在2008年次贷危机的时候，我有好几个朋友的基金都down 40-60%，然而他们都没有放弃，最后2010年很多人的净值都回到100%以上，回顾那时候的经验，我们来聊聊那些最终穿越牛熊的公司。
首先笔者想到酒店管理公司，比如intercontinental，marriott这些，由于时间的限制，今天我们就先来聊聊洲际集团吧。
当我们探讨伟大的公司时，商业模式是最主要的，这些酒店管理公司大多数都是轻资产的模式，他们不拥有酒店的产权只是帮助管理酒店（或选择性持有少数酒店物业），所以他们没有大的资本开支，而他们的收入来自于被管理酒店的收入分成，和被管理酒店的利润关系不大。所以即使经济不景气，酒店收入下降20%，对酒店管理公司来说收入也下降20%，但他们的毛利率非常高(通常有40%以上)所以对公司bottomline 的影响很有限。
因此即使再08，09年这种恶劣的经济环境下，公司依然是盈利的，公司2017年的运营利润率达到了42%，现金流也非常好，当然如果未来一年里公司业绩下降20%，那股价下跌正好是一个买入的好机会。
这是公司历年的分红率，分红的增速11%，这里不包括公司历次特殊分红(由于历史上公司一直把出售自有酒店的钱分还给投资者)。如果仔细分析财报，公司有一笔33亿的融资租赁，这是集团对boston 洲际酒店的租约，要88年以后才到期，所以实质上资产负债表还是很干净的。
从股价表现来看，09年次贷危机最低跌到9.97刀，07年高点下跌了70%，说明公司股价对于经济的敏感度还是很高的，但是从商业模式来讲，公司又轻资产，倒闭几乎没有可能，如果买在低点，这几年的分红已经超过8刀，基本可以收回投资成本了。而未来10年国际间旅行人数仍在上涨是大概率事件，所以这次金融海啸来临也许是个不错买入的机会，只是显然目前还未见底，我们可以先逛关注起来。
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