从芯片到核电：被低估的 AI 基础设施核心资产——Constellation Energy 深度解析
当前，围绕人工智能（AI）基础设施的投资讨论，大多集中在高端服务器所需的半导体芯片，或是承载这些服务器的数据中心本身。但在我看来，AI 基础设施中真正更大的刚性需求，其实并不直接来自计算设备本身。
而是——能源。
AI 对电力的需求堪称“吞电怪兽”。《卫报》在去年 8 月报道称，OpenAI 最新一代模型 GPT-5 在一天内消耗的电量，可能足以为 150 万个美国家庭供电一天。更重要的是，这种用电需求仍在快速增长。《MIT Technology Review》指出，到 2028 年，仅 AI 本身的年用电量就可能相当于美国全部家庭用电量的 22%。
这显然是一个严峻的基础设施挑战——我们希望满足如此巨大的电力需求，却又不希望由此带来大量污染排放。核能，正是其中一个现实且可行的解决方案。
科技行业对此心知肚明。这也正是为什么 Constellation Energy（NASDAQ: CEG）——美国最大的零碳能源生产商，会与 Microsoft（NASDAQ: MSFT） 合作，重启宾夕法尼亚州的一座核电站，专门用于为数据中心供电。
原子级 AI：核能与数据中心的天然结合
总部位于马里兰州巴尔的摩的 Constellation，不仅是美国最大的清洁能源生产商，同时也是全美最大的核电生产商。因此，在 Microsoft 力图以最低碳排方式为其数据中心供电的战略中，Constellation 成为几乎“理所当然”的合作伙伴。
核能具备高效率、相对清洁、持续稳定输出的特性，同时能够提供极其庞大的电力规模，这些优势使其非常适合数据中心这种高负载、全天候运行的用电场景。Constellation 与 Microsoft 合作的 Crane Clean Energy Center，在满负荷运行时，预计可提供 835 兆瓦（MW） 的电力，并在未来数十年持续稳定供电。
事实上，Constellation 已经开始从数据中心推动的电力需求增长中受益。以公司 2024 年底的盈利基础为起点，管理层预计其 每股收益（EPS）在 2024–2028 年期间的复合年增长率（CAGR）可达 10%。
我并不认为 Constellation 会像许多 AI 概念股那样，在未来几年出现爆炸式增长；但它的优势在于稳健、可持续的增长路径，非常适合为 AI 投资组合提供“压舱石”。
稳定增长型 AI 配套标的
从历史财务表现来看，Constellation 在过去五年中实现了 6.75% 的收入复合年增长率，净利率约为 11%，杠杆自由现金流利润率达到 12.3%。这些数据清晰地表明，这是一家现金流质量较高、经营稳定的能源公司。
进一步强化其“稳健型”属性的是，Constellation 目前还提供 约 0.46% 的股息率，并且在过去 连续三年提升分红水平。在 AI 相关投资普遍估值偏高、波动较大的背景下，这类具备分红能力的公司尤为难得。
为什么要投资 Constellation？
将 Constellation 这样的核电能源股纳入 AI 投资组合，可以显著提升整体稳定性。能源是 AI 基础设施中最容易被忽视，却又最不可或缺的一环。
从防御属性来看，Constellation 也并非“平庸之选”。在过去 12 个月里，该股涨幅约 33%，明显跑赢 S&P 500 同期 17% 的表现。
最后，也是非常关键的一点——美国政府同样认为核能将在未来扮演核心角色。美国能源部已明确提出目标：到 2050 年，将全国核电产出提升至当前水平的三倍。
作为美国最大的核能供应商，Constellation 极有可能成为政府加大核能投资的直接受益者。因此，如果你希望为 AI 投资组合引入一只兼具增长性与防御性的长期标的，不妨把目光投向 Constellation。
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