2024年,美股机会在哪?避开那些风险?我是如何布局的?

在最新的公开视频中,我刚刚给各位看官做了2024年全年的分析,介绍了2024年最核心的投资逻辑。我们说,2024年的美股寻找Beta已经变得异常艰难,单纯投资大盘的策略可能已经行不通了。而如果想要继续在投资中获得不俗的收益,那寻找Alpha将成为关键!那么究竟如何在2024年寻找Alpha呢?这就将会是本期美投Pro视频的重点。我会给各位看官来介绍一些,我个人在今年比较看好的领域,以及一些实用的投资策略。我一向把咱们美投Pro的会员当自己人,在这里我也更敢于说一些公开频道不敢说的观点。对不对的不重要,主要是给各位一个明确的参考。好了,那咱话不多说,直接开始今天的正题。

再具体讲投资布局之前,我们有必要先来回顾一下,刚刚讲过的2024年全年的美股展望。咱这里就只说结论,分析过程要是还没看过的话,还是强烈建议各位看官先回看最新发布的那期公开视频。

2024年的股市,我认为估值释放已经到头了,而盈利增长将会成为现如今的关键。然而经济增长在今年却乏善可陈,不管衰退与否,复苏与否,整体的经济增长都难有大的提升,而这就意味着,美股今年整体的盈利增长也不会有太强。所以说,整体股市的上限也不会有太高。
但与此同时,今年股市的下行风险也非常有限。fed put加上经济基本面的坚挺,使得股市下行的空间也在收窄。在这样的整体预期之下,从一个超过1年的长周期来看,无论是减息的快慢,还是经济的涨跌,对于整体股市有影响,但都不会是结构性的。

而真正可能带来结构性的那个变量,我认为就将会出现在AI和地缘政治这两点中。如果我们假设这个两个不确定性很强的变量在今年不出现的话,那么我认为,美股的2024年,将会是一个非常稳健的一年。我们可以放心的持有股票,但与此同时,也必须要清楚的是,现如今光靠beta来赚钱已经变得非常困难,要想要继续获得优异的投资表现,就必须要积极寻找Alpha。

那么具体应该在哪来寻找Alpha呢?接下来,我就结合上面的这些结论,来给出一些我个人看好的方向。

我们说,2024年,估值释放即将要结束,而盈利增长将会成为今年美股的关键。那么很显然,有一条清晰的寻找alpha的逻辑,就是去寻找盈利增长。虽然说今年整体的盈利增长会乏善可陈,但这并不意味着一些细分领域没有机会。

而要想找到今年细分领域中的盈利增长机会,我们还需要把握一个主旋律,那就是复苏。虽然我们不确定复苏何时会到来,但是我们知道在降息的背景下复苏是一定会来的。那么市场就很可能提前走出复苏的交易逻辑。而我们刚刚分析了,整体来看本轮复苏的强度不会太高,而这就意味着传统的那些复苏股,可能不会有太亮眼的表现。典型的传统复苏股就包括,银行,工业,材料这样的板块。这些领域不能说不好,只不过是他们在本轮下行周期中就没有受到太大的影响,那么复苏时的上升空间也就会被收窄。

那既然如此,有没有什么领域,是在经济下行中受影响较大的呢?这样他们不就有更强的复苏空间了么?是的,这就是我们第一个寻找超额盈利增长的一个方向。而我认为,其中一个典型的代表,就是小盘股。

与整体的大盘盈利0增长不同的是,Russell 2000小盘股在2023年的盈利整体下跌了11.5%。而这是典型的衰退表现。小盘股在前两年,受到了严重的高利率影响。他们不像大公司那样可以轻易的去锁定长期的债务利率,小公司的融资成本在过去两年的高利率环境中,其实波动浮动很大。其中占比超过40%的金融,科技,消费非必需品板块,受冲击最为严重。很多公司不可避免的出现裁员。如果你抛开整体的表现不谈,只把目光聚焦在这些小盘股身上,你看到的就是一片萧条的衰退景象。

不过,也正因为他们过去两年表现的异常糟糕,所以在接下来的复苏逻辑中,我认为他们也更有可能获得超额的盈利增长,从而获得alpha收益。

另一个投资小盘股的逻辑,在于其估值仍然很低。别看去年一整年股市都在估值释放的逻辑下稳步上涨。但是小盘股的估值释放却迟迟未至,直到最后一个月才有些许的改善。而站在现在这个时间点上,小盘股的估值仍然很低。

