by Leo Sun
掌控全球出行的科技巨头：优步Uber的五年蜕变与未来机遇
Uber Technologies（NYSE: UBER）是全球最大的网约车服务商，自六年前以每股45美元上市以来，其股价曾因疫情冲击增长、利率上升压缩估值，在前四年持续低于发行价。但如今，其股价已上涨至约84美元。
随着网约车和外卖业务的不断扩展，Uber成功剥离了亏损的海外与自动驾驶业务，并持续拓展其粘性较强的订阅平台，使其业务逐步走出低谷。那么，在未来五年内，Uber的股价是否还有进一步上涨空间？
回顾过去五年，Uber经历了什么？
Uber Technologies 的核心业务包括网约车和外卖服务，同时还提供面向企业客户的服务，以及共享单车和滑板车租赁服务。公司目前业务遍及70个国家、约15,000个城市，其中超过一半的收入来自美国和加拿大。
从2020年到2024年，Uber Technologies 的月活跃平台消费者（MAPCs）数量从9300万增至创纪录的1.71亿人。尽管2025年第一季度略微下滑至1.7亿，但同比仍增长14%。
2020年疫情期间，由于全球封锁，Uber的出行次数、总预订金额及营收增长大幅放缓。但随着解封及经济复苏，公司在随后四年迅速回暖，凭借领先于小型竞争对手的市场执行力，成功推出企业用车、医疗出行、青少年服务等创新业务，同时大力推广Uber One订阅服务。
| 关键指标 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025年Q1 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 出行次数同比增长 | -27% | +27% | +19% | +24% | +19% | +18% |
| 总预订金额同比增长 | -11% | +56% | +19% | +19% | +18% | +14% |
| 收入同比增长 | -14% | +57% | +49% | +17% | +18% | +14% |
数据来源：Uber Technologies。
截至2024年底，Uber One的订阅用户数同比增长60%，达到3000万。该平台不断扩大的用户基础强化了Uber的定价能力与抽佣率（即公司从每笔订单中获得的收入占比）。
相比之下，业务覆盖范围更窄的Lyft在2024年服务了4400万年活跃用户，截至2025年第一季度，其季度活跃乘客为2420万，远逊于Uber的用户规模与活跃度。
Uber Technologies 的调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）在2022年首次转正，这得益于其剥离亏损业务、裁员控本，并削减了其他运营开支。2023年，公司在通用会计准则（GAAP）下也首次实现盈利。其调整后EBITDA在2022至2024年几近翻四倍，GAAP净利润则在2023至2024年期间增长逾五倍（主要受一次性税收优惠与股权投资重估的影响）。
展望未来五年，Uber将驶向何方？
根据IncRev的数据，Uber Technologies 在美国网约车市场的份额高达76%。在全球市场方面，Global Growth Insights预计Uber占据28%的份额，其最主要的竞争对手为中国的滴滴出行，市场份额为21%，而Uber亦持有滴滴股份。
据Mordor Intelligence预测，全球网约车市场将在2025至2030年间实现年复合增长率（CAGR）9.6%。与此同时，Grand View Research预计全球外卖市场同期的年复合增长率为9.4%。
基于这些市场增长预期，Uber Technologies 的收入与调整后EBITDA有望在未来五年实现10%的年复合增长。若该预期成真，公司营收将从2025年预估的506亿美元增长至2030年的815亿美元，调整后EBITDA则将从今年预估的86亿美元增长至139亿美元。
以当前企业价值（EV）约1736亿美元计，Uber Technologies 的估值为今年EBITDA的20倍，属于较为合理的水平。尽管在某些地区仍面临竞争压力与监管挑战，但凭借强大的品牌认知与规模经济，Uber依然具备长期成长潜力。
假设未来Uber维持这一EV/EBITDA估值水平，其估值及股价在未来五年可能上涨约60%。这一回报率显著高于标普500指数历史平均年化收益率（约10%），使Uber成为长期布局网约车与外卖赛道的优质选择。
总结：
从疫情低谷到盈利转正，Uber Technologies 完成了从烧钱扩张到精细化运营的转型。面向未来，其全球市场份额、AI驱动的运营效率、订阅服务生态的粘性提升，以及整体行业增长趋势，都为其未来五年的增长打开了广阔空间。
对于希望在出行与数字服务浪潮中寻找长期机会的投资者来说，Uber Technologies 值得持续关注。
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