对Netflix（NASDAQ: NFLX）2025财年第二季度财报的初步解读
核心财务指标
| 指标 | 2024年Q2 | 2025年Q2 | 同比变动 | 与预期对比 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 95.6亿美元 | 110.8亿美元 | +16% | 超预期 |
| 每股收益（EPS） | $4.88 | $7.19 | +47% | 超预期 |
| 自由现金流 | 12.1亿美元 | 22.7亿美元 | +87% | 不适用 |
| 流通在外股数 | 4.397亿 | 4.349亿 | -1% | 不适用 |
Netflix交出稳健表现，超出市场高预期
华尔街对Netflix本季度财报寄予厚望，特别是在第一季度大幅超预期之后。分析师原本预计营收同比增长15%，每股收益增长45%。尽管市场预期已非常乐观，Netflix依然实现了收入与盈利的双双超预期。
运营利润率同比扩大7个百分点，自由现金流同比猛增87%，显示出公司经营质量明显改善。
本季度增长的主要驱动力是会员订阅价格的上调。Netflix于今年1月提高了部分订阅计划的定价。在本次财报中，Netflix还宣布其自研广告技术平台“Netflix Ads Suite”已全面上线。管理层预计2025年广告收入将实现翻倍增长，但广告业务真正对营收产生重大推动作用可能要到2026年及以后。
从区域来看，全球各地营收均呈增长态势，其中亚太地区表现尤为亮眼，同比增幅高达24%。
Netflix在本季度用于回购股票的支出为16亿美元，尽管如此，账面上仍保持82亿美元的现金储备，财务状况稳健。
展望未来：高增长伴随高投入
展望第三季度，公司预计营收将同比增长17.3%。不过，管理层提醒投资者注意，运营利润率将在下半年出现明显下降。正如管理层所说：“与往年类似，我们预计2025年下半年的运营利润率将低于上半年，主要由于内容摊销增加，以及第二季度后推出大量内容所需的销售与营销支出。”
同时，公司上调了全年营收指引，中值较此前提升了10亿美元。
市场即时反应：短暂回调或反映盈利忧虑
Netflix股价在财报发布后的盘后交易中小幅回调，截至美东时间下午4:15，股价下跌约1%。尽管季度表现强劲，且营收预期被上调，市场或对下半年盈利承压表示担忧。
值得一提的是，此市场反应发生在管理层财报电话会议召开之前，该会议预计在稍晚时段举行。
接下来值得关注的重点
如前所述，Netflix的广告平台已正式上线，因此今年三、四季度的广告收入表现将成为投资者密切关注的焦点。
此外，Netflix在下半年还将推出几部备受期待的重要内容，包括《怪奇物语（Stranger Things）》最终季、《快乐吉尔摩2（Happy Gilmore 2）》以及Canelo-Crawford职业拳击直播赛事。这些内容是否能够带动新用户增长，也将成为评估Netflix增长前景的重要观察指标。
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