从下图中我们可以看出,小盘股的估值现如今已经大幅落后于大盘股的估值。要知道,在正常情况下,两者的估值水平是基本相同的,甚至多数情况下,小盘股的估值还是高于大盘股的。这是两者对比的情况,如果我们就拿小盘股自己跟自己比,情况也是相同的,我们看到,小盘股现在的估值和自己过去10年比,也是最差最差的表现,甚至比疫情崩盘时的估值还要低。我看有投行分析,现在中小盘股的估值比合理的估值水平要低出了40%。不管这个数字是否真的合理,这种估值上的大幅背离在我看来,都是难得的投资机会。

所以你看,小盘股不仅能够在复苏中找到超额的盈利增长,同时还有不小的估值释放空间。这在我看来,就是今年美股中最值得关注的机会之一。

而在具体的投资上,我的建议就是去投资ETF,因为小盘股的个股风险是较大的,买ETF则可以显著规避掉这部分个股风险。而在具体的ETF上,相比于最有名的Russell 2000 ETF IWM来说,我更喜欢标普600指数ETF IJR或者SPSM。和Russell 2000相比,标普600对于公司基本面的要求是更高的,他也被称为是‘高质量小盘股指数’。而他的估值现在也比Russell 2000要更低一些。所以我认为他会是一个更好的选择。

另一个在复苏逻辑中,我比较看好的领域是房地产信托基金REITs。REITs也是对于周期非常敏感的标的,这和房地产本身的周期性有关。在经济复苏以及降息的大背景下,房地产的复苏往往是比较明显的。而另一方面,REITs由于他高股息的性质,他的投资逻辑其实和债券非常类似。在利率下跌的环境中,REITs的股息就会变得更加有吸引力,而他的股价就自然会有所提升。这就能给REITs在盈利复苏之外,带来额外的上涨动能。

下图展示了,自REITs出现以来,他和美股的相对表现。可以看到,在第一和第三阶段中,REITs都会跑赢大盘,这其实就对应了经济周期中的末期和复苏期。而这正是今年美股必将经历的两个周期。尤其是在利率下跌、并且经济增长的情况下,REITs会大幅跑赢大盘16%。而这正是2024年最主要的一个交易逻辑。仔细看这张图,它也解释了,为什么过去两年,REITs的表现都不怎么样。其实就是因为过去两年,经济都处于第二和第四阶段,这时REITs都是跑输美股的。现在看来,这个情况很可能马上要发生改变了。

在具体的投资上,和REITs相关的股票和ETF有很多,也有不同的投资策略,这里时间原因咱就不一一介绍了。近期我打算在美投Pro中做一整套2024年布局系列,其中很重要的一项就是房地产2024年的布局。届时我会详细介绍一些REITs的应用。

对于以上这两个复苏逻辑下的机会,我还有一点要提醒各位。那就是这两个机会都需要一定的对于投资时机的把握能力。小盘股也好,Reits也罢,他们都不是典型的长期投资,而是典型的周期股。周期股赚钱,赚的就是上行周期的这一段,过去之后表现就会相对平庸,而如果过于提前的布局,你也会承担不必要的风险。

而现在对于这类股票来说,就是一个提前布局的时机。但是现在究竟有多提前,我们还无法确定。所以在具体投资时,最好不要孤注一掷的赌方向。即便现在开始布局,也需要时刻控制好风险,做好犯错的准备。

上面我们讲的这两个机会是布局盈利复苏的机会。但别忘了,市场的前半阶段,甚至更长的一段时间,都是围绕着经济下行来展开的。所以说,单纯去布局复苏的话,那很可能你的持仓会暴露在巨大的风险之下。押准了自然赚的多,但是押不准,你也会承担巨额的损失。在这种情况下,还有这么一些相对比较安全,但同样有不错收益的机会就值得关注了。

首当其冲的,我认为就是债券。从历史经验上看,每当加息结束了之后,债券的回报在未来两年中都是比较正面的。从下图中可以看出,十年期国债在加息一年后的平均收益是13%,而两年后则是24%。而目前看来,现在距离加息结束还不到半年的时间,而7-10年期的国债ETF IEF在这半年里也没有涨太多,即便从最低点来计算,也仅仅是上涨7%,和历史平均24%相比,还有不少的上升空间。

可能有看官会质疑,现在市场已经price in了 6次降息,那债券还有多少的增长空间呢?其实我认为还是有的,很多人不了解,降息虽然对于债券有着很大影响,但它这不是唯一的影响。影响长期利率的因素还有很多,包括经济增长,通胀,美元强弱等等等等。所以我们会看到,即便降息被price in,债券也能在一个长周期内持续受益。现在投行预计年底长期利率会降到3.5%左右,而我个人认为最终的情况应该会比这个要更低。

