暴涨200%的AI基础设施黑马：CoreWeave能否继续领跑人工智能革命？

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年营收暴增420%、手握259亿美元订单：CoreWeave正重塑AI云计算版图

成长股今年的表现可谓跌宕起伏。尽管华尔街分析师对2025年持乐观态度，但特朗普总统推动的全球贸易重塑政策仍给市场带来不小压力。年初至今，标普500指数几经波动，目前整体表现基本持平。

然而，在这种市场背景下，部分个股却实现了惊人的涨幅。AI基础设施巨头 CoreWeave（NASDAQ: CRWV）就是典型代表，截至目前年内股价已飙升200%。这家逆势腾飞的公司不仅跑赢大盘，更有望在未来几年持续领跑。

AI基础设施的收入火箭

CoreWeave是一家专注于AI算力的云计算公司，运营着部署GPU加速的数据中心，专为处理AI工作负载而打造。公司在美国和欧洲共拥有超过33个数据中心，提供训练大型语言模型和支持生成式AI应用所需的算力资源。不同于传统云服务商“事后改造”其基础设施以适应AI应用，CoreWeave从一开始就以AI为核心设计其数据中心。

公司本月发布的第一季度财报表现远超预期，促使多家华尔街分析师上调目标价。其收入同比暴涨 420%，达到 9.816亿美元，大幅超过市场预期的8.53亿美元。财报最亮眼的部分，是与OpenAI签订的一份为期五年、价值119亿美元的长期合同，正式确立CoreWeave作为领先AI企业首选基础设施提供商的地位。

更令人瞩目的是，CoreWeave当前积压订单总额达 259亿美元，其中 147亿美元为已签约但尚未履行的合同。此外，公司经调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长至6.06亿美元，是去年同期的近6倍。随着公司目前在美欧部署的420兆瓦（MW）电力资源，其硬件基础足以支撑未来多年双位数甚至更高的增长。

以AI增速扩张的基础设施巨头

CoreWeave之所以能够快速扩张，在于其与头部AI客户达成长期合同，从而具备强大的营收可见性。这使得公司能够在明确的客户需求支持下投资基础设施，降低执行风险。2024年第一季度，公司新增大量已签约电力资源，包括与Galaxy Digital签订的 260 MW 扩展协议。此外，公司还与欧洲的Bulk Infrastructure、第二季度的Flexential达成新合作，进一步展示了其快速扩张的步伐。

CoreWeave的竞争优势在于其“为AI而生”的数据中心架构。相比之下，Amazon Web Services（AWS）和Microsoft Azure等传统云服务提供商只能改造既有基础设施来适应AI应用。CoreWeave的数据中心原生支持GPU密集型计算，因而在处理复杂、计算量庞大的AI模型时，能提供更高的性能和成本效率——在这个高速增长的市场中，这是一项关键优势。

高增长、高支出、高风险

尽管增长令人瞩目，但投资者也需正视CoreWeave面临的风险。公司第一季度净亏损达 3.146亿美元，较去年同期的1.292亿美元大幅扩大。亏损的主要原因是财务成本飙升：其利息支出同比激增 549%，达到2.64亿美元。

这些高昂的融资成本反映出AI数据中心建设极度依赖资本投入。公司管理层预计， 2025年资本支出将高达200亿至230亿美元。换句话说，CoreWeave目前每年基础设施投入金额约为其年收入的五倍。

客户集中度也是一项不容忽视的风险：微软一家公司就贡献了CoreWeave 2024年营收的62%。尽管与OpenAI的合约将部分分散风险，但公司依赖少数大客户的情况仍旧明显。此外，超大规模云厂商（Hyperscalers）可能凭借雄厚的资本实力加大对AI基础设施市场的投入，CoreWeave或将面临更激烈的竞争。