将全美最大健康保险公司、按市值计的第四大医疗健康企业称为“劣势方”并不准确。然而，**UnitedHealth Group（NYSE: UNH）**在2025年的表现，确实比过去任何一年都更像一只“受压制的巨头”。
截至目前，UnitedHealth Group股价年内仍下跌超过30%，而在年初至今的最低点时，跌幅一度扩大至 53%。面对如此剧烈的回调，投资者是否应该回避这只深度回撤的股票？
答案是否定的。
我预测，UnitedHealth Group的股价将在2026年迎来大幅反弹。
宁愿忘掉的一年
坦率地说，2025年是大多数UnitedHealth Group股东宁愿忘掉的一年。如果要找一只最能体现“墨菲定律”的健康保险股，那可能就是它：能出问题的地方几乎全出了问题。
2025年4月，UnitedHealth Group下调全年盈利指引，给出的两个核心原因是：
- Medicare Advantage（医保优势计划）使用率高于预期
- Optum Health会员构成出现“意料之外的变化”，影响了原定的2025年补偿体系
更糟糕的情况发生在不到一个月后：
UnitedHealth干脆暂停发布2025全年展望，理由是医疗成本远超预测。同时，CEO Andrew Witty因“个人原因”突然离职。
更雪上加霜的是，《华尔街日报》随后报道称，美国司法部（DOJ）正对UnitedHealth进行刑事调查。虽然当时司法部尚未正式联系公司，但最终这一报道被证实属实。
美好的日子即将到来
在如此多利空的情况下，我为何仍认为UnitedHealth Group将在2026年大幅反弹？
因为这些问题本质上都是短期因素。
当医疗成本超出预期时，健康保险公司有一个最直接、最有效的解决方案：
提高保费（Premiums）。
这也正是UnitedHealth正在做的。随着Witty离职后前CEO Stephen Hemsley重新掌舵，他在第三季度财报电话会上明确表示：
“UnitedHealthcare的重新定价工作正按计划推进，将带动该业务在2026年通过利润率改善实现稳健的运营盈利增长。”
不过，Optum相关挑战无法如此快速解决。Hemsley也承认，该部门的改善措施将在2026年“呈现更温和的进展，需要更长时间完全见效”。
尽管如此，我仍坚信UnitedHealth在明年会实现稳健的盈利增长。
盈利提升到来之处，股价终将随之而上。
投资者本就是前瞻性的，他们也会押注公司在2027年及之后的盈利进一步加速增长。而这种预期本身就可能提前推升股价——无需等到实际业绩落地。
那么DOJ调查呢？
我预计在明年之前不会有定论，这一过程可能需要较长时间。UnitedHealth曾经经历过司法部长达十年的民事调查。
好消息是，当时法院指派的特别监督官（Special Master）最终未发现任何不当行为的证据。即便当前调查无法复制过去的积极结果，UnitedHealth仍有可能“相对安然无恙”地走出来。
为什么我的预测可能未必实现
当然，预测本身充满风险，总会有可能出错。我也承认UnitedHealth Group股价在2026年大涨的预测未必必然成真。
如果股票没有迎来强势反弹，我认为原因可能只有一个：
即便盈利增长，但幅度不足以在牛市行情中脱颖而出。
在成长股持续狂飙的环境中，UnitedHealth的稳健增长可能并不吸引资金。
反过来，若市场出现调整或回调，UnitedHealth的“稳健基本盘＋利润改善”反而可能重新获得投资者青睐。
无论市场如何变化，我相信：
到了2026年，没有人会再把UnitedHealth Group当作“劣势方”。
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