整体来看,债券投资在今年不仅有不俗的防御属性,同时还有一定的上升空间。他是一个能够显著提升你持仓收益风险比的选择,也能够让你在2024年的投资更加安心。

由于债券投资相对比较复杂,想要快速把全部内容梳理清楚难度很大。这里时间原因,我就先把机会告诉给咱各位,具体的操作和布局,我之后还会再做一期专题视频来详细讲解。如果你是新手的债券投资者,刚刚接触债券,那么可以直接考虑20年以上国债ETF TLT,或者7-10年国债ETF IEF
2024年,除了债券之外,我认为还有这么一类可以让人安心投资的选择,而这就是那些盈利质量较高的价值股。我们说,在2024年盈利增长将会成为市场的决定性因素。那么在经济持续下行的环境中,盈利能力稳定的公司就将会成为市场的稀缺资源,受到市场的追捧。不过,光有这么一点还不足以让这类股票能够逆势上涨,毕竟他们盈利增长的能力确实有限。之所以要布局这类股票,我认为还有一个更重要的原因,那就是在2024年即将出现的板块轮动的趋势。

2023年的美股,我们知道,大部分科技股的表现都非常出色。实际上,不光是大科技,大部分科技股的表现都很出色。原因很简单,就是因为这类股票最容易进行估值释放。但我们之前分析了,估值释放的逻辑很可能就要走到头了。那在利益收窄之后,大资金们必定会寻找新的去处。会去哪里呢?我认为,就会转移到这些盈利能力出色的价值股上。这种情况就曾多次在股市中发生,上次发生是在2021年。

而在具体的投资上,盈利能力稳定的价值股标的有很多。比如麦当劳,可口可乐,Home Depot,宝洁等等,咱这里就不一一介绍了,相信你只要关注市场,就一定关注过类似的标的。除了投资个股外,你还可以考虑ETF。比如价值股ETF VTV,或者是股息股ETF VYM,这些效果都是类似的。

而在所有价值股板块中,我最看好的是医疗板块。在去年,由于美国经济较强,市场对于防御的忽视,再加上去年医疗上出现了一些政策的利空,这导致去年医疗板块其实是大幅跑输大盘的,并且盈利还出现了逆势下跌。可医疗终究是刚需,有极高的定价权,长期也有着稳定的盈利,所以我不认为这种糟糕的表现会一直持续下去。像最近医疗板块的表现就冠绝了整个美股,似乎已经出现了反弹的迹象。

而从估值角度来看,医疗板块的估值现在也非常合理,现在整个板块的forward PE在18倍左右,低于大盘的同时,也比另一个同样逻辑的消费者必需品板块更低一些。而即便是18倍,还是在去年几家减肥药公司大举抬升后的结果,如果把这几家公司排除掉,那医疗板块的估值更会更诱人。

到这里,我们说的都是一些2024年主线剧情下的投资机会。接下来,我再给大家介绍一些,我认为2024年最可能会出现的一些独特的机会。
这第一个,就是AI。我们之前分析过,AI会成为2024年的一个上行风险。一般情况下,我个人是不会提前布局不确定性如此之高的机会。不过这回AI不同,虽然他今年能否落地具有很大的不确定性,但是AI这整个趋势的确定性是非常强的。而他背后的公司也非常优质。所以我认为在2024年,我们必须要布局相关的股票。一方面是AI是长期投资中必须要布局的仓位,另一方面,也是投机万一AI泡沫降临,我们别被落下。
而在具体的投资布局上,AI的布局是一个非常大的话题。毕竟现在真正落地的机会并不多,我们得对于AI的整个发展有一个较为全面的认知,才能真正找到好的投资机会。回头我肯定会做专题视频来讲解AI的发展和相应的布局思路,我估计会不止一期视频。但咱这里也不能所有布局都下次一定,所以我就先简单介绍几个我个人在AI上的操作。

首先对于已经落地的AI受益股,我在2024年还会继续保持投资。而这就包括英伟达,AMD,以及除苹果和奈飞外的大科技。他们都是已经直接受益于AI的概念股。可能有人会觉得他们估值太高。确实如此,他们的收益潜力现在正在收窄。但要知道,AI的发展才刚刚起步,拉长周期来看,他们还有巨大的增长空间。现在投资他们确实有高估的风险,但是不投资他们我认为风险更大。

