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XPU时代来临：博通如何撬动AI硬件新蓝海，有望超越英伟达？
自从2023年AI竞赛全面启动以来，Nvidia（纳斯达克代码：NVDA）一直是人工智能领域最耀眼的投资标的。在此期间，Nvidia的股价飙涨超过800%，意味着每投资1万美元，如今已变成超过9万美元。这样的涨幅在美股市场极为罕见，尤其是对一家已跻身巨头之列的公司而言，更显难得。
然而，Nvidia目前正面临一股不容忽视的暗流，投资者有必要保持警觉。在过去一年里，Nvidia几乎垄断了AI计算硬件市场，其GPU（图形处理单元）长期处于供不应求的状态，也因此得以收取高额溢价，推动利润率大幅攀升。Nvidia客户对此当然心知肚明，“你的利润，就是我的机会”这句话在这里尤为贴切。越来越多企业开始探索使用定制化AI加速器，以替代昂贵的通用型GPU。
在这股变革浪潮中，Broadcom（博通，纳斯达克代码：AVGO）正迅速崛起，成为客户设计定制AI加速器的重要合作伙伴。博通将这类产品称为XPU，并预计在未来几年内，这将催生出一个规模庞大的新兴市场。随着企业在2023年之后积累了丰富的AI实践经验，越来越多公司已准备好优化自身的AI训练方式。
博通预期XPU业务将迎来爆炸性增长
Nvidia的GPU无疑是极为强大的硬件，可支持并行处理，广泛应用于AI模型训练、加密货币挖矿、工程仿真、药物发现等诸多场景。然而，若某家公司仅将其用于训练AI模型，那么Nvidia高端GPU中许多先进功能就变得冗余，不具性价比。
此时，XPU的优势便凸显出来。XPU是一种为特定工作负载量身定制的芯片，相较于通用GPU更加精简高效。企业客户不仅能实现更低的能耗和更快的处理速度，还只需向博通支付一定的设计服务费用，相较于Nvidia动辄数万美元的GPU更具成本优势。
博通高管团队对XPU前景充满信心。他们预计，仅从三家客户处获得的XPU相关市场总规模，到2027年将达到600亿至900亿美元。此外，还有两家客户计划在今年年底推出XPU产品，又有两家新客户已选定博通为其XPU设计合作伙伴。
这股XPU硬件定制化趋势正快速成型，投资者不容忽视。但这并不意味着Nvidia的时代即将终结。GPU仍将在AI训练与多种场景中发挥不可替代的作用，尤其是在云计算服务提供商中，GPU的灵活性仍然是用户的重要诉求。
不过，从增长速度来看，XPU的使用扩展速度很可能会超过GPU。这也意味着，在未来几年中，博通可能有望取代Nvidia，成为AI硬件市场的领导者。
XPU与GPU共存，我为何更看好博通？
就个人而言，我同时持有Nvidia与Broadcom的股票。原因很简单：两种硬件均有广阔市场需求，GPU适合通用场景，XPU则在高效定制上优势明显。
但如果必须二选一，我会选择博通作为未来几年更具潜力的超额收益股。不过，博通在股价上已提前反映部分成功预期，这可能成为其短期表现的一个掣肘因素。
博通股价已反映XPU部分预期，但远未透支潜力
目前，博通的股价并不便宜，甚至在估值倍数上高于Nvidia，这说明市场并未忽视XPU崛起的趋势。
该股的远期市盈率接近36倍，意味着市场已对其未来成长性给出一定溢价。然而，如果XPU业务真如公司所预计那样迎来爆发式增长，那么当前的价格在未来几年内将被证明是合理的起点。
投资者应持续关注博通的季度财报和XPU业务进展。所有迹象均显示，XPU正在走向成功，而提前布局博通的投资者，可能将在下一轮AI硬件变革中收获丰厚回报。
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