上周五，美国股市大跌，标普500指数大跌2%，有人想了，这是急跌啊，赶紧去抄底美股！
且慢！
你记得巴菲特指标么？
2001年12月，巴菲特接受于《财富》杂志的采访中提到：
“从宏观上讲，定量分析根本不需要复杂，……，这张图显示了美国市场上所有公开交易的股票市值占美国经济GNP的百分比。这个比率在揭示你所需要知道的事情上有一定局限性。但是，这可能是任何时候衡量股市估值的最佳单一手段。”
嗯，巴菲特指标很简单，就是用一个国家的股票总市值/GNP，在资产证券化非常充分的国家（例如当代美国），一般来说上市公司股票总市值（TMC）与国民生产总值（GNP，可以用GDP代替）的比值在70-80%之间比较正常，低于这个数值，股票有价值，如果严重高于这个数值，在这时买进股票，就等于在“玩火”。
| 股票总市值/GDP | 股票价格 |
| 比率< 50% | 显著低估 |
| 50% <比率< 75% | 有所低估 |
| 75% <比率< 90% | 价格合适 |
| 90% <比率< 120% | 有所高估 |
| 比率 >120% | 显著高估 |
根据美国股市1950年迄今近70年的历史，巴菲特指标最高比值出现在2000年初，曾达到151%的高度，最低数值出现在1982年，仅为32%。
下面的这个图，展示了1950年-2017年的TMC/GDP比值。
2017年底的133.9%很高吧？
2018年2月4日，美股在经历大幅度下跌之后，这个数值是——145.1%！
美帝股市，不仅仅是巴菲特指标即将触及新高，我曾经在以往文章中多次提到的、由罗伯特-席勒所创立的周期性市盈率（CAPE）指数，也不遑多让。
颇有巧合的是，当美国十年期国债收益率周五达到2.84%左右的时候，其倒数大约是35，基本接近标普500指数的上周五的周期性市盈率33.4。
十年期美国国债收益率，作为市场的无风险收益率，正是美股股市定价的基石。
所以，从大概率上考虑，美股这次应该是到顶了——周五的下跌，不过是个开始而已！
有人拿美国制造业指数对比，认为美股现在的情况与1987年崩盘前后颇为类似。
即使美股不怎么下跌，那我也可以肯定，2018年的美股，不可能取得2016年和2017年那样的涨幅——
最好的结果，不过震荡而已！
更要提醒大家的是，这次国债收益率的上升，绝不仅仅是市场确认了美联储3月份即将加息的反应，而很可能是市场对通货膨胀概率的反应，更有可能，是一个货币持续放水30多年的大时代的结束。
为什么这一次的国债收益率攀升要特别引起大家重视呢？
请注意观察下图中最近30多年十年期美国国债收益率的波动空间。
自从1980年代初期驯服了黄金之后，美国国债收益率总体是在一路走低的，其运行区间就在我画的蓝线和红线之间，按照过去30多年的规律，这个区间通道继续下去的话，2018年美国10年期国债收益率的上限不能突破2.6%（现在是2.84），而下限要降低到0这个水准……
在过去的30多年间，以美联储为首的各国央行，每次经济危机来临的时候，总是降息如跳水，而每次经济过分繁荣泡沫堆积的 时候，他们总是加息如爬山，几十年下来，总是降息太多、加息太少，所以形成了30多年利率下行的通道。
这个通道意味着，如果再来一轮经济危机或者衰退的话，央行应该把长期利率也降低到零——这又怎么可能呢？
请问，如果有人借你的钱借10年，一分钱利息不给你，你接受么？
如果美国想将当前的美元金融体系坚持100年不动摇，并为下一次危机的来临预留调整空间，那么这一次的美元国债收益率上升，就只能突破这个区间咯！
从保持整个美元金融体系的稳定来看，我们当前面临的，并不是一次偶然的国债收益率提升和偏离，而是一次全球的利率和资产价格大调整的前夜——很有可能，这意味着自2008年金融危机以来全球货币宽松时代结束的开始。
除非，他们不想要现在的这个美元金融体系了！
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