本月以来日圆兑美元汇率大幅飙升。而且两国央行的动向似乎将进一步提振日圆。
今年大部分时间里，日圆在全球主要货币中表现垫底，兑美元下跌近5%，兑欧元、英镑和瑞士法郎的跌幅甚至更大。但过去两周，日圆走势出现了大反转，自7月初以来日圆兑美元已上涨超过4%。
这种反转在很大程度上归因于对利率走向的预期，这是外汇交易员每天都会问自己的最关键问题之一。一方面是多年来日本央行对超宽松货币政策的坚持，而另一方面，与之形成鲜明对比的是，过去16个月来美联储开始了一波历史性的加息狂潮。但交易员认为，这两家央行可能很快都会转向。
FactSet慧甚数据显示，7月19日，美元兑日圆在138.6日圆左右，而不到两周前该汇率还接近145日圆。FactSet慧甚对43家经纪机构进行的调查显示，今年年底前美元/日圆汇率的预期中值为132日圆。花旗集团(Citigroup)和野村(Nomura)的策略师认为，明年美元/日圆将跌至120日圆左右。
日圆汇率的重大变化可能将产生深远影响，削弱日本一些巨头企业的利润，降低日本股票对外国投资者的吸引力，并改变交易员和投资者对众多资产类别的看法。日圆是全球交易量位居第三的货币，仅次于美元和欧元，在全球金融体系中扮演着至关重要的角色。
日圆疲软有利于日本最大的出口商，包括丰田汽车公司(Toyota Motor, 7203.TO, TM)和本田汽车(Honda Motor, 7267.TO, HMC)这样的汽车制造商，因为当这些公司将海外收入兑换成日圆时，能够兑换到更多的日圆。
今年，日圆疲软也帮助吸引了外国投资者进入日本股市，使他们有机会从股价上涨和日圆升值的双重利好中获利。
日本基准股指日经225指数今年已上涨约26%，目前处于30多年来的最高点位附近。不过，该指数本月开始回落，这一下跌伴随着日圆的升值。
分析师们说，对冲基金今年已大举沽空日圆，抛售日圆，买入英镑、墨西哥比索和巴西雷亚尔等货币。但法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)的多元资产基金经理Wei Li说，许多对冲基金现在已经解除空头头寸，通过期权合约做多日圆。
他说，一些投资者还在利用衍生品押注日圆和日本股市的波动。
日圆兑美元汇率的快速波动是美元走软这一大趋势的一部分。美国上个月的消费物价通胀降温，使人们更加相信美联储将在下周会议后结束加息，多数经济学家预计美联储至少将在下周最后加息一次。
本月美元兑日圆的贬值比其他货币更为明显。部分原因在于美联储加息周期中日圆兑美元贬值幅度很大，但也因为交易员越来越期待日本央行能尽其所能来弥合两国之间的利率差距。
植田和男(Kazuo Ueda)于今年4月份接任日本央行行长，迄今为止尚未采取任何重大政策举措。但许多经济学家和分析师认为，他将提高或完全取消部分政府债券的收益率上限，不过这些经济学家和分析师对出台此类举措的时机有不同意见。
巴克莱(Barclays)首席日本经济学家Tetsufumi Yamakawa表示：“美国和日本政策趋同的速度也许比最初认为的快得多。”
数据提供商Quick的一项月度调查显示，近四分之三的市场参与者预计日本央行将在下周的会议上维持政策不变。但如果日本央行真的改变政策，45%的人预计该央行将完全取消对收益率曲线的控制。
日本央行之所以能够考虑小幅收紧货币政策，是因为日本经济终于恢复了健康。日本经济第一季度折合成年率的增速为2.7%，超过美国。在经历数十年近乎零的物价上涨之后，日本也终于出现了通胀迹象。央行通常通过提高利率来抑制通胀。
Lombard Odier高级宏观策略师Homin Lee表示，日圆疲软与日本经济基本面不符。Lombard Odier看涨日圆，认为未来12个月日圆有望升至1美元兑120日圆水平。
但并非所有人都认为日圆兑美元将继续走强。
BofA Global Research首席日本外汇和利率策略师Shusuke Yamada表示：“我确实理解市场为何如此交易，短期内美元兑日圆可能进一步跌至135日圆，但这似乎过头了。”
他表示，日本央行对收益率曲线控制的任何调整都将是渐进的，最终日本和美国之间的巨大利差仍将是最重要的因素。
他说：“套利交易最终将风行起来。”
三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)策略师Naomi Muguruma表示，市场参与者通常都会在每次日本央行会议前变得疑神疑鬼。植田和男此前曾表示，日本央行只能出其不意地调整收益率曲线控制，因为如果该央行事先给出任何暗示，市场就会立即采取行动。
Muguruma预计日本央行将取消收益率曲线控制，实现政策转变，但她认为这要等到第四季度。
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