4月大非农就业数据出炉：美国失业率降至40年来新低！4月汽车销售数据发布

今天四月的大非农数据出炉了，对于未来经济的走向有什么指引呢？数据显示，四月，美国新增了25.3万个岗位，远高于预期的18万。失业率来到了3.4%，低于预期的3.6%，和之前一样，创了1969年以来的最低水平。劳动参与率没有变化，为62.6%，和上个月持平，依然低于疫情前的63.3%。其中，专业和商务服务行业四月招人最多，增加4.3万个岗位，高于过去半年每个月2.5万的平均水平。其次是医疗，增加了将近4万个岗位，不过低于4.7万的平均水平，休闲住房增加了3.1万个岗位，继续由餐饮驱动。降幅最明显的是临时服务，减少了2.3万人，其次是行政服务，包括各种文员，减少了1.4万。

薪资方面，四月的薪资环比上涨了0.5%，高于预期的0.3%，也是今年以来的最大增幅。全年薪资上涨了4.4%，也高于预期的4.2%。显然，这个数字是美联储最关注的。超预期的薪资涨幅和上面依然强劲的岗位数据，提升了美联储继续紧缩的可能性。在CME上也反映了这个变化。针对下次会议，昨天市场还由于银行问题有了一定的降息预期，今天就完全放弃了，暂停加息的概率高达97%，也就是说如果不出现其他意外的话，美联储基本上就会暂停。

CUNA集团的经济学家就表示，在有衰退担忧，银行危机和大面积裁员的消息之下，这份就业报告的强劲释放了乐观的信号。我们预计就业还会保持坚挺，通胀也会持续放缓，从而降低市场未来几个月的波动。这话反映集团对于软着陆的预期有所强化，也代表了市场上多方的声音。机构Henderson Investors则没有那么乐观。他们的研究总监指出，从今天的报告中，你只能说过去几个月劳动力市场有所降温，但薪资还是太高了，而这是美联储和市场的关键。我们担心利率还得维持在高位，让盈利和估值都承压。

阿吉也认为，薪资的增速出现了回升值得注意。虽然单凭一次数据，我们还不能下结论，但必须要关注这个趋势。这段时间的大非农，劳动参与率都在逐渐恢复，也是为什么过去薪资增速可以在就业火热的情况下持续放缓的重要原因。而薪资增速放缓就会进一步降低消费，拉低通胀。但如果劳动参与率到了一定的水平卡住上不去了，而就业依然坚挺，那么就可能会继续推动薪资上涨，从而给通胀提供助燃剂。但就短期而言，由于过去的通胀数据还是在持续的下降，这份报告会助长软着陆的预期，而这又是现在市场最在意的，所以暂时来看，它还算是一个乐观的信号。

微软AMD合作，剑指英伟达？

微软和AMD合作了。昨天彭博报道称，微软正在帮助AMD发展AI芯片，于是这两天AMD的股价大涨。根据知情人士透露，两家公司的合作是为了对抗英伟达，微软会给AMD提供支持，包括允许AMD利用微软的工程师资源开发芯片，而这个芯片项目叫Athena，芯片将是专门为微软打造。后来，微软的发言人做出了回应，他说，AMD是一个非常好的合作伙伴，但他们和Athena无关。不过并没有否认报道中关于微软给AMD提供AI芯片的支持。

据悉，微软在芯片上的开支已经超过20亿美元了。过去几年就一直在打造自己的芯片部门，由原英特尔的高管带领。现在部门已经超过了1000人。The information就报道说，Athena是微软最新的AI芯片项目。而因为ChatGPT的爆火，公司对于AI芯片的需求也爆发了。不仅要支持ChatGPT的运算，自己趁势推出的各种AI服务也要用，所以实际上微软也没有打算对抗英伟达，只是真的很缺芯片。支持AMD只是希望能够尽快地锁定住自己的芯片供应。微软也还在想办法怎么样从英伟达那边再弄到更多的芯片。

阿吉认为，这个消息给我提了个醒。那就是英伟达如果真的在AI芯片领域一家独大，对于它的客户，比如微软、谷歌，都是一个致命的风险。万一英伟达因为某种原因无法供货，那么会大大影响公司AI方面的发展，也给了英伟达极强的话语权。如果是一个理性的管理者，一定会想办法分散化芯片供应，降低风险，而要这么做，除了自己开发之外，就是扶持行业中的其他玩家。像微软和AMD的这种合作我相信会很深远。

4月汽车销售数据发布

今天另一个重要的宏观数据出炉了，那就是Manheim的汽车报告。我们来看一下四月的汽车市场出现了什么变化。

数据显示，二手车的批发价四月环比下跌了3%，同比下跌了4.4%，是今年首次下跌。机构的经济研究的主管表示，虽然整个一季度，汽车批发价格上涨了8.6%，但现在趋势已经反转了。如果看同比的数字，已经连续八个月出现下降，每月的平均同比降幅为8.3%，而且这大概率还没结束。在金融危机的时候，我们有连续16个月的下降趋势，平均的月降幅为5.8%。这些数字听起来可能会让人云里雾里的，但简单来说，经济主管就是在表达，当前整体的下降趋势，比08年金融危机的时候还快。他还说，虽然我不是在预测崩盘，但我们确信第二波更快的下滑已经开始了。

在成交比例上，平均每天只有60.9%的交易成交，低于四月的历史正常水平。作为对比，2019年四月的成交比例为63.6%。报告指出，现在市场的条件对买方更友好，不过因为供应依然紧张，所以整个市场的供需关系还算平衡。这换句话就是，如果现在有疫情以前的供应水平，那么成交比例和价格应该都会下滑不少。

零售方面，机构根据vAuto的数据计算得出，四月二手车的销量同比下滑了8%，不过平均的零售价格还是呈现上涨趋势。库存则变化不大，零售车行的库存大约是42天，和上个月持平，批发车行的库存则上涨了2天，来到了25天。两者和去年同期相比，都出现了下降。

新车的销售金额则同比上涨了9%，但在销量环比下滑了1.5%。这一个同比一个环比没办法直接作对比，但结论还是可以的出来的，那就是目前新车消费还很坚挺，但需求也在四月开始逐渐下滑了，这和上面刚说的二手车情况类似。

阿吉认为，汽车价格趋势反转是一个乐观的信号，表明汽车又可以成为拖低通胀的重要力量。这也利好下周的CPI报告。根据FactSet，现在市场预期下次CPI还是5.0%，和上个月持平，而核心CPI则是5.4%，低于上个月的5.6%。上次我们分析的时候已经说过，现在核心CPI更为重要，而汽车是核心CPI中的重要部分，如果汽车价格的反转导致核心CPI低于预期，结合上面的大非农就业报告，那将会进一步支持软着陆的预期，有利于推动短期内股价的上涨。