市场回暖，聚焦两只突破型成长股：Spotify与Roblox谁更值得买入？
在年初经历超过10%的调整后，美国主要股指近期重新进入上行通道。截至目前，标普500指数、纳斯达克综合指数与道琼斯工业平均指数均已逼近历史高位，仅相差2%至6%不等。
在这一背景下，投资者应关注那些正处于突破趋势中的成长股。本文将重点分析两家近期表现突出的公司——Spotify Technology（NYSE: SPOT）与Roblox（NYSE: RBLX），并探讨它们为何值得在当前市场环境中重点关注。
一、Spotify Technology：用户增长强劲，AI赋能内容体验
截至撰稿时，Spotify股价年内已上涨超过58%，接近历史高点。其一季度财报大幅超出市场预期，令其跻身本轮行情中的“突破型成长股”。
Spotify当前值得关注的首要原因，是其关键业务指标持续稳健增长：
- 2024年第一季度，月活跃用户（MAUs）同比增长10%；
- 付费用户增长12%，达到2.68亿人。
更重要的是，这种增长并非偶然，而是Spotify多年来持续扩张的延续。过去十年，其月活跃用户从6800万增长至6.78亿，实现了近10倍的增长。
虽然多数用户仍使用免费、广告支持的版本，但Spotify一直在推动这部分用户转为付费订阅用户——这非常关键，因为付费用户贡献了公司约90%的营收。因此，平台总用户数增长，尤其是付费用户增长，是推动公司收入攀升的核心动力。
华尔街也在积极响应。投行Jefferies将Spotify目标股价从730美元上调至845美元，认为新兴市场带来的用户增长超预期，以及广告单价的提升，均有望成为推动股价上涨的新催化剂。此外，潜在的涨价措施与进一步降本计划也有望带动利润率改善。
Spotify的人工智能战略也极具前景。公司已推出AI DJ、自然语言搜索、AI自动生成歌单等功能，不仅提升了平台个性化体验，也大大增强了用户粘性与满意度。
对于寻求成长机会的投资者而言，现在可能正是介入Spotify的好时机。当然，考虑到其股价已临近高位，采用“定投法”（Dollar-Cost Averaging）可能是更为稳妥的入场策略，能有效降低择时压力。
二、Roblox：基本面改善，增长势头强劲
2025年以来，Roblox股价累计上涨78%，成为年内表现最亮眼的成长股之一。
这背后并非市场炒作，而是公司基本面的明显改善：
- Roblox第一季度每股净亏损为0.33美元，显著优于市场普遍预期的0.45美元亏损（数据来源：Yahoo Finance）。
- 尽管公司自2021年以来尚未实现季度盈利，但对于一家仍处于成长早期的企业来说，盈利并不是当前阶段的核心指标。更关键的是：收入增长是否持续、资产负债表是否稳健。
从财务角度看，Roblox的表现令人放心：
- 拥有27亿美元现金、18亿美元债务；
- 最近12个月的自由现金流（FCF）约为10亿美元，表明公司并不面临流动性压力。
增长方面，同期营收同比增长29%，预订收入（Bookings）同比增长31%。预订收入指用户购买虚拟货币Robux时产生的收入，这部分在未来按实际使用逐步确认为营收，是公司长期收入的重要领先指标。
此外，Roblox宣布其第一季度向内容创作者支付了2.81亿美元，全年预计将超过10亿美元。这一趋势至关重要：优厚的创作者回报机制将吸引更多开发者加入平台，丰富内容生态，从而形成飞轮效应。
那么，现在是否适合买入Roblox？
从长期成长视角来看，现在正是一个不错的买点。营收、FCF等关键指标正在改善，平台内容生态持续扩张，为未来业务奠定了坚实基础。
当然，也需要认识到，Roblox目前尚未实现盈利，对部分风险偏好较低的投资者或账户而言可能并不适合。但对那些追求高成长、具备长期持股耐心的投资者来说，Roblox无疑是一只值得重点关注的潜力股。
📊总结：两种风格、一个目标——抓住成长红利
Spotify与Roblox虽属不同赛道，但均展现出强劲的用户增长与盈利潜力，是当前市场回暖期中极具代表性的两只“突破型”成长股：
- Spotify：拥有稳定的现金流、强大的品牌护城河与AI赋能加持，适合追求稳健成长的投资者；
- Roblox：处于内容生态爆发初期，适合愿意承担波动风险、瞄准长期回报的成长型投资者。
在股市不断震荡与估值回归的环境下，挑选具备实质增长基础、资金充足、产品粘性强的公司，才是赢得下一轮行情的关键。Spotify 与 Roblox，或许正是这样的答案。
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