股市虚高,无法选股?4支优质股出现价值洼地!5支成长股即将迎来爆发?

股市虚高,无法选股?4支优质股出现价值洼地!5支成长股即将迎来爆发?

今年上半年这波上涨,让很多投资者都猝不及防。不少人还在熊市的情绪中酝酿呢,市场就已经照着牛市的剧情发展了。更难受的是,这时你要是真想寻找点机会呢,就会发现,现在稍微好一点的公司都非常贵,已经很难下手了。像特斯拉,英伟达,Netflix,Meta这样的公司更是都出现了翻倍的上涨。光看股价就让人望而却步。

那你说咱们不看这些,咱去投资那些市场上还没有涨起来的股票吧,似乎也很困难。在经济疲软的大背景下,这些公司或多或少都有些问题。你要真是不顾风险冲进去,万一真赶上了衰退,那后果也是挺难承受的。

那现在市场上就真的没机会了吗?我承认,现在的市场环境下想要挑选出一只物美价廉的股票难度是很大,但市场永远是不缺机会的,只是缺少找到机会的方法。今天这期视频,美投君就来给大家介绍这么一套定量的选股方法。我们通过客观数据,寻找到市场上那些最被忽视的机会。咱们一起来看看,现在市场上有哪些非常优质的股票,但是却没涨起来?或者有哪些本来极具爆发力的股票,但是却被意外给耽误了?相信这期文章,无论是选股思路,还是最终选出的标的,都能给你的投资带来帮助,所以大家一定要看到最后哦。

没来得及涨的好公司

这期文章,我打算跟大家介绍两套选股思路。这第一套,是去寻找那些基本面最为优质,一顶一的好公司,但是却因为外部原因没能跟上市场的涨幅。这样的股票也许能成为一个捡漏的机会。另一套选股思路,我们主要是针对那些成长股,他们本来最有机会在本轮估值释放中爆发自己的潜力,但却因为一些意外因素没有被市场青睐,现在的估值还处于绝对的低位。这样的股票也许有机会在未来兑现自己的爆发力。

接下来,美投君就分别给大家介绍一下这两种选股思路,我们的重点还是会放到思路上,因为这些东西大家自己也可以复制,以后也可以应用到不同的市场环境中。最终的标的只是给各位作为一个参考。

咱们先看第一类,优质但却没来得及涨的公司。这类公司的挑选就两条核心,一个是基本面足够优秀,另外一个是估值足够便宜。

那什么叫做基本面足够优质呢?这其中涉及到众多数据需要咱们参考,还必须要结合当前的市场环境。我挑选了其中几个最为关键的作为筛选的标准。首先,是他的财务数据必须足够健康,公司不能有任何值得担忧的风险。这里我们就直接应用了一个综合指标,叫做Altman Z-score。他是一个综合了盈利能力,杠杆率,运营效率等一系列数据的综合指标。目的就是为了给公司整体的基本面打分。

一般来说Z-score越大越好,越小越糟糕。如果一家公司Z-Score小于1.8,往往就意味着他的基本面非常糟糕,具有破产风险。比如,08年破产的雷曼兄弟,在破产前的几年里,Z-score都接近于0。而反过来,当一家公司的Z-Score大于4时,就说明这家公司的基本面非常健康,几乎没有任何值得担忧的风险。因此,Z-Score大于4就是我们筛选公司的条件之一。

多说咱一句,Altman Z-score虽然可以给基本面打分,但他也有一定的局限。Z-score分高确实意味着基本面一定不会有问题,但是分低的话,却不一定都有破产风险。比如像公共事业这种天然高负债的行业,Z-score一般都不会太高,但不代表他们就有破产风险。所以我们这种筛选方式会不可避免的漏掉一些高负债的公司。但至少可以保证我们筛选出来的公司,基本面肯定没有任何问题。

