美国联合包裹（UPS）股息高达6.4%，但贸易风云中的投资价值几何？
以当前股价计算，联合包裹服务公司（NYSE: UPS）所提供的股息收益率高达6.4%。这一派息背后支撑着连续16年的年度股息增长。相比之下，标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）仅提供微弱的1.3%收益率，追求稳定现金流的投资者应当深入研究UPS的投资价值。然而，面对国际贸易因关税摩擦可能带来的剧烈动荡，这家物流巨头的股票是否值得买入，仍需仔细评估。
高点之后的回调
华尔街的商业环境和投资情绪变化极快。自2020年新冠疫情爆发以来，投资者推动UPS股价迅速上涨。彼时的逻辑是，疫情将长期限制人们的外出，从而推动线上购物激增，进而带动快递物流公司如UPS的爆发式增长。
然而，得益于疫苗的快速研发与推广，新冠病毒虽未完全消除，却已从全球大流行的公共卫生危机转为可控的地方性流行病。随着疫情威胁减弱，人们重新走向线下，UPS的增长预期随之转淡。股价急跌，管理层开始进行调整。这对UPS来说不是小阻力——自2022年初高点以来，股价已蒸发逾一半。
UPS的业务重塑力度不小，公司关闭部分设施，现代化改造保留的设施，并与工会协商达成新的劳工协议。管理层的核心目标是提升盈利能力，初见成效。虽然利润率相比高峰期已下降约50%，但在2024年中出现了拐点，显示改善势头。
关税困扰与自我调整之“伤口”
正当UPS利润率稳定之际，管理层做出了一个大胆决定——大幅缩减与其最大客户亚马逊（Amazon.com）的业务关系。原因很简单：与亚马逊的合作利润率极低，而后者正积极扩展自有配送网络，未来这部分低利润业务自然会逐渐减少。
这一决定未被投资者看好，但从强势地位出发，长远来看可能是正确的战略，尽管短期内可能带来痛苦。
然而，当前美国白宫政府反复无常的关税政策给全球贸易关系带来了不确定性。2025年至今，谨慎的投资者持续抛售UPS股票，导致股价下跌近20%。
如果您认为全球贸易将永远无法从特朗普时期的贸易战阴影中恢复，那么抛售合理。但考虑到现代世界的高度互联性，这种极端情况并不太可能发生。更可能的是，双方言辞激烈，但最终理性会占上风。近期美中贸易谈判的动态即为一个示范。整体来看，投资者当前对UPS的前景恐怕偏悲观，而疫情期间的乐观情绪则过于乐观。
UPS仍具强劲韧性
尽管如此，UPS仍有大量工作需完成以持续优化业务，特别是在减少亚马逊包裹量带来的影响上，执行力依然是观察重点。
经验丰富的股息投资者会理解，UPS似乎已稳住了其核心业务。这意味着它正在以强势姿态应对关税带来的逆风以及自我调整亚马逊合作关系带来的挑战。目前，业务重构成本依然影响其盈利表现，因此盈余数据可能不是最关键的观察指标。但值得注意的是，2025年第一季度营收和运营利润同比均实现增长，表明尽管面临多重压力，UPS依旧表现出色。对于愿意投资于转型中的企业的投资者来说，这无疑是一个值得关注的选项。
文章作者：Reuben Gregg Brewer
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