估值泡沫隐现？两只AI概念股或面临剧烈调整
两只AI明星股或将“高处不胜寒”？华尔街分析师发出回调预警
人工智能（AI）已成为近年来企业界最炙手可热的话题之一。根据FactSet Insight的数据，提及“AI”一词的标普500企业在财报电话会议中的数量，从2022年的不足75家激增至2024年第一季度的241家。
少数几家公司借助AI需求构建了庞大的商业版图，或将AI整合至核心业务中，从而迅速扩大可服务市场。这些公司中，不少股票在过去几年实现了令人瞩目的涨幅。
但并非所有AI概念股都值得在股价飙涨之后继续追高。部分华尔街分析师对近年来表现最强劲的几只股票转趋谨慎，认为它们的估值已脱离基本面，未来可能面临显著的下行风险。
以下是两只被部分分析师认为在未来一年内可能大幅下跌的AI相关股票：
1. Palantir Technologies（潜在下跌幅度达74%）
Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）是过去几年表现最亮眼的AI概念股之一。自2023年初以来，其股价惊人地上涨了2,290%，目前市值已超过3,500亿美元（截至撰文时）。
然而，多位分析师认为该股涨势过猛，已严重偏离合理估值。目前仅有7位分析师给予“买入”或相当评级，17位建议“持有”，并有4位建议“卖出”。其中，RBC资本市场分析师Rishi Jaluria给出的目标价为40美元，较当前股价下调幅度高达74%。
对Palantir看空的理由，并非财务表现不佳。事实上，公司收入近年来持续强劲增长，主要得益于其人工智能平台AIP（Artificial Intelligence Platform）的推出。该平台让用户能更直观地与Palantir的大数据软件交互，获取商业洞察并辅助决策，从而扩大了其软件的应用场景。尤其在数据量爆炸式增长的当下，Palantir的软件变得更加“刚需”。例如，其美国商业收入在2024年第一季度同比增长71%。
更重要的是，Palantir展现出强大的经营杠杆效应。CEO Alex Karp选择将大部分资源投入产品研发，而非营销推广，强调“产品即营销”的理念。这种战略帮助公司实现了卓越的利润率：调整后经营利润率由去年同期的36%提升至今年第一季度的44%。
尽管公司基本面强劲，但Jaluria与其他分析师认为其估值远超合理区间。“我们实在无法解释，为何Palantir会成为软件行业估值最高的公司。除非能连续几个季度大幅超预期，否则当前的估值水平无法维系。”他直言不讳。
当前Palantir的市盈率高达228倍未来12个月预期收益，市销率则为78倍。相比之下，标普500中仅有少数公司市盈率超过100倍，而几乎没有公司市销率超过26倍。而且，市场中也存在增长速度更快的企业，使得Palantir的估值更显激进。
2. CrowdStrike（潜在下跌幅度达26%）
CrowdStrike（NASDAQ: CRWD）自2023年初以来，凭借其Falcon网络安全平台的强劲表现，股价上涨了352%。即便在2024年7月因系统故障导致全球范围内大量IT系统瘫痪，公司仍快速修复并恢复增长，股价较去年低点反弹超过一倍，目前市值接近1,200亿美元。
然而，分析师们对该股的态度也正逐步转向谨慎。本月已有三家机构将评级从“买入”下调至“持有”，还有一家新机构直接给予“持有”评级。过去三个月，CrowdStrike在华尔街的“买入”评级数量从41个下降至31个。当前最低目标价为350美元，较当前股价隐含26%的下跌空间。
估值，依然是分析师最担忧的问题。
从运营层面看，CrowdStrike持续扩大其企业客户群体，众多客户正在将网络安全需求整合至该公司的一站式平台中。2024年第一季度已有48%的客户使用其6个以上模块，而两年前该比例仅为40%。
公司也在积极将AI整合进其平台。其新推出的“Charlotte”平台具备代理式AI能力，能在检测到威胁后自动采取行动，强化漏洞防御。而其核心的机器学习引擎则持续优化威胁检测算法。随着客户规模扩大，公司得以吸收更多数据，进一步优化AI模型，形成难以被中小型竞争对手复制的数据护城河。
CrowdStrike的业绩增长仍然稳健。其年度经常性收入在第一季度同比增长20%，高于公司自身预期，管理层预计这一趋势将在2024年下半年进一步加速，特别是在推广Falcon Flex计划之后。
但估值依然偏高。目前其市销率为22倍，即便与Palantir相比略显温和，仍在标普500中排名第三高。就市盈率来看，CrowdStrike预期市盈率为135倍，同样位列标普500中估值最贵行列。
尽管Palantir与CrowdStrike在技术与市场拓展方面皆有可圈可点之处，但在当前估值水平下，分析师普遍认为已不再具备足够的风险收益比。对于追求稳健回报的投资者而言，或许是时候将资金转向更具价值洼地的标的了。
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