除了看整体的基本面之外,我们还要着重关注公司的盈利能力,而且这个盈利能力还得有足够长的历史来证明。你不能仅仅是现在基本面好,还得是一直有很强且稳定的盈利能力。针对这一点,我们选择的量化数据是ROE。ROE return on equity,中文是股本回报率。他指的是公司每一块钱的股本能够带来多少收益。ROE越高就说明公司的盈利能力和盈利效率越高。

值得一提的是,ROE也是巴菲特最看重的定量指标,没有之一。他说过,一个好的投资要满足过去10年的平均ROE高于20%。这个要求就非常严格了,因为很少有公司在10年内不受外部的干扰。而能够在任何市场环境下都能保持高效盈利的公司,才是真正经得住考验的公司。所以咱们这第二条量化标准就是照抄巴菲特的思路,选择10年平均ROE高于20%的股票。

寻找能够扛衰退的公司

这前两个指标是对于公司基本面一个最基本的筛选,接下来这几个指标,我们就需要根据当前的市场有针对性的做一些设计了。在当前这种经济下行压力极大的环境中,我们要挑选的公司,必须具有能够扛过衰退的能力。那怎么去证明这一点呢?我设置了三个标准。

第一,是他的真实赚钱能力必须足够强,而且不能过度依赖融资。这里我选择的指标是运营现金流,Operating cash flow。运营现金流指的是公司通过主营业务获得的现金,这是一个比净利润更能准确反映出,公司赚钱能力的指标。当公司的运营现金流为正的时候,那么它就不需要借助外部融资,也能持续通过运营给公司输血。这在当前这种高利率的环境中是至关重要的。这意味着,公司更有能力扛过此次高利率带来的衰退。所以,这条量化标准,我们就要求公司过去10年运营现金流都是正的。

第二,是他必须要有足够的偿还债务的能力。这一次的衰退和20年的疫情,08年的金融危机有本质的不同。这一次是由于美联储加息所导致的。这就意味着,对于公司而言,过高的负债会非常危险。所以我们必须保证公司的债务压力是可控的。这里我们选择的指标是利息覆盖率,interest coverage ratio。他指的是公司每年在运营上赚的钱,除以公司每年的利息支出。这个倍数越高,就说明公司挣的钱偿还利息的能力越强。相反,倍数越低,就说明公司债务违约的可能性就越大。一般来说,当这个比率大于3的时候,就能说明公司没有违约风险,但现在这么高利率的环境,衰退又近在咫尺,我们的标准必须足够严格。所以,我选择利息覆盖率是不得低于10,也就是说,公司所需支付的利息不能超过公司赚钱的10%。

第三,是这家公司必须要在过去一年的糟糕环境里,展现出了一定的抗压能力。过去一年,美国的宏观环境不说下滑,也至少是增长停滞的,很多公司都出现了业绩下滑。就连Meta,PayPal这种巨头也没有逃过这样的命运。但我们要找的公司,必须要在过去一年的糟糕环境中,还能比21年的低利率情况更赚钱一些。这样的公司,则更有可能在宏观环境回暖后迎来爆发。这一点,我选取了过去一年的EBITDA作为参考。我们需要看到,过去一年,公司的EBITDA仍然实现了增长,这样的公司才符合我们的筛选条件。

在上面5个标准下,我们已经能筛选出那些基本面良好,又有能力扛过去衰退的好公司了。但这还不够,因为光这么选,像苹果、微软这样的公司,也肯定都会出现在这个名单里面,但这些公司已经涨的很多了,很难下手。我们还需要选出那些,估值足够便宜,没有跟上市场涨幅的公司。因此,我们还需要加上两个,跟价格相关的条件。

第一,是他今年的股价表现需要低于市场的平均值,也就是低于标普500的14%的涨幅。这样的公司说明他是没有跑赢大盘的。第二,是他的前瞻市盈率,forward PE,需要低于过去5年中位数至少10%以上。这样的公司,我们就认为他的估值现在是相对较低的。

