我最近听到最多的一个问题就是，股市已经这么高了还能进场吗？那边有位高手说了，美股从来都不缺机会，任何时候都是好的投资时机。于是你看到，有人开始颤颤巍巍的进入了市场，但很快又赶上了最近几天的大跌。转过头来，又有人问了，这样的下跌是不是更好的入场机会呢？于是你就又看到，buy the dip的人，在翘首以盼，等着市场深蹲起跳。
不知道你发现没有，投资者很容易被市场牵着鼻子走。市场稍有变化，他们就开始怀疑自己，想再找个最好的应对方案。长此以往，投资就变成了一件很辛苦的事情。乔治索罗斯曾说过，不要相信市场永远是对的，你要学会怀疑，然后占据主动。那么怎么样才能占据主动呢？今天美投君就给大家介绍这么一个期权策略。他不仅收益潜力惊人，而且无惧短期风险。最重要的是，他可以让你真正占据主动，市场无论如何波动你都能把控自己的投资。这也可以说是最适合在当前市场的一个策略。
友情提示一下，这期文章不管你是否有期权基础都能看懂，但是还是建议大家在了解了期权的基础知识后，再借鉴文章中的策略。
最适合当前市场的策略
什么是最适合当前市场的策略呢？我们前不久刚刚用了两期视频，来展望下半年的美股市场。当时我们说，之后美股的机会很可能出在那些经济敏感，但又能抗住衰退的股票当中。比如投行，小盘股，芯片股这类。具体原因这里不解释了，感兴趣的看官可以回看之前的视频。这类股票短期风险很高，但是长期的收益潜力也很诱人。对于这样的机会，我们直接买正股难免会经历不少短期的波动，但是有这么一种期权策略却可以完美解决这些问题，而且还能够放大潜在的收益。而这正是一个极其特殊的期权策略，叫做Calendar Spread，日历价差。
之所以说日历价差特殊，是因为他是所有期权策略中唯一一个有着不同到期时间的双腿策略。也就是说，这个策略中，你会同时拥有两个到期时间不同的期权。这从理论上讲，你就可以用一个策略，在两个不同时间段，表达两种不同的投资观点。而两者结合还能发挥出意想不到的效果。现在听起来可能还有点儿虚，待美投君一点一点抽丝剥茧，把日历价差的效果展现给各位，你就明白他的意思了 。
理论上讲，日历价差可以用来看涨，也可以用来看跌。我们今天只介绍看涨的思路，看跌的思路大家可以自己复制。看涨日历价差，你需要先买一个相对长期的Call用来看涨，同时再卖出一个，行权价相同，但是到期日更近的Call。这张卖Call，不是为了看跌，而是为了应对短期的风险，同时还能够降低长期long Call的成本。你可能觉得比较抽象，我们来看一个实际的例子。
六月中旬，也就是一个月前，我做了一个台积电的日历价差。当时台积电股价105美元左右，我买入了一张行权价105美元，三个月后到期的台积电的Call，这花了我大概780美元的期权费。同一时间，我卖出了一张，行权价同样是105美元，但是1个月后到期的Call，这张call让我获得了500美元的期权费。这张卖期权所获得的钱就帮我把整个策略的成本从780美元降到了280美元，成本直接降了65%。
当时之所以做台积电的日历价差，是因为我认为台积电过去一段时间再AI的带动下已经上涨了不少。而在芯片周期底部，这样的估值是具有一定风险的。尤其是他一个月内就要出财报了，短期业绩的不确定性很可能给股价带来波动。但同时我也认为，芯片周期见底反弹的趋势是很强的，一旦周期逆转台积电的股价有望大幅回归。所以长期我还是看涨台积电的股价的。而这正是非常符合日历价差的投资逻辑。
那么这张台积电的日历价差具体会给我带来怎样的效果呢？在最理想的情况下，如果开仓后的一个月时间内，股价没有涨超我的行权价105美元的话，那么我这个第二条腿，7月到期的sell call，就能到期作废。这样的话，我这500美元的期权费就能拿瓷实了。而在这之后，我依然持有着这张9月份到期的long Call。我就相当于是只用280美元的超低价格，就能够持有一张还有两个月到期的Call来看涨台积电的股价。
实际上，在本周五第二条腿到期时，台积电的股价确实没有涨超105美元。在本周四台积电出完财报后，他的股价出现了下跌，现在在100美元左右。这张sell call就到期作废了。只剩下来这张九月到期的long call。而这张long call的成本只有280美元，未来台积电股价随便一个上涨，这张期权就能有翻倍，甚至翻数倍的收益的可能。
