在过去的二十年中，凭借在机器人辅助手术（RAS）市场的主导地位，Intuitive Surgical（NASDAQ: ISRG）交出了远超大盘的回报。该公司吸引投资者的关键之一，是其核心产品长期处于几乎无竞争的领先地位。
但这一格局可能即将改变。最新动态显示，Intuitive Surgical旗下广为人知的达芬奇手术系统（da Vinci system）或将首次在美国本土与另一款机器人手术设备正面交锋。这似乎预示着Intuitive Surgical可能难以延续过往的高增长故事，但事情远没有那么简单。
以下是投资者需要了解的关键信息：
认识Hugo系统
虽然市面上已有其他RAS设备获得美国批准，但大多仅适用于与达芬奇系统不重叠的手术类型。例如，Stryker推出的Mako机器人被批准用于部分与全膝关节置换以及髋关节手术；Zimmer Biomet的Rosa Knee系统也在与Mako竞争。需要说明的是，达芬奇系统的批准适应症并不包括全膝关节置换手术。
达芬奇目前被广泛用于泌尿外科、心脏手术、减重手术（bariatric surgery）等多个领域。这一系统通过微创方式协助医生完成复杂手术，虽然并非直接与所有类型的手术机器人竞争，但在其所擅长的手术类型中，长期几乎没有对手。
但这种局面可能即将迎来变化。医疗器械巨头Medtronic（NYSE: MDT）近日宣布，已向美国食品药品监督管理局（FDA）提交Hugo系统的审批申请，目标适应症为泌尿外科手术。这是在该设备完成一项涉及137位患者的临床试验之后做出的决定。
Hugo系统已在多个国家投入使用多年，一旦在美国获批，对Medtronic而言将是重大突破，同时也意味着达芬奇系统将首次在关键术式中面临直接竞争。那么，这是否意味着Intuitive Surgical的市场主导地位将走向终结？
Intuitive Surgical仍是值得买入的优秀公司
面对Hugo系统带来的挑战，有几点关于达芬奇系统的事实值得投资者关注：
首先，达芬奇系统的适应症范围远不止泌尿外科。其在多个治疗领域通过了多年的临床验证与监管审批。想要有其他机器人在所有这些领域挑战达芬奇的地位，将需要耗费大量时间与资源。
例如，体重管理药物的崛起曾对Intuitive在减重手术领域的手术量造成冲击，但这一术式仅占其总手术量的4%-5%，对公司整体财务表现影响有限。
其次，即使竞争加剧，机器人手术市场仍有巨大“空白”。Medtronic曾在两年前指出，仅有5%的可通过机器人完成的手术实际上采用了机器人辅助技术。即便当前这一比例有所提升，预计也变化不大。因此，即便Hugo进入市场，Intuitive仍拥有广阔的增长空间。
第三，Intuitive Surgical具备深厚的护城河。其系统单价在70万美元至250万美元之间，对于医疗机构而言是一笔可观投入。尽管公司提供灵活的付款方案以降低采购门槛，但一旦医院完成投资，出于“转换成本”考虑，很少会轻易更换设备。
最后，相比Hugo，达芬奇系统拥有更丰富的临床证据支持。这意味着在其他条件相同的情况下，医生更倾向选择使用达芬奇系统。虽然Hugo在长期可能取得成功，但在当前阶段，这对Intuitive构不成实质性威胁。
综上所述，Intuitive Surgical依然具备出色的财务前景与市场表现潜力。公司在核心市场仍具主导地位，成长空间依然广阔，估值虽不便宜，但基于其长期护城河与持续扩张能力，仍是值得投资者长期持有的优质资产。
文章作者：Prosper Junior Bakiny
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