特斯拉跌落神坛？为何马斯克的机器人梦想可能无法挽救股价崩盘

特斯拉能否撑到机器人变现？股价或面临70%以上大幅回调

2024年12月，在特朗普再次当选总统后，特斯拉（NASDAQ: TSLA）股价创下历史新高。投资者普遍预期，特朗普倾向放松监管的政策可能加速特斯拉在自动驾驶出租车（Robotaxi）和类人机器人（Optimus）领域的商业化进程。

事实上，首席执行官Elon Musk曾表示，这两项业务未来有望令特斯拉成为全球最有价值的公司，甚至超过目前全球市值排名前五的公司总和。这五家公司分别是Microsoft、Apple、Nvidia、Amazon和Alphabet，合计市值高达13.6万亿美元。

但现实很骨感：截至目前，特斯拉市值仅为1.2万亿美元，其营收绝大部分仍来自电动车（EV）业务，而这一市场正面临需求锐减的困境。短期来看，这对马斯克宏大的愿景来说并非利好，反而可能导致特斯拉股价面临超过70%的下跌风险。

电动车业务疲软，特斯拉销售持续恶化

早在2023年，马斯克曾向投资者承诺，特斯拉的电动车产能将在可预见的未来保持每年50%的增长。那一年，特斯拉交付量创下历史新高，达181万辆，同比增长38%。然而，2024年交付量却下降1%，至179万辆，直接打脸50%年增速的承诺。

更糟的是，情况似乎在2025年进一步恶化。今年第一季度，交付量同比大幅下滑13%。根据目前4月的初步数据，第二季度可能出现更为剧烈的下滑。

在英国，4月特斯拉新注册的电动车同比骤降62%。在欧洲其他主要市场也同样惨淡——瑞典下跌81%、荷兰下跌74%、丹麦下跌67%、法国下跌59%。分析师预计，特斯拉第二季度的全球交付量或仅为35万辆，同比下滑超过20%。

值得注意的是，这一颓势似乎是特斯拉独有的问题。整个欧洲市场4月的电动车总销量增长了28%，而中国车企比亚迪表现尤为亮眼，其销量同比暴增359%，首次在欧洲市场销量超越特斯拉。比亚迪主打极致性价比，其“海鸥”车型在中国售价不足1万美元，这使得特斯拉在价格竞争上毫无优势。

此外，马斯克的政治立场也可能损害了品牌形象。他在特朗普政府中的“政府效率部”任职，参与了大规模削减联邦岗位及关闭多个政府机构。根据最新的CNBC美国经济民调，约一半美国民众对马斯克持负面看法，仅有36%持正面评价。特斯拉也受到牵连，47%的受访者对公司评价为负。

自动驾驶与机器人业务变现仍需多年

2024年10月，特斯拉终于发布了期待已久的Cybercab自动驾驶出租车。该车型取消了方向盘与油门踏板，完全依赖其Full Self-Driving（FSD）软件运行。马斯克设想通过Cybercab构建一张网约车网络，让机器人出租车全天候为特斯拉创造收入。

然而，目前版本的FSD尚未获准在公共道路上无监督运行。马斯克表示公司最早可于2025年6月推出付费自动驾驶服务，但他预计真正实现规模化运营仍要等到2026年下半年。这意味着特斯拉在该领域明显落后于Waymo，后者已在洛杉矶、旧金山、凤凰城和奥斯汀每周完成超过25万次付费无人驾驶行程。

Waymo还与Uber达成合作，而Uber是全球最大的网约车平台，拥有1.7亿月活用户。相比之下，如果特斯拉要从零打造自己的移动出行网络，实现同等规模将非常困难，可能需要数年时间。

马斯克还盯上了另一个远大目标：类人机器人Optimus。他预测该产品长期可为特斯拉创造10万亿美元营收。2025年，特斯拉计划在自家工厂部署数千台Optimus，而到2029或2030年，公司或将年产数百万台。

Optimus有望替代人类完成危险或重复性的工作，涵盖工业和消费市场，具备庞大的可拓展市场潜力。尽管马斯克声称2040年类人机器人数量将超过人类总数，但他以往也有不少预测未能成真。

特斯拉股价或将下跌70%甚至更多

假如Cybercab、FSD与Optimus均能成功实现商业化，特斯拉确实有望成为全球市值最高的企业。但目前的严峻现实是，其股价正以令人咂舌的市盈率交易——高达186.5倍。

做个比较，Nvidia、Microsoft、Amazon、Apple与Alphabet的平均市盈率仅为32.2倍：

与此同时，2025年第一季度特斯拉每股收益（EPS）暴跌71%，而上述五家公司在同期均实现了EPS增长。考虑到市盈率通常是对未来增长前景的映射，特斯拉目前的溢价估值显得尤为不合理。

要使其市盈率与Nvidia看齐，特斯拉股价需要下跌76%。这并非危言耸听，而是实实在在的风险。尽管Cybercab与Optimus等项目具有长期潜力，但目前特斯拉72%的营收依然来自电动车，而该业务板块的快速萎缩极可能导致公司EPS持续下滑。

别忘了，即便以马斯克最乐观的预期来看，Cybercab和Optimus业务真正产生可观收入也要数年后才有可能。在此期间，公司基本难以填补电动车业务的下滑缺口。因此，特斯拉短期内要想超过Nvidia、Microsoft、Amazon、Apple与Alphabet的市值总和几乎毫无可能。我认为其股价更可能出现剧烈回调，以使市盈率回归合理水平，与其他科技巨头趋于一致。