不是只有亚马逊才会电商变现：深度解析沃尔玛Walmart的盈利新引擎

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🏪广告、电商、全球扩张——Walmart如何用三大利器重塑增长逻辑？

当大多数投资者在评估是否买入某只股票时，通常会首先查看这家公司的近期财报表现。就分析方法而言，这的确是一个合理的起点。虽然历史业绩无法保证未来的结果，但它仍为我们提供了判断未来趋势的有力依据。

然而，有时候，我们也需要深入研究那些可能改变公司量化前景的质性变化。

在这样的背景下，尽管Walmart（NYSE: WMT）的业务结构并无太多悬念，但该公司及其股票在未来三年内可能带来令人愉悦的意外惊喜。原因如下。

🛒 Walmart正在悄然蜕变

作为全球最大的实体零售商，Walmart拥有令人惊叹的覆盖密度——全美90%的居民生活在距其4,600家Walmart门店或600家Sam’s Club仓储店10英里范围内。在美国之外，Walmart还运营着将近5,600家门店。

去年，这家零售巨头实现了6,810亿美元的营收，并将其中194亿美元转化为净利润，持续延续其长期增长趋势（尽管有时节奏缓慢或偶有波动）。这些数据说明：Walmart仍是北美地区通用商品与杂货零售市场的绝对主导者。

然而，未来的Walmart将远非今日所见的样貌。目前正在进行的多项转型项目预计在三年内将更为成熟，并对营收与利润形成实质性提振。

💡 高利润率的新引擎：线上广告业务崛起

如果你曾访问Walmart.com，很可能已经看到广告，但未必意识到其背后的商业逻辑：这些广告并不仅仅是为引导你购买Walmart自营商品。事实上，越来越多品牌正为在Walmart电商平台上展示其商品而付费投放广告。

2023年，Walmart的线上广告业务收入达44亿美元，同比增长27%。这项高毛利率的新业务正有效强化其电商平台盈利能力。更值得注意的是，今年第一季度该业务的同比增速加快至31%，反映出其数据洞察与优化能力的不断增强。

尽管该市场的天花板尚不明确，但eMarketer预计，美国零售媒体市场（即零售商电商平台的数字广告）未来数年年均增长率将达17.2%。这一预期为Walmart电商广告业务的中长期增长奠定了坚实基础。

🌍 海外扩张：下一个营收增长曲线

Walmart并未将增长希望仅寄托于美国本土市场。事实上，该公司清晰意识到其在美国实体门店布局已接近饱和，2023年甚至关闭了11家门店。因此，全球市场成为其战略重点。

管理层在2023年宣布，计划将国际收入从当时的每年1000亿美元增长至2028年的2000亿美元。以去年1219亿美元的国际营收计算，这一目标显然并非遥不可及。

📦 电商业务快速扩张，挑战亚马逊

虽然大多数投资者已意识到Walmart在Amazon主导的市场中发展出具规模的电商业务，但很多人低估了其发展速度和潜力。

根据Statista数据，Walmart全球电商年销售额已从2019年的250亿美元激增至去年的1000亿美元，实现了数倍增长。

当然，从全局来看，这一份额仍相对较小。例如在美国，Walmart电商市场份额为10.6%，远低于Amazon的39.7%（数据来源：Digital Commerce 360）。但值得注意的是，自2017年以来，Walmart在美国电商市场的占比已翻倍，而Amazon的份额几乎未变，说明Walmart的策略正在奏效。

更重要的是，Walmart上述各项业务转型仍处于发展初期，尚未达到完全释放潜力的阶段。