文：路透
路透8月29日 – 以下为未来一周可能主导投资者和交易员想法的五大主题，以及与这些主题相关的路透报导：
1/关税时刻
北半球夏季步入尾声，美国总统特朗普9月1日开始对3,000亿美元中国商品征收15%关税(此前为10%)。第二阶段调升关税将在12月中生效。目标瞄准行动手机、智能手表、电子游戏机等商品，关税调升举措在圣诞购物季来临前就先上路。
在美国经济占比达三分之二的消费者需求，在美中贸易战中一直颇具韧性。然而，梅西百货(M.N)、Abercrombie & Fitch、百思买(BBY.N)等零售商都纷纷示警新关税恐将冲击获利。百思买现预计全年同店销售增幅为0.7-1.7%，先前预测区间为0.5-2.5%。8月标普500指数则首度自5月来录得月线下滑。
中国已表态希望美方取消追加关税并且继续磋商。但同时也表明或许别无选择，只能用报复性关税予以反制。未来一周将可观察中方如何采取行动。
问题在于中国是否能够承受？中国企业及消费者需求乏力，7月工业增加值同比增速创下近17年半新低。周末公布的官方制造业数据疲弱，加上贸易谈判停滞，可能使人民币延续下滑态势。
2/英退大战的恐惧
英国议会将在9月3日结束夏季休会期。此次复会气氛紧张，反对党工党计划进行紧急讨论以试图阻止首相约翰逊带领英国无协议退欧。交易员也将大批返回交易台，这意味着原本就已经起伏很大的英镑将更加震荡。
尽管英镑仍高于8月触及的两年半低位1.2015美元，在即将到来的议会会期间可能走势会更剧烈。这种情况将一直持续9月9-11日，在这之后议会将有一个月的休会期。约翰逊以备受争议的作法让议会延长休会。
然市场不愿大举押注一个月后英镑走势将如何。除了不确定欧洲央行和美联储是否很快推出更多货币刺激举措外，许多人也拿不准约翰逊能否真的强推英国无协议退欧。这也反映在期权市场，对未来两个月在1.15到1.25美元之间的期权障碍少之又少，这表明投资人不太愿意对英镑大举押注。
不过，交易员认为押注波动性走升是十拿九稳的事。一个月至三个月期英镑隐含波动率已经飙升至今年高位，英镑的波动率是日圆和欧元等其他主要货币波动率的两倍。
3/美国非农就业
美国失业率徘徊在50年低位附近， 美国总统特朗普一直鼓吹“就业，就业，就业”和不断上涨的股市是他管理经济的成果。
但股市已经从7月高位下滑，而且随着投资者买入避险资产，美国公债价格上涨，公债收益率曲线倒挂–与特朗普的说法截然不同。鉴于市场发出求救信号，投资者将重点关注周五出炉的非农就业数据，寻找贸易战将经济推向衰退的迹象。
美国8月非农就业岗位料增加15.5万个，低于7月的16.4万个，但表现仍健康。失业率料持稳于3.7%。
不过，喜欢吹捧制造业就业的特朗普经常吹嘘，他在任内创造了50万个制造业就业岗位。需要留意8月制造业就业情况–最新非农就业报告显示，制造商已经在削减工时。
同时，8月费城联储大西洋沿岸中部地区制造业就业指数降幅创纪录，上一次跌幅接近8月水平是在2006年5月。而那之后不久，美国劳工部即公布制造业就业岗位减少2.3万个，且到2006年年底，制造业就业岗位呈稳步下滑状态。
4/条条大路通罗马
意大利金融市场近来阳光普照，以往在政治上不对盘的五星运动和民主党，将在孔特(Giuseppe Conte)领导下携手组建新联合政府，阻止了举行提前选举。投资人推升意大利蓝筹股指数创下逾两年来最佳单周表现，意大利10年期公债收益率首次跌破1%。
然而，下一步呢？由于两党长期处于政治对立，因此新的政治结盟基础相当脆弱。其联合政府恐难逃五星运动去年与联盟党合组政府类似的命运。花旗分析师预测新政府将有如谚语所说“高速公路上的猫”–注定不会长久。
但意大利将继续受益于欧洲央行即将来临的降息，欧洲央行预计还将恢复购债刺激。此外，投资人似乎对联合政府将追求财政审慎政策并避免与欧盟就支出对抗充满希望。这种乐观氛围可能至少持续到政府10月提出2020年预算。意大利目前正享受阳光下的灿烂时刻。
5/阿根廷之后下一个是谁…
阿根廷采取行动，延长债务到期日，令该国主权债全面违约的风险升高，对于新兴市场来说不啻为雪上加霜。在中美贸易战和全球经济衰退前景的双重重压下，阿根廷约1,000亿美元债务的“重新规划”给新兴市场带来最新冲击。
迄今为止，受阿根廷危机影响的主要是其邻国及主要贸易伙伴巴西。此外，在去年崩盘中已经大幅贬值的土耳其里拉也走势不稳。对于新兴市场资产的需求已经在衰减当中–8月投资者已从新兴市场撤出138亿美元，创2016年11月特朗普赢得美国总统大选以来最高，而且这种情况可能还要扩散。
很多新兴市场观察家预计黎巴嫩会成为下一个热点。该国债台高筑，且同以色列关系越来越紧张，一些以美元计价的黎巴嫩债券价格已跌至新低，对冲主权债违约风险的成本大幅飙升。
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