牛市褪去还是机会来临？两只被错杀的优质股或将强势反弹

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最近一轮牛市始于2023年初。到2024年底，标普500指数累计上涨超过50%，而纳斯达克综合指数则惊人地飙升了85%。

选举结果一度进一步点燃市场热情，不少投资者将新政府视为对企业与股市的利好因素。

然而，市场最忌讳的不确定性再次浮现，贸易战与关税的阴霾令投资者信心动摇。标普500指数从高点下跌19%，进入修正区间（跌幅超过10%），纳斯达克更是回调超过24%，正式陷入熊市。对许多投资者而言，这无疑是一次沉重打击，但也存在“因祸得福”的机会。

在狂热的牛市中买入股票，往往意味着支付高昂的估值。而一次健康的回调，反而给投资者提供了以合理甚至低估价格买入优质股票的机会。我们都说要“低买高卖”，但真正执行时却并不容易。市场上仍有担忧认为经济衰退可能带来更深层次的下跌，但没人能确定这一点。回顾2023年，许多人也曾确信衰退将至，但它并未真正发生。

关键在于，投资那些在未来几年有望持续跑赢市场的优秀、盈利能力强的公司，而非纠结于接下来几个月的市场波动。以下是我认为有望强势反弹的两家公司。

Nvidia：AI芯片霸主，基本面依旧强劲

作为上一轮牛市的明星股，Nvidia（纳斯达克代码：NVDA）目前较近期高点已下跌超过23%。市场担忧其高性能图形处理器（GPU）的需求将随着经济放缓而减少，甚至有人宣称“AI交易已终结”。但事实可能恰恰相反。

亚马逊、Meta、微软和谷歌母公司Alphabet等超大规模云服务提供商（Hyperscalers），在最新财报电话会议中均表示将继续大力投入AI相关的资本支出（CapEx）。Elon Musk旗下的xAI也在打造超级计算机Colossus，初期即部署10万个Nvidia芯片，传闻后续将扩展至100万个甚至更多。

数据表明，这些“口袋深厚”的公司将在Nvidia的产能范围内持续大量采购其产品。

Nvidia刚刚发布的2025财年第四季度财报再度亮眼。英伟达季度营收达390亿美元，同比增长78%，创下历史新高。其中，数据中心业务贡献360亿美元，同比增长93%。尽管公司用于回购股票支出了80亿美元，但季度末仍持有净现金350亿美元，财务状况强劲。

从估值来看，近期股价下跌令Nvidia的预期市盈率降至自2023年以来的低点附近，变得更加“亲民”。鉴于当前经济环境存在诸多不确定性，采用定投策略是不错的选择。而即便一次性买入，当前价格也为长期投资带来丰厚回报的潜力。

The Trade Desk：广告科技黑马遭遇非理性抛售

当一家盈利能力强、增长稳健、资产负债表健康的公司，其估值却跌破了2020年3月新冠崩盘时期，这对我来说就是明确的“买入”信号。The Trade Desk（纳斯达克代码：TTD）正是这样一家公司。其2024年第四季度财报未达市场预期，叠加整体市场下行，股价已从高点回落超过60%。

我认为，这场“股灾”明显被过度放大了。互联网、移动设备、社交媒体，尤其是流媒体电视的广告崛起，彻底改变了广告主与媒体之间的广告购买模式。如今，大量广告通过程序化方式完成，依赖于像The Trade Desk这样的需求方平台（DSP）。

当出版商有广告位可供出售时，它会实时请求广告主出价。DSP则代表客户出价，并根据受众特征优化投放效果，同时提供详尽的数据和分析。The Trade Desk的主力市场正是增长迅猛的流媒体广告，具备长期利好趋势。

本轮股价下跌的导火索是TTD在过去33个季度（逾8年）首次未达市场预期。创始人兼CEO Jeff Green在财报会上坦率承认问题，并提出了详尽的整改方案。但值得注意的是，该季度业绩远称不上“灾难”。

2024年第四季度营收同比增长22%，达7.41亿美元；全年营收增长26%，达到24亿美元。季度运营利润创下纪录，达1.95亿美元，全年运营利润为4.27亿美元。公司还预计2025年第一季度营收为5.75亿美元，同比增加17%。截至2024年底，The Trade Desk持有19亿美元的现金与投资，且无长期债务。

这些数据根本无法支撑股价暴跌60%的合理性。