AI芯片王者跌15%，但四大科技巨头仍重金押注！Nvidia是短期回调还是长期抄底良机？

就像大盘中的许多股票一样，Nvidia（英伟达，NASDAQ：NVDA）在2025年经历了显著的波动。即便近期股价有所反弹，但年初至今仍下跌了15%。投资者担忧唐纳德·特朗普总统的关税政策可能会抑制对该公司数据中心芯片的需求——这些芯片是开发人工智能（AI）应用的行业最强者。

尽管半导体目前被排除在最严厉的关税政策之外，但Nvidia的众多客户仍面临成本上升与潜在销售下滑的风险，这可能迫使他们削减资本支出（capex）。

Meta Platforms（NASDAQ：META）、Microsoft（NASDAQ：MSFT）、Alphabet（NASDAQ：GOOG）（NASDAQ：GOOGL）和Amazon（NASDAQ：AMZN）是Nvidia AI芯片的四大主要买家，他们近期公布了今年AI投资计划的最新进展，为Nvidia投资者带来利好消息。

Nvidia的芯片是AI领域的黄金标准

Nvidia的H100图形处理单元（GPU）在整个2023年和2024年大部分时间内，都是AI数据中心芯片领域的主导者。这款芯片基于英伟达公司的Hopper架构，但如今已经被性能更强的Blackwell和Blackwell Ultra架构所取代。事实上，全新发布的Blackwell Ultra GB300 GPU在某些配置下推理速度可达H100的50倍，这对开发下一代“推理型”AI模型的公司至关重要。

传统的大语言模型（LLMs）通常是“一问一答”式的，虽然响应快速且使用便捷，但容易出错。而推理模型在后台投入更多时间进行“思考”，力求在生成回应前尽可能减少错误。这种方式可以更有效地利用已有数据，从而减少对模型进行重复预训练（不断灌输新数据使其“更聪明”）的需求。

但由于推理模型在“思考”过程中消耗的token（单词、符号、标点）数量远高于传统模型，而且生成回应的速度更慢，Nvidia首席执行官黄仁勋表示：为了维持良好的用户体验，这类模型所需的计算力高达传统模型的100倍。Blackwell Ultra芯片（预计将在2025年下半年出货）正是朝着这个方向迈出的关键一步，而开发者已经在关注下一代Rubin GPU，它预计将提供高达3.3倍的计算性能提升。

Rubin GPU将为迄今最强大的AI推理模型铺平道路，计划于2026年发布。简而言之，Nvidia正在重金投入技术创新，以在未来持续引领AI行业，这也是投资者迫切关注市场需求能否持续的原因。

Meta、Microsoft、Alphabet和Amazon为Nvidia投资者带来好消息

虽然Nvidia是一家美国公司，但其大部分芯片由台积电（TSMC）代工制造，属于技术上从海外进口的产品。然而，特朗普在其“解放日”关税政策中将半导体产品排除在外，显示其理解保持美国AI技术领先地位的重要性。

更大的问题在于关税对Nvidia客户的影响。这些公司每年在AI芯片和数据中心基础设施上投入数百亿美元，因此其核心业务若受影响，可能会被迫削减开支。由于关税主要针对实物商品，像Amazon这样的公司在其电商平台中大量依赖进口商品，因此可能受到较大冲击。

不过，Amazon的云服务平台、数字广告和流媒体业务并不直接受到关税影响，因为它们属于数字产品和服务。Nvidia的其他主要客户——Meta、Microsoft 和 Alphabet——同样以数字产品和服务为主，因此在全球贸易紧张局势下具备更强的抗压能力。

正因如此，他们在公布2025年第一季度（截至3月31日）财报时，均释放了对Nvidia投资者有利的信号：

• Meta：将2025年资本支出预期从此前的600亿至650亿美元上调至640亿至720亿美元；
• Microsoft：维持资本支出指引不变，预计在2025财年（截至6月30日）支出约800亿美元；
• Alphabet：未调整2025年资本支出计划，维持750亿美元水平；
• Amazon：也未下调其资本支出计划，预计今年仍将投入约1050亿美元。

Nvidia股票目前看似“抄底良机”

Nvidia股价的回调为投资者提供了一个极具吸引力的买入机会。目前其市盈率（P/E）为39，远低于其过去10年的平均值和中位数——两者均高于50。

Nvidia在其2025财年（截至1月26日）创下了1152亿美元的数据中心收入，同比增长高达142%。黄仁勋预计，随着推理型模型对计算力的巨大需求，到2028年全球数据中心年支出将突破1万亿美元大关。这为英伟达未来的增长留足了广阔空间。

数据中心运营商如Meta、Microsoft、Alphabet和Amazon通常会提前数年规划基础设施开支，即便他们只给出未来12个月的指导。因此，他们可能会忽略因关税与全球贸易摩擦引发的短期经济放缓。这或许正是他们没有下调资本支出预期的原因。

此外，目前对Nvidia芯片的需求依然大大超过供应，客户不敢轻易取消订单，否则可能在AI竞赛中落后。因此，在当前价格下，Nvidia股票对于那些愿意长期持有、直至2028年及以后的投资者而言，看起来是一笔极具吸引力的投资。

文章作者：Anthony Di Pizio