截至5月23日，标普500指数年内下跌了逾1%。尽管这不是令人满意的表现，但自4月初以来，在投资者情绪转暖的推动下，大盘已显著回升。
不过，在众多个股中，有一只股票的表现远远超越大盘，那就是 Celsius Holdings（纳斯达克代码：CELH）。该公司2025年以来股价已上涨了37%。虽然这仍意味着其股价距离历史高点下跌了62%，但如此强劲的年度涨幅无疑吸引了不少寻求配置资金的投资者关注。
一只饮料股真的值得你“梭哈”吗？在做出判断之前，我们必须全面审视这家公司，从正反两个角度深入分析。
撼动饮料巨头地位的挑战者
Celsius专注于为健康和健身爱好者提供能量饮料，其产品以天然成分、无糖无人工添加著称。这种差异化战略使其在过去几年实现了爆发式增长——2021年到2024年间，营收增长高达331%。公司精准切入传统饮料品牌忽视的细分市场，迅速获得用户青睐。
如今，Celsius在全球能量饮料市场中已跻身前三。为进一步扩大市场份额，公司以 18亿美元收购 Alani Nu，不仅填补了女性消费者的空白，还获得了一个年化营收增长率达50%（2022年至2024年）的高速成长品牌。
2022年，Celsius与饮料巨头 PepsiCo 达成合作，由后者负责其在美国及国际市场的分销。这一合作为Celsius打开了更广阔的零售渠道，并为其全球化奠定基础。目前，该品牌已进入澳大利亚、加拿大、法国、爱尔兰、新西兰、英国、比利时、卢森堡和荷兰等国家和地区。
2025年第一季度，Celsius国际业务收入同比增长 41%，而整体营收则下滑7%，形成鲜明对比。考虑到国际市场目前仅占其总收入的7%，这也意味着Celsius全球扩张尚有巨大潜力。
风险敲响警钟
当然，Celsius的负面因素也不容忽视。首先是前文提及的 营收下滑：2025年第一季度收入同比下降7%，这是公司连续第三个季度出现下滑。这一趋势也说明，Celsius正在 丧失市场份额。
能量饮料行业仍由两大巨头——Red Bull和Monster Beverage主导，而撼动它们的市场地位将是一个漫长且艰难的过程。
更重要的是，Celsius是否具备真正的护城河？这是一个值得深思的问题。这个行业的进入门槛低，产品切换成本近乎为零，消费者选择丰富，而新品牌往往可以迅速蹿红。例如，Alani Nu的崛起本身就印证了这一点——未来还会有更多新品牌加入战局。
有观点认为，Celsius之所以收购Alani Nu，是因为管理层判断未来靠自身业务已难以维持高速增长。同样的疑问也适用于被收购方：如果Alani Nu前景如此光明，为何愿意以仅相当于年销售额3倍的价格出售？这是否预示着市场即将迎来更大的挑战？
高估值下的隐忧
从基本面看，Celsius当前业务尚未完全恢复增长动能，但其股价却仍反映出乐观预期。目前该股的前瞻市盈率（P/E）为40.2倍，在当前市场环境下属于偏高水平。
从投资角度而言，笔者认为利空逻辑更具说服力。虽然Celsius曾是行业黑马，但目前的估值并未充分反映其面临的业务压力和竞争风险。因此，保守型投资者或许应考虑回避该股。
总结：
Celsius Holdings无疑是一家具有创新活力的饮料企业，在细分市场中取得了阶段性胜利。但持续面临的增长瓶颈、高估值压力，以及强劲竞争对手的存在，都对其长期投资价值构成挑战。在当前价格水平下，投资者应更加理性评估其成长性与风险是否匹配。
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