业绩超预期却股价下跌，Workday能否借AI东风“逆袭”？
尽管Workday（NASDAQ：WDAY）已确立其在财务和人力资本管理软件领域的领导地位，但其股价多年来始终处于停滞状态。事实上，在发布2026财年第一季度财报后股价下跌12.5%之后，Workday当前股价已几乎回落至2020年底的水平。
投资者对于这家软件即服务（SaaS）公司的保守指引感到失望。在当前经济面临关税不确定性的背景下，许多企业给出的展望趋于谨慎也不足为奇。
不过，Workday正积极拥抱人工智能（AI）趋势，从这个角度看，本次股价回调或许正是一个不错的买入机会。
Workday营收增长稳健，运营利润率持续提升
尽管股价下跌，Workday在2026财年第一季度的财报实际上在营收与每股收益两方面均超出市场预期。截至4月30日的该季度，营收同比增长12.6%，达到22.4亿美元，其中订阅收入同比增长13.4%，至20.6亿美元。经调整后的每股收益（EPS）同比大幅增长28%，至2.23美元。
AI继续成为推动增长的重要引擎：当季有25%的客户扩展项目中包含至少一项AI产品，AI产品带来的新增年合同价值同比翻倍。管理层指出，最新一代AI代理已正式上线，将帮助客户“释放人才潜力、降低成本、加快决策并降低风险”。公司还特别提到ExtendPro解决方案的增长势头，该方案支持客户在Workday平台上自建AI应用。
尽管Workday已为超过60%的《财富》500强企业提供服务，但公司指出其客户群体中有75%员工人数少于3,500人。因此，Workday正在积极拓展中型企业市场，并推出了名为WorkdayGo的新解决方案，该方案采用预配置部署，客户在30至60天内即可快速上线使用平台。
从关键的订阅收入积压来看，Workday在本季度也表现强劲：其12个月订阅收入积压同比增长15.6%，至76.3亿美元；总订阅收入积压同比增长19%，至246.2亿美元。这些数据通常被视为未来收入增长的风向标。
此外，公司依然展现出强劲的现金流创造能力：本季度运营现金流为4.57亿美元，自由现金流达4.21亿美元。期末，公司持有的现金和可变现证券总额为80亿美元，同时负债规模接近30亿美元。本季度公司还回购了130万股股票，主要用于对冲员工股票薪酬导致的股东稀释。
展望未来，管理层维持了全年订阅收入增长14%、达到88亿美元的指引，并将调整后运营利润率预期从28%上调至28.5%。相比之下，上一财年该指标为25.9%，表明利润率持续改善。
对于第二财季，Workday预计订阅收入将同比增长13.3%，达到21.6亿美元，调整后运营利润率维持在28%左右。
公司表示，当前的关税政策或宏观经济压力尚未对其业务或增长前景造成明显影响。同时，管理层预计订阅收入增长将在下半年出现小幅加速。
Workday的下跌是抄底良机吗？
随着营收增长放缓，Workday的股价长期停滞，其市销率（P/S）与市盈率（P/E）估值倍数也随之下滑。但随着公司逐步走向成熟，经营杠杆效应开始显现，利润增长速度正快于营收增速。
以当前市场对本财年业绩的预期估算，Workday的前瞻市销率约为6.7倍，前瞻市盈率为27倍。对于一家利润率高、客户留存率强、营收保持中双位数增长、盈利增长更快的企业而言，这一估值具备相当吸引力。
从AI布局来看，Workday的相关产品已展现出明显的增长动能。若AI能够在下半年继续推动业务加速增长，公司股价或具备不小的上行空间。同时，其强劲的订阅积压也为后续营收增长提供了可靠支撑。
需要警惕的最大风险在于，若经济走弱导致企业软件支出收紧，可能对公司增长构成冲击。
综合来看，当前这轮下跌或许正是分批布局Workday的良好时机。
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