Uber Technologies 盈利转正、估值合理,五年内或迎60%上涨空间?

by Leo Sun

掌控全球出行的科技巨头:优步Uber的五年蜕变与未来机遇

Uber Technologies 盈利转正、估值合理,五年内或迎60%上涨空间?

Uber Technologies(NYSE: UBER)是全球最大的网约车服务商,自六年前以每股45美元上市以来,其股价曾因疫情冲击增长、利率上升压缩估值,在前四年持续低于发行价。但如今,其股价已上涨至约84美元。

随着网约车和外卖业务的不断扩展,Uber成功剥离了亏损的海外与自动驾驶业务,并持续拓展其粘性较强的订阅平台,使其业务逐步走出低谷。那么,在未来五年内,Uber的股价是否还有进一步上涨空间?

回顾过去五年,Uber经历了什么?

Uber Technologies 的核心业务包括网约车和外卖服务,同时还提供面向企业客户的服务,以及共享单车和滑板车租赁服务。公司目前业务遍及70个国家、约15,000个城市,其中超过一半的收入来自美国和加拿大。

从2020年到2024年,Uber Technologies 的月活跃平台消费者(MAPCs)数量从9300万增至创纪录的1.71亿人。尽管2025年第一季度略微下滑至1.7亿,但同比仍增长14%。

2020年疫情期间,由于全球封锁,Uber的出行次数、总预订金额及营收增长大幅放缓。但随着解封及经济复苏,公司在随后四年迅速回暖,凭借领先于小型竞争对手的市场执行力,成功推出企业用车、医疗出行、青少年服务等创新业务,同时大力推广Uber One订阅服务。

关键指标 2020 2021 2022 2023 2024 2025年Q1
出行次数同比增长 -27% +27% +19% +24% +19% +18%
总预订金额同比增长 -11% +56% +19% +19% +18% +14%
收入同比增长 -14% +57% +49% +17% +18% +14%

数据来源:Uber Technologies。

截至2024年底,Uber One的订阅用户数同比增长60%,达到3000万。该平台不断扩大的用户基础强化了Uber的定价能力与抽佣率(即公司从每笔订单中获得的收入占比)。

相比之下,业务覆盖范围更窄的Lyft在2024年服务了4400万年活跃用户,截至2025年第一季度,其季度活跃乘客为2420万,远逊于Uber的用户规模与活跃度。

Uber Technologies 的调整后息税折旧摊销前利润(Adjusted EBITDA)在2022年首次转正,这得益于其剥离亏损业务、裁员控本,并削减了其他运营开支。2023年,公司在通用会计准则(GAAP)下也首次实现盈利。其调整后EBITDA在2022至2024年几近翻四倍,GAAP净利润则在2023至2024年期间增长逾五倍(主要受一次性税收优惠与股权投资重估的影响)。

展望未来五年,Uber将驶向何方?

根据IncRev的数据,Uber Technologies 在美国网约车市场的份额高达76%。在全球市场方面,Global Growth Insights预计Uber占据28%的份额,其最主要的竞争对手为中国的滴滴出行,市场份额为21%,而Uber亦持有滴滴股份。

据Mordor Intelligence预测,全球网约车市场将在2025至2030年间实现年复合增长率(CAGR)9.6%。与此同时,Grand View Research预计全球外卖市场同期的年复合增长率为9.4%。

基于这些市场增长预期,Uber Technologies 的收入与调整后EBITDA有望在未来五年实现10%的年复合增长。若该预期成真,公司营收将从2025年预估的506亿美元增长至2030年的815亿美元,调整后EBITDA则将从今年预估的86亿美元增长至139亿美元。

以当前企业价值(EV)约1736亿美元计,Uber Technologies 的估值为今年EBITDA的20倍,属于较为合理的水平。尽管在某些地区仍面临竞争压力与监管挑战,但凭借强大的品牌认知与规模经济,Uber依然具备长期成长潜力。

假设未来Uber维持这一EV/EBITDA估值水平,其估值及股价在未来五年可能上涨约60%。这一回报率显著高于标普500指数历史平均年化收益率(约10%),使Uber成为长期布局网约车与外卖赛道的优质选择。

总结:

从疫情低谷到盈利转正,Uber Technologies 完成了从烧钱扩张到精细化运营的转型。面向未来,其全球市场份额、AI驱动的运营效率、订阅服务生态的粘性提升,以及整体行业增长趋势,都为其未来五年的增长打开了广阔空间。

对于希望在出行与数字服务浪潮中寻找长期机会的投资者来说,Uber Technologies 值得持续关注。

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