候主持人再问,那下次你们就暂停了吗?有倾向吗?Goolsbee艰难的说,鉴于现在信贷的影响还在初期,我们还有债务上限问题,500个基点的加息影响大部分还没来,我们的关键就在于不要做过头,以免经济陷入衰退。这也就是在暗示下次会议,他更倾向于暂停。Goolsbee是美联储当中相对鸽派的成员,所以他有这样的想法不意外,但他还是给自己留了个台阶。他表示必须保证现在通胀在正确的轨道上才会放松。

亚特兰大联储分行主席Bostic今天也接受了CNBC的采访。主持人也问了他同样的问题,他现在是倾向于做什么。他认为目前最好的情况应该是暂停,但如果要有一定的动作,那我们可能还得在加。现在大部分的通胀指标都还是我们2%目标的两倍。消费者还是很坚挺,劳动力市场还是很紧张,这些都会推升通胀。对于市场年底降息的预期,他表示,市场非常乐观。Bostic说,我们分行认为现在的政策会对经济产生很强的影响,通胀会逐步下来,但就算这样市场还是比我们更乐观,认为政策传导会比我们想象的要快。在我们的预测中,降息得在我们进入2024年一段时间才值得考虑。对于银行危机所带来的影响,Bostic表示这不像08年,整个影响会更加平缓,而不是一下子崩。所以我们需要再等等。

阿吉认为,这两个官员是想暂停的,但又不能直接这么说,所以用其他的话术作为填充,平衡一下自己的语言。如果分别来看,Goolsbee的态度更加紧张一些,Bostic则显得比较乐观,但不论如何他们基本上都认为银行危机不会对经济产生重大的威胁,只是会逐步收紧信贷、收紧金融环境让整个经济陷入低迷,以此来控制通胀。这也应该算是美联储的基本预期。

在这里,我就特别想提一下现在市场的降息预期。之所以CME上投资者认为年底降息,更有可能是因为他们在防范紧急事件,认为美联储会破坏什么东西,不得已转向。而这种紧急事件通常对于股市是不利的。而如果从历史上看,绝大部分情况下,美联储暂停后才是更值得警惕的一段时间。绝大部分的衰退都是在暂停后不久后发生的,所以,我更倾向于认为,这次可能也一样。经济一直不衰退,美联储就一直不降息,直到最终经济承受不住,开始失速下滑,美联储才后知后觉开始降息刺激。这样的演变也是我们投资者需要考虑的一种可能性。

美国消费者怎么样了?

消费者现在怎么样了。今天我们用两份刚刚公布的报告来看看美国消费者的最新情况。一份是美联储的家庭信贷报告,另一份则是美国银行的消费者诊断。

根据纽约联储分行的最新报告,一季度,美国家庭债务增加了1480亿美元,环比上升了0.9%,总金额来到了17万亿美元,比2019年年底高了将近3万亿。

其中,房贷增加了1210亿,是债务增长的大头,总量来到12万亿美元。一季度,新发放的房贷体量骤降,创了2014年二季度以来的新低。而那一次是因为时任美联储主席伯南克突然宣布会在未来某个时间停止购债,也就是要Tapering,完全出乎了市场的预料,而且美国也远未从金融危机当中恢复。失去了国债市场上最大的买家,当时的国债利率就飙升,扰乱了房地产市场。

车贷也延续了2011年以来的上行趋势,总量为1.53万亿美元。其中,一季度新发放了1620亿的新贷款,不过由于还款也有1520亿,所以新增车贷在100亿左右。新发贷款虽然较高点有所回落,但还是高于疫情前的水平,反映出买家的需求还是很旺盛。不过,这一部分是因为一季度的数据有强劲的一二月做支撑,实际上三月份的数据已经有所放缓,所以有一定的滞后性。

值得注意的是信贷限额的情况。本季度信用卡贷款则没有变,总量维持在9860亿美元。但信用卡的可用额度在一季度增加了1190亿美元,环比上升了2.7%,而且疫情后一直在增加。这部分反映银行对于民众信用卡的还款能力有信心,也是劳动力市场紧张,薪资上涨的结果。住房抵押贷款则增加了30亿美元,连续四个季度上扬。总量约为3390亿美元。可用额度也增加了1%,或者90亿美元,部分反映最近稍有回暖的房价。有了这些新增的借贷空间,说明美国家庭还是有继续消费的潜力。

另一个重要的表现就是拖欠率的情况。整体而言,一季度的债务拖欠率基本和上个季度持平,而且还是很低。截止到三月,只有2.6%的贷款处于某种程度的拖欠状态,而疫情前,这个数字大概是4.7%。不过,开始出现拖欠情况的贷款比例有所增加。信用报告中出现破产的个人也来到了10.2万,是自2021年二季度以来第一次突破10万,反映消费者的债务风险略有提升,但还不特别明显。

纵观纽约联储分行的这份报告,基本上确认了一点,那就是一季度的美国家庭还是很坚挺,除了买房变少了之外,并没有因为高利率出现太大的变化。

那我们就接着看美国银行的消费者诊断。这份报告是消费者四月份的情况,更加即时。我们就来看看四月和一季度比起来出现了什么样的区别。美银的数据显示,消费者的卡类消费环比上升了0.3%,但同比下滑了2.1%,也是2021年二月以来的首次负增长。其中,作为消费的增长引擎,服务消费放缓到只同比增加了0.9%,而且放缓是全方位的。高收入的家庭是这次消费放缓的主力。上次报告,我们就分析过,这些家庭由于各种裁员情况,收入下降的最狠,所以显著降低了消费。我们也可以看出,代表收入高于12.5万家庭的黄线,已经进入负值,相应的这些家庭的开支也减少了。

好在所有收入水平的消费者,存款都比较多,抵御了裁员失业还有高通胀的影响。美银的内部数据显示,家庭的储蓄依然保持在高于疫情前的40-70%.

这份报告反映,截止到四月,美国人的情况还是和一季度差不多。虽然消费放缓,但并不是因为没钱,而更多的是出于谨慎考虑,降低了自己的开支,特别是高收入的群体。这对于经济来说是一个乐观的信号,提升了软着陆的可能性。就以消费者目前的状态,没有收入还能够撑好几个月,也就意味着消费不会突然断崖式下跌,美联储设想的那样,通胀缓慢下降是个大概率事件。利率能够也需要继续维持在高位。

但周六的时候,有一件事可能会加剧消费者的压力,那就是学生贷款。教育部部长确认今年晚些时候会重启学生贷款的偿付,最早可能会在八月底开始。在疫情期间,拜登政府就暂停了这部分债务的还款来减轻消费者的压力,之后不断推迟恢复的时间,一共推迟了9次,被不少共和党人诟病。这个重启的时间点还取决于最高法院对于拜登推出的学生贷款豁免判决,预计6月底会出结果。到时候教育部长会根据结果拟定新的重启计划。而不管结果如何,高学历的消费者又多了一笔开支。

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