软着陆?衰退?彭博社:你需要了解这3大因素的影响

软着陆还是衰退?我们来分享一下彭博一篇关于未来经济的文章。文章梳理了这段时间影响经济的各种关键因素,其中一个几乎没有被人考虑,并探讨了未来可能的演变。

最近的市场又开始摇摆了。在三月份的时候,我们看到了一月份的强劲反弹开始减退,美国人消费开始疲软,还有银行危机的爆发,紧接着四月,GDP低于预期,第一共和银行FRC宣告关闭,最终被JP摩根接手,引发了新一轮的银行恐慌,似乎衰退即将到来。但财报季各个企业的盈利表现,还有上周五的大非农数据又改变了情绪。盈利没有想象中糟糕,就业火热的同时薪资还超预期上涨,就让鲍威尔所说的软着陆可能性又变大了不少。在上周三的记者会当中,鲍威尔就说:”可能这次不一样,我们已经加息500个基点了,但是劳动力市场一点也没动”

而究竟未来怎么走,彭博总结了三大因素。其一是潜在的信贷收紧,其二是美国的债务上限,其三,也是最少被人提及的天气异常,厄尔尼诺暖流。而如果因为后两者导致经济进入衰退,那美联储也没什么辙。

关于信贷收紧我们已经聊过不少了。根据昨天美联储公布的银行信贷意见调查,现在绝大部分的银行都在收紧信贷。而本来被认为是特殊案例的硅谷银行,现在发现并不那么特殊,继它之后,FRC也垮了,现在PacWest和Western Alliance 有可能步它们的后尘。目前,美国已经有四家银行倒下,资产规模已经要堪比08年金融危机时期,如果未来再倒一家,对于未来整个银行体系的信心会产生什么样的冲击目前并不清楚,但不排除银行们会直接停止放贷,冻结信用。这恐怕会让美国陷入更深的衰退。好在,这件事主要还是在美联储的控制范围之内。央行除了降息也还有其他手段去鼓励银行放贷,而信用冻结也会降低通胀,只不过效果并不会马上显现,而此时的关键就在于美联储究竟能不能及时转向。

软着陆?衰退?彭博社:你需要了解这3大因素的影响 软着陆?衰退?彭博社:你需要了解这3大因素的影响

关于债务上限,虽然主流的想法都是美国国会最终会解决的,不可能违约,但投资者这次却用真金白银告诉政府,他们的信心不大。美国国债的信用违约掉期合同CDS价格已经远超以往的水平。CDS就是一份违约保险合同,如果购买的资产违约,那么就可以拿到相应的赔付。不久前,众议院议长McCarthy就已经推出了提案,说可以提高债务上限,但要求美国政府必须大力削减开支。不过他的方案最终并没有被接受。四月底又发现,美国的税收比想象中的要少,于是财长耶伦就警告说,违约的时间可能提前,最早可能是六月初。而参议院少数党领袖McConnel昨天就再泼冷水,不要以为有什么秘密的计划或者策略,白宫和众议院必须立刻坐下来把这件事解决。现在众议院比起2011年更不愿意妥协。2011年正是美国国债被下调评级的那一年。也是债务危机最凶险的时间点。彭博表示,最好的情况就是这几个月的市场会非常动荡,直到协议达成。但最坏的情况可能是一个深刻的金融危机,这一次,似乎比以往都更糟糕。

软着陆?衰退?彭博社:你需要了解这3大因素的影响

最后一个影响经济的因素就是天气。厄尔尼诺暖流是太平洋一种反常的自然现象,会大范围的让热带太平洋增暖,造成全球气候的变化。美国的国家海洋和大气管理局预计,有62%的几率这个现象会在五月到7月之间发生,七月之后,这个概率上升到80%。国际货币基金组织预测,如果出现强烈的厄尔尼诺现象,可能会让大宗商品的价格上涨4%。在这种情况下,暴雨和洪水会席卷加州和美国南部,不仅造成大量的经济损失,还会影响能源和食物。全球也一样,亚洲部分地区会干旱,南美洲和非洲则会下起暴雨,影响全世界的粮食价格。如果美国通胀因此反弹,届时美联储不排除会再加息,最起码也会让年内降息的预期化为泡影。

但除了判断衰退还是软着陆,整个经济还有一个可能性,Rolling Recession滚动式衰退。其意思是每个行业都轮流进入衰退,但是整个经济会被其他的行业撑起来,所以看起来还算坚挺。而这种现象似乎现在越来越明显。加息之初,对利率敏感的房地产率先下行,紧接着制造业也开始的萎缩,科技公司不断裁员,而现在消费是越来越疲软,不过房价已经有了抬头的现象,制造业和科技也似乎在企稳。哈佛大学的一位教授就表示,现在这种现象会让经济感觉到很低迷,一直悬而未决,而且因为需要一个接着一个来,所以会持续不短地时间,但最终的结果是一场衰退能够被避免。

