今天推一篇原油走势分析的翻译，文中对石油未来看空的逻辑说的还是挺详细的。
现在原油的走势让很多人大跌眼镜，此前天然气的大涨让顺势做空的James Cordier爆了仓，现在原油的跌跌不朽又让中石化倒了大霉，对于市场真的不可不敬重，任何经验主义在面对持续变化的未来时都是不堪一击的，我曾经也错押了石油的上涨，总结教训，我觉得仅仅是一个常用指标的看涨信号还远远不够，下单之前，要反复确认技术面和基本面的变化；下单后还要盯准市场动向确保做到及时止损。
文章作者：Lance Roberts
Lance Roberts是STA财富管理公司的普通合伙人和首席投资组合策略师。他是少数几位曾准确预言过最近两场油价崩盘的分析师。
翻译：生于交易的owen
正文：
自从2013年开始，我就已经对全球供需失衡的油价发出了警告，但这些警告被置若罔闻，因为人们相信“油价从现在开始，只会继续上涨。”
但是这些预言没过多久就实现了。2014年5月，我曾经写道:
“虽然油价可能会因为美元下跌而略有上涨，但最终还是要看疲弱的长期基本面因素，可惜人们从来不会从以前的失误中学到东西。
尽管长期的基本面问题始终存在，看吧，不会过多久投机者就会将价格炒的更高。”
在2017年9月，对于原油的基本面的问题，我是这么写的。
尽管减产有望持续到2018年，但目前减产的提振大部分都已经反映在价格中。随着当时的油价再次出现月度超买，失望的风险相当大。
我们即将结束2018年，能源类股和石油类股的价格都将令人失望。为什么，因为能源的价格和经济活动息息相关，预期的油价下跌可能比能源相关股票的跌幅相对更大。
相对于经济的扩张或收缩，石油是一个高度敏感的指标。因为石油的消耗存在于我们生活的方方面面，我们购买的产品服务等消费迹象，都会成为石油走势的先导指标。
下表将利率、通货膨胀和国内生产总值以相同的权重综合为一个指数，以便与油价进行更清晰的比较。
我们可以看到两个曲线在出现大的变动的时候相关性非常强。
考虑到石油生产的制造业属性非常强，而且是生产密集型企业，所以价格趋势与资本支出的改变对石油市场影响非常大，因此，油价的急剧下跌与经济活动的衰退、通货膨胀的下降以及随后的利率下降同时发生，也就不足为奇了。
此后，随着全球经济持续走软，油价进一步下跌，尽管油价偶尔出现反弹，但从基本面和技术层面来看，油价前景仍难以看好。
以西德克萨斯原油期货(WTI)的图表为例，目前的油市仍为熊市，基本面问题没有改变：仍然是过多的供给和过少的需求。可以看下现在的走势图和2014年做一下对比，历史的走势可能会被复制。
许多人以2008年大宗商品崩盘为例，解释油价为何注定会在短期内上涨。但他们忽略了一个因素，就是美国国内生产的问题，
随着二叠纪盆地（Permian Basin）钻探活动的扩大，欧佩克的任何“减产”都已被国内产量的增加所抵消，而且我也对减产的持续性存疑，油价一旦超过55美元/桶，欧佩克的“减产”可能会非常短暂，从历史上看也确实如此。
正如上面的图表所指出的，2008年和今天的不同之处在于，现在的世界更担心“石油过剩”，但近期的石油飙升则毫无疑问是投机导致的。
油价的短暂上涨导致乐观情绪增强，人们误以为目前的点位就是石油的底部，引发了对石油的看涨押注，继续推高油价。如下图所示，对原油价格的押注接近历史最高水平，远高于2008年和2014年之前油价峰值时的水平。这不是什么好事情，当人们清醒过来时，大量翻空的押注会让市场跌的更狠。
油市的下行压力依然存在
目前的问题是，供求不平衡的状况再次出现了逆转，人们还尚未能充分认识到这一点。由于目前供应处于历史最高水平，而全球需求增长疲弱，这是由于不断滚动的债务周期造成的，油价不太可能重现2008年前的飙升。
更何况，供需问题也不太可能在几个月内得到解决。即使欧佩克继续减产，也不足以抵消页岩田产量的增长。
由于石油生产无论以何种价格，都是能源相关企业的主要收入来源，因此它们不太可能在短期内大幅削减产量，更重要的背景是，从页岩中提取石油的成本一直在降低，效率也在提高。
还有一些更深层次的社会变化需要了解，比如世界上老龄化人口的激增，高龄人口开车较少，而且目前持续的高失业率，和日益增强的互联网远程工作能力，我们常常用互联网进行沟通而代替了面对面的交流。
下面的图是我从Real Investment Advicor网站上复制的世界范围内估算出的机动车行驶里程数走势，统计人群年龄在16岁及以上。
这个数字在触顶后近年来一直在横向运动，石油的需求可能不会出现大幅反弹。
当然，需求下降的问题是，有可能造成“供应过剩”，从而导致油价持续走低。
好吧，最后，我们来梳理一下，目前原油的逆风因素都有哪些？
- 过去10年全球经济增长疲弱，未来仍将疲弱
- 可再生/替代能源的缓慢和稳定增长
- 能源生产、储存和转移方面的技术改进;
- 全球人口迅速老龄化
还有，未来几年，各大汽车供应商将不断推出更高效的汽车，包括提供更多混合动力和全电动汽车。
综合上述因素，将归结为一个长期的、结构上看空的故事。但是投资者们仍认为油价可能已经在40美元区间找到了长期底部。要知道，推动油价反弹的力量根本是空置的，需求持续疲弱，供应持续增加还有OPEC也不会真正减产。
此外，考虑到当前经济扩张的持续时间，下一次衰退才可能更接近下跌的尾声。
本站文章欢迎转载，但是必须注明出处“开户之家”，并附上本文链接：https://www.meegoo.com/5008.html