从《怪奇物语》到KPop Demon Hunters：Netflix的爆款战略与股价机遇
上周三，Netflix（NASDAQ: NFLX）股价下跌10.1%，原因是公司公布的财报意外不及预期，受巴西税务争议影响，公司计提了6.19亿美元的意外费用。
分析师共识预期每股收益为6.97美元，但Netflix实际仅为5.87美元。不过值得注意的是，公司营收表现符合预期。
截至本文撰写时，Netflix股价已较52周高点下跌17%。然而，这次抛售对于长期增长型投资者而言，却提供了一个难得的买入机会。
明确你在玩什么游戏
当优秀公司因一次性事件股价下跌时，我常想起Morgan Housel《金钱心理学》中的一个章节。书中，Housel强调了解自己所参与游戏的重要性，并将股市比作一个同时进行多场游戏的竞技场。
在这个竞技场上，有些交易者只追求短期利润。对他们而言，股价比公司本身更重要。
另一类则是长期投资者，他们把股价视为短期情绪的体现，更看重公司的长期价值，也许三至五年，甚至几十年。无论是像你我这样的个人投资者，还是持有数十亿美元资产组合的机构投资者，都属于这一类别。
这两种力量就像拔河比赛一样作用于股价。从长期看，盈利才是股价的驱动因素。但短期内，交易者的行为可能产生巨大影响。
这次，押注Netflix将发布完美财报的交易者未能如愿。公司因巴西税务问题意外产生数亿美元亏损，这一意外直接导致单日市值蒸发超过500亿美元。但这次抛售与Netflix的投资逻辑本身毫无关系。
打造现金牛
深入分析Netflix的财报，你会发现其核心业务比以往任何时候都强劲。
如果剔除6.19亿美元的费用，Netflix将超过其31.5%的运营利润率指引。全年营收预计同比增长16%，即使考虑巴西税务问题，公司全年运营利润率仍预计达到29%。
公司表示，将继续致力于收入、运营利润率和自由现金流的增长。下图显示，Netflix已从盈利波动不定转变为高利润率的现金牛。
Netflix在内容创作上形成了成熟的公式，无论是质量还是数量。作为订阅制企业，Netflix必须制作或授权足够的内容，并维护现有优质库，以保持用户粘性并支持提价。近年来，公司积极提高订阅价格，但并未显著影响用户数量，这充分说明其服务的价值。
最大化重磅爆款
Netflix成功的秘诀之一无疑在于其重磅内容。公司拥有庞大的内容预算，能够承担高风险，尽管经常失手，但也能偶尔命中爆款。
近年来，《怪奇物语》《鱿鱼游戏》和最新的《KPop Demon Hunters》都是意外爆款的案例。这些作品并非高预算好莱坞大片，但却体现了Netflix独特之处。
《怪奇物语》源自美国，《鱿鱼游戏》最初面向韩国观众制作，后来多语种配音。《KPop Demon Hunters》是一部动画电影，而非系列剧，却成为Netflix有史以来最成功的影片——无论动画还是真人。
公司正通过特许经营和全球市场进一步扩展内容影响力。《怪奇物语》第五季前四集将于11月26日上线。Netflix已将一季八集的剧集转化为近十年的价值创造。
Netflix还与Mattel和Hasbro达成《KPop Demon Hunters》共享玩具授权协议。随着全球关注度高企，如果Netflix选择，还可推出多部续集。
此外，从真人秀到历史剧、喜剧，Netflix还有众多爆款内容。尽管已是全球流媒体的绝对领导者，但Netflix仍具备长期增长潜力。
在第三季度股东信中，管理层披露数据显示，其在美国家庭电视观看份额从2022年第四季度的7.5%提升至2025年第三季度的8.6%；在英国则从7.7%升至9.4%。
在仍被传统电视网络主导的行业中，Netflix相信通过满足不同兴趣的观众、扩展内容品类，仍有空间继续抢占市场份额。
打持久战
Netflix丰富的内容储备和全球分发能力，使其具备长期持续增长的潜力。公司正处于业务巅峰，股价下跌是由于可能吓到短期交易者的因素，但对长期投资者并无影响。
此刻，应当退一步，借鉴Housel的智慧，记住自己在玩的是什么游戏。如果你的投资周期至少为三至五年，这次财报反而是投资者的福音：它再次确认了Netflix作为优秀公司的理由，同时还为投资者提供了“9折买入”的机会。
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