美投君认为,未来经济怎么走没有人能够判断,但似乎现在滚动式衰退最能够解释现在的现象。不论是银行危机还是商业地产的担忧,分析的时候还有总结各方观点的时候,总有一条结论反复出现,那就是这件事不会演变成为系统性风险,只会是一个局部的威胁。而如果真的是一场滚动式衰退的话,那还就让鲍威尔的话成真了,可能这一次不一样。不知道我们各位观众,你们对于这篇文章有什么看法?美国是否在经历滚动式衰退,还是未来还有更大的危机?欢迎在下方留言。但可以肯定,在未来几个月,有了彭博总结的这些因素,市场的动荡可能会加剧,这值得注意。

对软着陆的预期,反而会成为深度衰退的导火索?

今天媒体公司Axios表示私募公司的持仓公司正在接连破产。这会怎么影响未来的经济和市场呢?

上周智库Milken Institute举行了一场私募的峰会。主持人问,未来是否会出现大面积的破产?峰会的其中一名嘉宾,KKR全球私募联合总监表示,我觉得当前的人们有些自满,轻视了未来的危险。破产潮来不来取决于高利率维持多久,如果再持续一年以上,那么大面积的破产几乎无法避免。Brookfield私募的CEO则补充道,现在高利率环境下,我们看到企业们在分化,好公司和差公司的区别越来越明显。过去两年负债太多的公司恐怕撑不过去。

而就在他们说这些话的同时,根据S&PGlobal,破产潮已经初现苗头。截止到3月底,已经有16家私募或者风投公司背书的企业破产。如果这个速度持续,那么年底可能会超过78家,创下十几年来仅次于金融危机的最高破产数量。其中,医疗行业和非必需品行业破产数量最多,各自都有13家,然后是科技行业。破产数量的上升也预示着企业进行债务重组的也在增加。破产律所King & Spalding的合伙人就表示,高利率和悲观的经济预期给了这些公司两拳。通常在低利率的环境下,如果债务太多,私募基金可以拖,给持仓的企业注资。但现在私募基金自己面临的压力也很大。他说,客户们都会问,你为什么还要给这家公司加仓1个亿,而不去放在其他地方获取更高的回报?换句话说,留给私募基金的选择不多,一些明显有翻盘可能性的公司也许还能靠着私募续命,另外一些可能就直接放弃了。

软着陆?衰退?彭博社:你需要了解这3大因素的影响

而债务重组的方式也比较特别。根据宏观经济分析师Stephanie Pomboy,现在的所有的人都认为未来的衰退会很轻,然后很快重回增长,所以鉴于这个预期,有不少公司和他们的债权人协商,表示可以暂停未来一段时间的利息,等到经济好转,再补上。这就是为什么,目前的经济看起来还比较有韧性,但如果未来衰退不轻的话,那么这些如意算盘全部都要落空。所以这只是权宜之计,还不考虑到债务到期,能不能续约的问题。

说到破产。今天,减肥健身公司Jenny Craig就宣布破产。公司有超过40年的历史,在北美有500间加盟店。在几天前就有消息传出,公司没钱还债了,并警告可能会大量裁员,公司总共有3000名员工。结果今天就表示,没有找到资金来源也没有合适的买家接手,无奈只能关门。在加拿大的法庭文件显示,公司总共还欠3.2亿美元,而去年的营收却只不到5亿。另一家私人飞机公司Wheels Up也表示有潜在的破产风险。公司之前还承诺说会成为私人飞机领域里的Airbnb或者Uber,把私人飞机平民化。但成本一直没解决,去年就亏损了5.5亿,而今年一季度又再亏一亿,比去年同期多了13%。现在公司已经聘请了多名顾问公司来评估自己的选项。破产当然是最后一条路,但在这之前,公司可能还可以重组,发新股来度过难关。

美投君认为,上面Pomboy的话,某种程度上体现了这场最被预期到的衰退所产生的影响。不论是用人情况还是债务情况,似乎都隐含着未来即使衰退,也不会很深的假设,而这反而会加剧未来的破产潮。因为只要这种情况拖得越久,美联储的高利率就会持续地越久,需求也就一直得不到恢复,但债务又会陆陆续续到期,导致企业的压力越来越大,最终承受不住宣告破产。或许轻度衰退的强预期,反而成为了未来出现深度衰退的条件。

本站文章欢迎转载,但是必须注明出处“开户之家”,并附上本文链接:https://www.meegoo.com/11265.html

(0)
上一篇 5月 10, 2023 2:07 上午
下一篇 5月 11, 2023 1:48 上午

相关推荐

发表回复

登录后才能评论