华尔街日报: 美联储可能加息至16年高位并讨论是否就此收手

华尔街日报: 美联储可能加息至16年高位并讨论是否就此收手

美联储官员料将在本周的会议上再次加息,同时仔细权衡力度是否足够、是否可以在接下来暂停眼下这轮40年来步伐最快的加息周期。

克利夫兰联储行长梅斯特尔(Loretta Mester) 4月20日表示:“我们与当前紧缩进程终点的距离要比与起点的距离近得多。”

美联储离这个终点到底有多近将成为内部辩论的一个焦点,因为官员们认为,他们围绕未来政策行动与外界进行的沟通可能与具体的利率调整一样重要。

美联储5月会议定于周三结束,会后将发布政策声明,主席鲍威尔(Jerome Powell)也将在新闻发布会上发表讲话,届时官员们很可能保持选择的开放性,巧妙地发出精心调校过的信号。

华尔街日报: 美联储可能加息至16年高位并讨论是否就此收手

若再加息25个基点,基准联邦基金利率将会升至16年高位。美联储从2022年3月开始加息,当时基准利率处于接近零的水平。

美联储官员今年3月22日加息25个基点,使联邦基金利率目标区间达到4.75%-5%。当时官员们刚刚开始应对两家中型银行3月倒闭的潜在后果。

美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., 简称FDIC)周一早些时候宣布将First Republic Bank (FRC)出售给摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM),这是银行业压力将如何给经济前景蒙上阴影的最新迹象。

美联储官员周三做出政策决定前可能会关注投资者对上述交易的反应,类似美联储六周之前在加息前关注瑞士政府让投资银行瑞银集团(UBS Group AG)和瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)合并的交易。

虽然分析人士认为周一的交易有望进一步化解潜在的银行业紧张局面,但如果在政策会议前出现预料之外的严重金融压力,官员们可能不得不重新考虑加息计划。

美联储通过提高利率来让经济放缓,以此对抗通货膨胀,这导致金融条件收紧,如借款成本上升,股票价格下跌和美元走强,从而抑制了需求。

当前美联储官员一直在寻找经济放缓和通胀缓和的明确迹象,以证明结束加息的合理性。

但在本周之后,美联储的考量或将发生变化。官员们可能需要看到增长、招聘和通胀强于预期的迹象才会继续加息。

经济已出现一些降温苗头,包括消费者支出和工厂活动进一步疲软。但稳定的招聘和快速的工资增长可能会维持高通胀。

在3月会议后发布的预测中,大多数美联储官员认为,美联储在转为观望之前需要进行最后一次25个基点的加息。如果本周按计划进行了加息,这些官员可能会得出结论,认为货币政策的限制性已经足够强。

一些官员已表示,他们希望观察整个夏季的经济发展情况,然后再确定是否有可能进一步加息。

费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)在4月11日的一次演讲中说:“我认为没什么理由继续加息、加息、加息,然后说,‘糟糕’,接着迅速降息、降息、降息。”他说,他早就预计美联储需要将利率提高到略高于5%。

到目前为止,官员们几乎没有看到证据表明,3月份的银行业动荡导致影响经济活动的贷款大幅回落。美联储高级贷款官员调查的结果将在本周的会议上提供给决策者,不过要在美联储会议后才会公开发布。该调查是一份关于银行业贷款趋势的季度报告。

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那些更担心信贷条件收紧的影响的官员,可能会推动发出美联储将暂停加息的信号。

芝加哥联邦储备银行行长Austan Goolsbee在4月11日说,美联储不应该放弃对抗通货膨胀,但我们也必须认识到,与只有货币政策产生影响的情况相比,这种组合将对一些行业或地区造成看起来不一样的冲击。

在2007年至2021年担任波士顿联储银行行长的罗森格伦(Eric Rosengren)上周表示,如果他还是决策者,他将在本次会议上投票反对加息。他在哈佛商学院(Harvard Business School)主办的一次活动上表示,他认为, 银行业压力对经济的破坏性将比大多数美联储官员认为的更大。

与此同时,3月份有一小部分美联储官员暗示,如果经济前景不恶化,他们认为今年有理由进行一次以上的加息。

这些官员更担心的是,美联储会过早松开刹车,结果通胀、就业和经济增长与今年稳步放缓的预期不符。

美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在4月的一次讲话中表示:“我会乐于看到需求缓和的迹象,但在这些迹象出现且看到通胀率朝着美联储2%的目标大幅、持续回落之前,我相信美联储仍有工作要做。”

瑞士信贷(Credit Suisse)首席经济学家Ray Farris说,虽然许多经济学家一直在关注潜在的经济衰退,但美联储更担忧的仍然是经济增长过快。他说:“在美联储官员们的内心深处,他们不会介意看到些许真正的经济疲软。”

在这种情况下,美联储的政策声明可能是官员们本周采取的最重要的、经过大量磋商的步骤。该央行的政策声明由货币政策委员会投票决定。至少,美联储可能会保持加息倾向,而不是像加拿大央行在1月份进行最近一次加息时所做的那样释出坚定的暂停加息信号。

分析师们表示,他们认为,无论是坚决排除在6月份加息的可能性还是为6月份可能的加息做铺垫,对美联储而言都没什么好处。自去年年初以来,美联储每次的政策声明都带有承诺在下一次会议上加息的成份;美联储所使用的措辞有时被称为前瞻性指引。

纽约联储主席威廉斯(John Williams) 4月20日告诉记者:“有时不需要太多的前瞻性指引,因为现在的情况并不那么明确。”

对这份声明的措辞进行微调尤为重要,因为官员们不希望引发金融市场上涨从而过早地放松金融条件。

债券投资者已经预计美联储将在今年晚些时候降息。但美联储官员已普遍释出信号,他们预计将维持利率不变,以进一步抑制经济活动。

Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示,自去年10月以来,投资者所做的就是,一旦听到什么好消息就反应过度。他表示,如果美联储的沟通“过于偏宽松,市场参与者就会接受,对此作出反应并反应过度”。

Reinhart曾就美联储2006年加息周期尾声的管理情况向美联储官员提出建议。他现在认为,美联储官员要避免发出在6月份加息的信号。他表示,承诺再次加息但不兑现是对市场上涨的更大刺激。

如果这份政策声明平淡温和,投资者将逐字研究鲍威尔在周三新闻发布会上的讲话,从中寻找更多线索。Reinhart表示,鲍威尔的处境相当艰难,因为如果他的讲话偏宽松,必将引发投资者推动市场大幅上涨,这种上涨会削弱任何可能的政策限制。

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