穿越危机周期、连续分红26年，这家中游能源巨头为何“看起来好得离谱”？
我首次投资Enterprise Products Partners（NYSE: EPD）是在两年多前。那么，这笔投资目前表现如何？还不错。这家中游能源公司在此期间为我带来了大约45%的总回报。
诚然，这一回报略低于同期标普500指数的56%总回报。但有一件事我始终可以依赖，无论市场晴雨——那就是Enterprise Products Partners稳定而丰厚的派息。
如今这只股票的投资价值如何？在我看来，好得离谱。
收益型投资者的理想标的
首先，Enterprise Products Partners是一只收益型投资者梦寐以求的股票。目前，其前瞻性分红收益率高达6.7%。作为一只主有限合伙企业（MLP），它无需单位价格大幅上涨，就能实现稳健的总回报。
更值得称道的是，Enterprise拥有卓越的分红增长纪录。自1998年上市以来，公司已连续26年提升派息。此外，通过回购合伙单位，公司还间接“返还”了12亿美元的‘隐性分红’。
缔造这样的记录绝非易事。Enterprise Products Partners曾经历过多次重大挑战，包括2007至2009年金融危机、2015至2017年油价崩盘，以及2020至2022年的新冠疫情。然而，它在每一次危机中都能持续产生强劲的单位现金流，从而稳定支持分红。
相比之下，一些同行在困难时期被迫出售资产以维持分红，而Enterprise则例外。它是唯一一家在不大量出售资产的前提下，实现单位运营现金流（CFFO）增长并减少单位数量的中游能源公司。
目前，Enterprise运营着超过5万英里的管道网络，拥有43座天然气处理装置和26座分馏装置（用于分离烃类成分）。此外，公司具备超过3亿桶液体的储存能力，并运营20个深水码头。
不止于高分红
前文提到，我在投资EPD后获得的总回报略低于标普500。但如果将时间拉长至过去五年，结论则截然不同：EPD的总回报已经略微跑赢了标普500。截至2025年，EPD依然保持着领先地位。
显然，支撑这份超额回报的并不仅仅是分红。美国对烃类能源，尤其是天然气液（NGLs）需求的上升，也是一大推力。我认为，这一趋势未来仍将持续。
多项预测显示，石油、天然气液以及天然气的产量将在本世纪末持续增长。与此同时，人工智能（AI）也是推动天然气需求的关键力量。AI模型所需的数据中心消耗着海量电力，而天然气是为这些电厂供能的理想燃料。此外，亚洲与欧洲对液化天然气（LNG）的需求，预计将在2030年前增长约30%。
Enterprise Products Partners正处于这一需求浪潮的有利位置。目前，公司正在推进76亿美元的重大资本项目，其中60亿美元预计将在今年投产。更重要的是，公司还积极拓展国际市场，其团队已走访超过20个国际城市，为出口增长铺路。
估值同样诱人
那么，投资者还能奢求什么？一方面是超高收益率和稳健增长前景，另一方面是极具吸引力的估值水平——而EPD两者兼得。
目前，Enterprise Products Partners的单位交易价格仅为未来收益的11.2倍，是同业中最低的前瞻性市盈率（P/E），也远低于标普500能源板块的15.9倍。因此，我认为，EPD完全称得上是一只当前买入性价比极高的优质股票。
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