另外,如果非要去押宝率先落地的AI应用层公司的话,我认为机会会最早出现在ToB的AI应用层企业上。比较典型的公司包括Salesforce,Adobe,Shopify,PLTR,Unity等等。关于所有的这些AI个股上的布局,我个人有一个原则。那就是即便这些公司没有AI,他们也都是非常优质的公司。我是不会选择那些像C3AI那样,单纯依赖AI应用的公司,他们的不确定性太强,无法控制。

除了AI外,另一个我认为2024年的机会在于数字货币领域。2024年是我认为,数字货币真正具备投资价值的元年。他不再是一个单纯投机价格上涨的资产了,而是一个可以进行资产配置的工具了。我个人是一定会在2024年持有数字货币资产的。关于2024年币圈的布局和展望,我已经在上一期美投Pro视频中详细分析过了,这回可不是下次一定了^_^,感兴趣的看官欢迎回看,我这里就不再重复了。

最后一个,我认为2024年的投资机会,是日本。和全球绝大部分发达经济体不同的是,日本并没有受制于经济下行的压力,反而仍然早已开始了他自己的上行周期。这本身就是资产价格上涨的一个肥沃土壤。再加上2024年,日本经济还会显著受益于AI,芯片,以及全球供应链转移等各种利好。而很多利好,现在仍然没有被市场完全消化。

另外,在货币政策上,预计24年日本央行会进一步紧缩货币政策。这看似对于资产价格不利,但对于海外投资者来说则是一个利好,因为他会显著推动日元的升值。目前投行普遍预计日元在24年会成为最为强势的主权货币,预计涨幅将会在6%到8%。这部分升值空间加到投资收益上,也会是一笔非常可观的补充。而从一个更长期的角度来看,日本金融市场的改革,已经使得日本走出了近30年的通缩困局,这也给日本的经济按下了重启键。

短短几句话,我们很难将日本的投资机会完全分析清楚,这部分内容就真得下次一定了。因为日本是我认为未来很长一段时间,投资者寻找Alpha必须要了解的领域,我们有必要对其有一个更加深入的了解。而就现在而言,如果你真的想要投资日本,也可以考虑ETF,EWJ
到这里,2024年我去寻找alpha的一些具体领域,就跟各位看官全部分析完了。最后,我想再跟大家分享一个具体的投资策略,也是我打算在2024年真实应用于实战的一个策略,而这就是对于大盘指数的sell put策略。有期权投资经验的看官可以听一听,没有的话,单纯了解一下也可以,但是真要实际操作还是必须先学习一些期权的基础知识才行。

我们说今年单纯投资大盘已经很难获得好的收益了,但是我们可以通过期权策略,在原本并不诱人的beta上寻找一些Alpha。我们说,2024年的美股大盘会是非常稳健的一年。上限低,但是下行风险也有限。这种环境其实就是最好的通过sell put盈利的环境。Sell put是一种看涨的期权策略,这符合我们看涨大盘的原则。不过,sell put最怕的是大涨大跌,大涨的话会踏空,大跌的话亏损会越来越高。但如果股价相对稳定的话,sell put则能够提供非常可观的收益。这就非常适合今年的市场环境。

为了验证我的猜想,我还特地去回测了一下2016年的美股。选择2016年,是因为当时美股整体的趋势就是缓慢上涨的状态,除了年初下跌了11%以外,其他的时间就一直在小颠簸中一路上扬,并且最终全年上涨9.5%。这整个表现和我对于2024年的美股预期相对一致。我去回测了ATM sell put,周期权,1.5倍杠杆的表现。结果是收益率16%,最大回撤在11%。而相比于大盘,收益率9.5%,最大回撤11%的情况,两者风险相同,但是收益却提高了60%。这便是我们苦苦寻找的alpha。

到这里,2024年的布局和操作就全部跟各位看官介绍完了。这些都是我自己的一些主观判断,我想我已经尽可能的给出非常明确的看法了。当然,这里肯定有我的偏见,分享给各位只是做一个参考,咱各位千万别盲目照抄作业。另外,所有的这些布局也都是我根据当前市场环境的判断,未来如果情况发生变化了,我们也需要及时调整。未来一整年,如果真的有任何变化,我也会及时在美投Pro中第一时间跟大家更新。这期视频我确实挖了太多坑了,压力有点儿大,我得赶紧去填坑了。最后祝大家2024年都能有一个好的投资成绩。

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