最后,我们再加上一个标准,就是选择那些市值大于100B的公司。这样的公司,有一定的规模,他们往往业务比较成熟,也更能够抗住市场的动荡。因为我们做的是定量筛选,所以需要公司有一定的容错空间,这样的结果也会更让人放心。

好了,现在所有的筛选标准就设计完了。我们将这套标准放到所有标普1500和纳指1500的公司中进行筛选。最终得出了下面这4只股票。他们分别是,Home Depot,MasterCard,高通,Visa。这四家公司相信咱们各位看官应该都很熟悉了,我就不一一介绍了。我就简单聊聊他们的近况。

Mastercard和Visa这两家情况很类似。他们的基本面确实不错,增长也很稳定。不过,他俩去年表现的太好了。这主要是因为去年旅游复苏和强消费的背景,让这两家公司获得了超预期的业绩表现。去年他俩的股价也都大幅跑赢市场。但进入23年之后,旅游复苏放缓,消费也很难再超出预期,再加上市场上的资金轮动,这两只股票就没有那么受青睐了。

而Home Depot和高通,他俩虽然不在一个行业,但是面临的问题是相同的,就是他们都受到严重的宏观环境的影响。Home Depot跟房地产市场密切相关,而高通则和电子产品的消费密切相关。这两个领域都是在宏观环境不佳的情况下,率先受影响,也是受影响最严重的领域之一。不过正如我们上面所说,他们的基本面都足够优质,如果你把时间拉长就会发现,一旦经济回暖,这样的公司完全有能力快速恢复。

第一类,没跟上涨幅的优质股就介绍完了。接下来要介绍的这类股票,相信也是更多人感兴趣的一类股票,就是那些仍具爆发力,但却被市场忽略的优质成长股。

被市场忽略的优质成长股

常关注市场的看官应该了解,今年上半年,表现最好的股票就是那些高成长类的股票。他们在过去一年被干的最惨,但却在今年估值释放的背景下,迎来了报复性的反弹,很多股票动辄就是50%以上的上涨。那么现在这个时间点,还有没有什么类似的股票,被市场落下了呢?

对于这样的机会,我们同样设计了一套筛选标准。首先,我们这次的重点要先放到估值上。因为成长股在去年的表现非常糟糕,很多公司都已经非常便宜了。如果他没跟上这轮估值释放,那么他现在的价格理应也不贵。而如果他的基本面又足够优质的话,这就很有可能意味着,他仍然具有爆发的潜力。所以首先我们要先从估值出发,找到足够便宜的股票。

关于估值,我们这里设计了两个指标。第一,是他今年的股价需要大幅跑输大盘。跑输多少算多呢?我认为,对于成长股来说,至少要跑输大盘20%才算足够诱人。现在大盘上涨14%,那么我们筛选的标准就是股价今年至少下跌6%。

第二个标准,是从估值出发,我们需要看到公司的forward EV/EBITDA,低于过去5年中位数,至少10%。这和之前我们用PE筛选是一个逻辑。但是成长股估值不能用PE,因为很多公司仍然没有盈利。Forward EV/EBITDA则更为合适。

有了这两个指标,我们就能保证这家公司应该足够便宜了。但是光便宜还不够,他还必须有增长。否则就是我们常说的value trap价值陷阱。你比如说intel,如果你看5年前的intel,他的估值就已经很便宜了。但五年后的现在你会发现,他的估值更便宜。这种value trap的公司肯定不行。

要想保证公司有增长其实也不难,我们要求公司未来两年的营收预期必须要有10%以上的增长。10%的增长你可能觉得并不多,但由于未来两年的宏观预期很差,能有这样增长的公司已经算是高增长企业了。这样的成长股至少不至于掉入价值陷阱。

现在,我们有了便宜,也有了增长,最后我们还要保证公司的基本面足够健康,也要保证他有足够的抗衰退能力。但是这里我们也不能像之前那么严格了,因为成长股没有那么高的稳定性。你就比如说,你要求他10年ROE必须高过20%就不现实了,很多公司可能都没有10年的历史。所以我们要在这里做出一些调整。

