在AI基础设施热潮中，AMD或比Arista更值得布局
尽管Nvidia在AI数据中心芯片与设备领域吸尽市场目光，但事实上，还有数十家企业正从这场由超大规模云计算公司（Hyperscalers）主导的资本开支狂潮中受益。Advanced Micro Devices（AMD, 纳斯达克代码：AMD）与Arista Networks（NYSE: ANET）便是其中的代表——两家公司因AI投入而迎来收入增长。
但如果你只能选择一家股票来投资，当前更值得买入的，是AMD。尽管两家公司都拥有强劲的产品需求和广阔的增长空间，AMD的估值和增长潜力更具吸引力。以下是投资者需要了解的核心信息：
AMD：虽然是GPU市场的“二号选手”，但成长空间依然巨大
AMD管理层预计，AI加速器市场（包括GPU及定制芯片）将在2028年达到超过5,000亿美元的规模，这意味着2025至2028年期间，年均复合增长率将超过60%。
作为参考，AMD去年的数据中心营收仅为126亿美元——这一板块涵盖了用于AI训练和推理的GPU，以及CPU产品。因此，即便管理层的市场预期偏高，只要AMD能分得一小部分市场份额，其业务增长潜力依然巨大。
更重要的是，AMD已经开始切入这一蓝海市场。本月早些时候，该公司在Advancing AI发布会上推出了Instinct MI350系列GPU，并计划在2025年发布下一代MI400系列，这一系列将与Nvidia预计2026年下半年推出的Rubin平台正面竞争。AMD称，MI400将比MI300系列性能强大10倍，而Nvidia仅预计Rubin平台性能提升为3.3倍。
这意味着，在相对性能不断提升的背景下，AMD作为Nvidia替代方案的吸引力正持续增强。虽然AMD未必能取代市场老大，但对于建设数据中心的客户而言，多一个强劲的备选方案有助于规避过度依赖单一供应商以及应对潜在供应链短缺。
此外，AMD在数据中心CPU市场也保持强势地位，并持续扩大市占率，为其数据中心业务奠定了坚实的收入基础。不过需要注意的是，只有当GPU成为数据中心业务主要营收来源时，其收入增速才有望超过Nvidia。例如，在最近一个季度，AMD的数据中心收入同比增长57%，而Nvidia增长为73%。
从估值来看，AMD当前市盈率约为37倍（基于未来12个月盈利预期），表面看起来偏高。但实际上，该估值被出口管制（尤其是针对中国）的非经常性支出所拖累。剔除这些干扰因素后，分析师预计2026年AMD盈利将增长47%，此后每年仍有望保持超过20%的增长率。
因此，以2026年盈利预期为基准，当前估值仅为24.5倍，在强劲的数据中心增长和利润率改善的推动下，这为投资者提供了一个颇具吸引力的介入机会。
Arista：AI数据中心网络设备的绝对领导者
Arista专注于构建可支持大规模AI加速器集群的数据中心网络交换设备，以保障高速数据传输性能。
在AI训练中，服务器之间的数据传输效率至关重要。随着模型体积变大、计算需求激增，任何一点延迟都将被放大，因此Arista的设备能极大提升AI加速器利用率，保障数据中心高效运作。
Arista的竞争优势在于其高性能硬件+可扩展操作系统EOS（Extensible Operating System）组合。EOS使数据中心运营商更易优化设备性能，并具备AI专属功能，如新推出的集群负载均衡功能，可将流量在服务器间自动分配，防止系统瓶颈。
不过，Nvidia正通过其Spectrum-X网络平台逐步涉足Arista的核心领域。该平台设计用于与Nvidia GPU集群协同工作，旨在进一步巩固其芯片霸主地位。
尽管如此，Arista的模块化与可编程系统更具灵活性，而更换整个数据中心网络设备的成本极高，短期内Arista在网络市场的领先地位仍将稳固，尤其是在AI加速器需求持续增长的背景下。
但需要注意的是，大部分增长仍将集中在少数几个超大客户身上，这限制了其毛利率扩张空间。此外，Arista可能需要加大营销和研发投入以对抗Nvidia，进而压缩运营杠杆空间。尽管如此，其利润率水平仍相当可观。
当前，Arista的远期市盈率也在37倍左右，与AMD基本持平。然而，分析师对其未来盈利增长的预期并不如AMD乐观——预计未来三年年均EPS增长仅为18%。在此背景下，相较AMD，Arista的股价显得“性价比”不足，或许投资者可以等待更具吸引力的买入时机。
总结：如果你想投资Nvidia之外的AI芯片标的，AMD可能是更佳选择
综上所述，虽然AMD与Arista都将在AI基础设施投入中受益，但从成长潜力、市场空间、盈利弹性和估值性价比四个维度来看，AMD在当前阶段显然更值得优先配置。
对于寻求押注“下一只AI巨头”、又不想支付Nvidia高估值溢价的投资者而言，AMD正是那个值得重点关注的“第二选择”。
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