关税在可预见的未来，仍将是笼罩在企业与投资者头上的一大不确定性因素。关税究竟会有多高、将持续多久，是目前市场最难预测的两大关键问题，而这种不确定性也让股票市场的走势更难以判断。更复杂的是，几乎每一周，形势都在发生变化。
尽管如此，部分企业仍有较强的能力应对关税风险。虽然它们也无法完全避免关税所带来的影响，但以下三家公司在当前复杂环境下，仍具备成为“逆势好股”的潜力：沃尔玛（Walmart, NYSE: WMT）、家得宝（Home Depot, NYSE: HD）以及微软（Microsoft, NASDAQ: MSFT）。
1. 沃尔玛（Walmart）：价格主导权强，具备转嫁成本能力
总部位于阿肯色州本顿维尔的零售巨头沃尔玛，凭借其庞大的采购量和市场影响力，在与供应商议价时拥有强大的定价权。而即便压价策略未能完全抵消成本上升，沃尔玛也具备将部分成本转嫁至消费者的能力。
作为美国消费者一站式购物的首选地，沃尔玛销售从食品、生活必需品到可选消费品的各类商品，并且以“低价领导者”著称。即使商品价格上调，消费者可能仍会选择继续在沃尔玛购物，只是购买数量略有减少，而非彻底转向他处。
事实上，在通胀环境下沃尔玛已成功将部分成本上涨转嫁给消费者，而目前公司表示这一策略还需继续推进。公司首席财务官John David Rainey指出，尽管自4月以来关税水平有所下降，但依然高得令人难以承受，“其涨幅已超过任何零售商自身所能消化的极限”。
就目前来看，沃尔玛的运营依旧稳健。截至4月30日的财季，公司销售额同比增长2.5%，达到1656亿美元；运营利润同比增长4.3%，达71亿美元。
需要注意的是，该公司市盈率目前超过40倍，估值偏高。但考虑到当前宏观经济的不确定性，沃尔玛或许是当前零售板块中最具防御性、安全性的选择之一，其溢价估值也在情理之中。
2. 家得宝（Home Depot）：多元供应链优势，抵御关税冲击
家得宝是另一个有望在今年表现优于大盘的零售商。与沃尔玛不同的是，家得宝明确表示不打算因关税而调涨商品价格。
该公司之所以有底气，是因为其供应商可以从多个国家采购产品，从而分散关税影响。总部位于亚特兰大的家得宝预计，在未来一年内，来自美国以外单一国家的采购占比都不会超过10%。
这种灵活性正是企业在面对复杂宏观环境时的关键能力。对于当前财政年度（通常结束于1月下旬或2月初），家得宝预期实现2.8%的销售增长，可比销售额则有望增长1%。
尽管家得宝股价今年以来已下跌约7%，但考虑到其灵活应变的能力，这只股票可能已经具备反弹潜力。目前其前瞻市盈率为25倍，与标普500指数平均水平相当，估值相对合理。
3. 微软（Microsoft）：收入结构抗风险，基本面稳健增长
第三只值得投资者关注的优质股票是科技巨头微软，总部位于华盛顿州雷德蒙。微软的营收中，仅约22%来自产品销售，其余大部分来自服务与其他业务板块，这使其受关税影响的程度显著低于传统制造企业。
微软的许多产品与服务（如Office软件）已成为全球企业日常运营中不可或缺的工具。在4月的财季中，微软剔除汇率因素后实现15%的营收增长，总营收超过700亿美元。多个业务领域均实现两位数增长，其中以Azure为代表的云服务部门表现最为强劲，同比增长35%。
虽然微软当前的市盈率达到35倍，看似不便宜，但考虑到其收入多元化和强劲的盈利能力（过去四个季度累计利润近970亿美元），它依然是当前市场中最值得长期持有的成长型股票之一。无论投资者是为对冲关税波动，还是寻找长期增长机会，微软都是理想标的。
总结：面向不确定性的三种防御策略
面对关税政策频繁变化的不确定性，沃尔玛、家得宝与微软分别代表了三种防御策略：
- 沃尔玛：以规模换定价权，可快速转嫁成本；
- 家得宝：供应链灵活多元化，可在全球范围规避冲击；
- 微软：营收结构低依赖实体产品，抗风险能力更强。
这三家公司均在各自领域中拥有极强的市场地位，并展示出在复杂经济环境中应对风险的能力。对于希望在不确定性中寻找确定性投资机会的投资者而言，这三只股票无疑值得深入关注。
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