说到这里，你可能会觉得，这种情况会不会有点儿太苛刻了？如果不是这种最理想的情况怎么办呢？实际上，这个策略最大的优势我们还没讲。这个策略的优势其实是他极高的容错空间，也就是即便情况不是最理想，效果我们也都能够接受。
假设股价一直不涨，或者大跌了，那么我们这个策略本身成本就很低，最多就让你亏280美元。比起直接long call七八百的亏损要小很多。而如果股价提前上涨了，涨超了105美元也没关系，因为日历价差本身就是一个看涨策略，只要股价涨，你就是赚钱的，只是没有最理想的情况下赚得那么夸张而已。具体怎么赚钱，我后面还会通过实操演示展示给各位。
这个容错空间非常重要，可以说是这个策略最重要的一点。普通人投资只想着怎么赚钱，没赚钱就是失败的投资。而高手投资往往更看重容错，就是即便判断错了，我也能赚钱，或者少亏，而一旦判断对，就会有超额收益。
日历价差策略实际操作
为了帮助各位更好的理解这个策略，我会给大家录屏展示一个我本周的实际操作。接下来，我会使用富途Moomoo的交易软件来演示这个操作。这里要特别感谢富途moomoo对于本期视频的赞助。使用富途moomoo展示也确实是因为他们的期权交易功能非常的全，对于期权新手也很友好，而且是少有的有中文的券商，能够方便我们做视频展示。另外，富途moomoo为了配合我们这期视频，也特地为咱美投君的观众带来了开户福利。
本周，我做了一个AMD的日历价差。之所以做AMD的日历价差，理由和一个月前做台积电的日历价差差不多。因为AMD 最近马上要出财报了，风险不低。但整体我仍然是看涨AMD的。在7月19日，本周三，AMD的股价在117美元附近。这时我买入了一张AMD 10月份到期，行权价125美元的Call，花费了我810美元。同一时间，我又卖出了一个两周后到期，行权价同样为125美元的Call，获得了320美元的期权费。两条腿加起来，成本为490美元。比起直接买Call，节省了40%的成本。
之所以选择两周后到期的期权，是因为AMD要在两周后出财报了。而在财报周，期权价格往往会很贵，这就能给我们带来更多的期权费，以降低成本。当然了，财报周的期权风险也会更高一些，但由于我们日历价差的策略容错本身就很高，所以风险是相对可控的。
可能有些看官不了解怎么才能看到各个股票发财报的时间，富途Moomoo这里刚好有这个功能。你在首页中选中“市场”，然后点击上方的“美股”，往下scroll就能够看到“财报”这一栏了。在这里你可以查看每天都有哪些热门公司出财报，如果你想做日历价差这个策略，想要利用财报周这个特点，可以到这里选择标的和时间。
那接下来，美投君就通过录屏来实际展示一下，如何操作这笔日历价差的交易？以及交易的过程中都需要注意些什么？这部分内容比较适合期权新手，如果你自认已经对于期权操作烂熟于心了，那么可以跳过这部分的讲解，直接看后面的策略分析。
到这里，日历价差的开仓部分就介绍完了。但开仓还仅仅是第一步，也可以说是最简单的一步。要做好期权，了解他的后续处理才是关键。
按照我们刚才讲过的逻辑，这张AMD日历价差最理想的情况是：在第一条腿到期的时候，也就是8月4日的时候，AMD的股价没有涨超125美元。这时，我们就能安安稳稳的赚取全部的权利金，只剩下第二条long call的腿，继续看涨AMD的股价。因为这时还有两个半月的时间，要是这段时间内，AMD的股价上涨，这张AMD的long call，由于成本很低，很容易就能出现大幅度的上涨。
当然了，现实的情况多半不会这么完美。那么接下来，我们就来聊聊，如果出现了意外，我们该如何处理？
第一种情况，是股价出现大跌的情况。如果说在第一条腿到期那天，也就是8月4日，AMD的股价已经大跌的情况我们该怎么办呢？咱们就假设，8月4日的时候，AMD的股价跌到了100美元，和现在相比相当于是15%的跌幅了。这种情况下我们怎么办呢？
首先，这种情况下，第一条腿肯定是到期作废了，这部分320美元的期权费我们也都能拿到手。但这时第二条腿的这张long call的价格肯定会下跌，而且会比320美元更多，整体来说你肯定是亏钱的。作为一个看涨策略，如果股价大跌了，那么说明你判断错了，亏钱也很正常。