在基本面筛选上,我们保留Altman Z-score,同样要求公司的Z-score必须大于4。这就能确保公司不会有任何破产风险。而在康衰退能力上,我们保留利息覆盖率,让他也必须大于10。这就能基本确保公司的债务偿还能力。破产概率和债务违约概率,在我看来就是公司的两根红线,这是绝对不能有问题的。

最后,关于市值,我们刚刚用的是大于100B的公司,这对于成长股来说太苛刻了。但是你也不能太小,太小的话风险又太高。所以我们这里选择的是市值大于10B。

有了这些标准后,再加上公司未来两年营收在10%以上,这样的公司基本面就有一定的保障了,他们至少是安全的。他或许在衰退来临时还是会遇到一些困难,但至少我们可以很放心他不会出大问题。而这些股票的价格又非常便宜。如此一来,一旦宏观环境回暖,这样的股票仍然很有机会释放他的潜力。

5支被市场落下的成长股

应用这些量化标准,同样放进标普1500和纳指1500这俩大池子中,我们最终可以留下下面这5只幸运儿。Bio-Techne,Enphase Energy,Etsy,Incyte,以及SolarEdge。这5只股票可能就没有那么耳熟能详了。我给大家简单介绍一下。

这其中有两家是太阳能公司,分别是Enphase Energy以及SolarEdge。Enphase Energy是一家做太阳能储能技术的公司。在太阳能储能上,公司几乎包揽了全部环节,包括硬件的研发,生产制造,软件的监测,控制等等。在这些领域公司都处于领先地位。不过,最近因为公司的指引大幅放缓,也使得他股价突然大跌,来到了一个比较便宜的位置。这家公司,我以前在我的美投圈上,冷门行业和个股系列中分析过,感兴趣的看官欢迎订阅查看。

另外一家公司SolarEdge是一家以色列公司,它的主营业务比较复杂,主要是制造功率优化器,然后将多个太阳能电池板的电力汇聚到一起,做成逆变器。可能你听不太懂他是做什么的,没关系。他的产品和Enphase很像,两家公司的股价走势也接近,基本上共用一套投资逻辑。

这其中还有两家是医疗类公司,分别为Bio-Techne和Incyte。Bio-Techne,是一家专门做生物医药和生命科学设备和仪器的公司。而另一家Incyte,是一家制药公司,主要在肿瘤,炎症,和自身免疫系统等多个领域研究药物。实话讲,对于生物医药这个领域我不是很了解,有了解的看官可以评论区补充一下。

最后一家公司,Etsy,相信了解的人应该多一些了。它是一家网上电商平台,主要卖一些手工艺品,上面有大量极具影响力的设计师。在疫情时期,Etsy借助电商的热潮,营收和利润都双双出现飙涨,是妥妥的疫情受益股。不过疫情过后,经济承压,最先收到影响的也是电商行业。而且Etsy卖的还是手工艺品这种非必需品,受影响就更为严重。不过,就像上面分析的那样,他的基本面仍然健康,现在也仍然处于快速扩张期。他的业务正在扩展到除美国外更多的国家,包括欧洲和印度等地。公司上季度还新增了950万的消费者用户。对于这样的公司,我认为一旦经济复苏,他是很有机会实现反弹的。

到这里,我们的选股思路就全部介绍完了。我知道会有不少看官是只关注最终的标的的,这样的看官可能会觉得不过瘾,毕竟我确实没有时间挨个分析这些股票。其实我这期视频的重点是想给大家分享这两条分析思路。思路有了,以后我们遇到其他的市场环境,大家也可以筛选出自己认可的股票。我认为这会比那几只标的更有价值。

不过,还是要提醒一下各位看官。用这种量化方式选股只是选股的第一步,但他不能作为我们选股的唯一标准。这些公司筛选出来后,还需要我们进行深度系统性的研究后,才能真正判断他们的投资价值。

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