但即便如此，我们也能意识到，就是我们错的再离谱，亏损最多也就是490美元。这和直接long call相比，犯错的成本小了40%。我们这个AMD的日历价差，两个到期日的时间差比较大，如果你做时间更为接近的日历价差，犯错成本还能更低。这就是我说日历价差容错空间高的原因之一。
在这种大跌情况下，我们还剩下一张两个半月后到期的行权价125美元的long call，现在的价格是100美元，想要涨回125的可能性显然已经不高了。但我也不会选择处理掉他，因为他的价格已经很低，卖了也没有什么收益，不如放着当张彩票，如果股价涨回来或许能够回本。
如何处理不完美的结果？
接下来，我们来看另外一种情况，如果股价大涨了我们怎么办？首先，必须要清楚的是，股价上涨是我们希望看到的情况。因为我们做的这个日历价差本身就是一个看涨策略，股价上涨整个策略还是赚钱的。只不过由于这个策略的特殊性，他的赚钱效果比较复杂，这时我们就得回到富途moomoo的这个策略分析中来了。
这个功能能够让你直观的看出期权策略的赚钱预期，尤其是当你做复杂交易的时候最为实用。我现在做每笔交易前，仍然会使用这个功能。他会把每笔交易的损益图，盈亏平衡点，最大盈利，最大亏损等关键信息一次总结给你。对于你做交易决策很有帮助。接下来，我们就结合富途moomoo的这个功能，来讲讲日历价差在股价大涨的时候是什么效果。
咱们先来看上面这个期权策略的损益图。首先，我们需要明确一点，你看到的这张图，是第一条腿到期的那一天，就是8月4号那一天，整个组合的损益分析图。所以说，你看到的那些最大盈利，最大亏损的数据，都是指在8月4日当天，整个策略可能的收益表现。而8月4日之后可能的收益是没有计算进来的。
在这张图中，我们现在的价格是117美元，也就是灰色的这根线。在117美元以下，股价越跌你赚的越少，到达111.7的时候到达了一个盈亏平衡点，再往下跌你就要亏钱了。不过，即便股价大跌，就是跌到0，你的最大亏损也就是443美元。刚刚我们已经讲过了股价下跌时的后续处理了，相信这张图能够让你有一个更直观的感受。
接下来我们就来看看股价上涨的情况。从这张图中我们可以看到，当股价在117美元之上上涨，一直到145美元，我们都是盈利的，只不过这个盈利的程度是先递增，然后递减。这个最高点就是在125美元行权价的时候。这时我们能够达到这个策略的最大收益，也就是下面显示的这个数字，610美元。不过要注意，这只是8月4日时的最大收益。8月4日之后，我们就有一张低成本单独的long call了，那个潜在收益是更高的。
而如果股价在8月4日就已经出现暴涨，涨超了145美元，那么这个策略就要开始亏钱了。也就是这里看到的亏损区间（145到正无穷），而最大亏损就是这里的500美元。AMD股价145美元什么概念？就是AMD要在两周内上涨24%，实话讲这个概率还是相对较低的。
可以看到，在8月4日这个时间点。不管股价暴涨还是暴跌，我的亏损都是可控的。这就是我说的容错空间。而如果股价上涨，不涨过145美元，我则一直都是盈利的状态。而与此同时别忘了，8月4日之后，股价继续上涨的收益潜力我们这里没有算进来。也就是说，如果你判断对了的话，这笔交易的收益潜力也是很可观的。
现在我们了解了日历价差的赚钱模式，接下来我们就要来看看具体的操作了。咱们就说如果股价提前涨起来，涨到了140美元，我们该如何处理呢？
一个最简单的办法就是直接获利平仓。也就是两条腿一起关掉。虽然没有最理想的情况下收益高，但是毕竟是赚钱了，可以见好就收。但如果你依然认为，在未来的两个半月股价还有不少的上涨潜力的话，那么可以花点儿钱把short call那条腿买回来平仓，然后保留第二条腿long call继续看涨。这样如果股价继续上涨，你的最大收益可不是几百块钱了，而是无限大。但你也清楚，这种操作就算是加码投入了，你也就丧失了低成本看涨的优势。是否划算还需要你自己根据实际情况来判断。
而如果股价真的暴涨，两周内旧账超了145美元的话，那我的建议就是直接平仓离场。这种情况下加码看涨的意义就不大了。
到这里日历价差这个策略就给各位看官介绍完了。可以看到，这是一个操作性很强，容错空间很高，同时也不缺收益潜力的策略。最近有不少公司出财报，正是最好的应用这个策略的时机。不过，还是要提醒各位，期权交易是需要一定的知识储备的。如果完全不懂期权，切不可盲目交易
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