谁持有全世界最多的实物白银？不是CME！

我在“对国家是一小段弯路，对你我却是一辈子的财富……”一文中提到，在实物白银供需平衡方面，过去5年全球消费持续大于供给，有人可能会理解成白银将立即出现大涨……

这个，我还真不敢肯定（当然我也希望它立即大涨）——因为，当今市场上的可供利用实物白银总量，可能比我们想象的要多。

在“再不买白银，就来不及了”一文中我提到，当前Comex交易所的白银库存高达2.7亿盎司（8397吨），但实际上，Comex在实物白银持有方面还远称不上老大。

老大是LBMA（伦敦金银市场协会）的会员们——根据LBMA最新公布数据，LMBA的地窖里存着11亿盎司的实物白银，这可是34369吨的实物白银！

即便老二也轮不到Comex，因为世界上有个叫做iShares Silver Trust的实物白银ETF基金，截止2018年5月30日，其实物白银的持仓量高达10016.55吨，它才是持有实物白银的机构中的老二。

Comex的白银库存总量位居老三。

• 老四，算是一家联合起来的白银ETF机构，名叫ETF Securities，包含欧洲、澳洲、纽约以及香港几个规模较小的白银ETF基金，截止2017年底，它持有大约2765吨的白银实物；
• 老五，估计是大家都没有听说过的一家基金，名字叫ZKB Silver ETF，其2017年底共持有约2476吨白银；
• 老六，估计也是大家都没有听说过的加拿大中央基金（Central Fund of Canada），其2017年底共持有约2399吨白银；
• 老七，就轮到我们大中国的上海期货交易所，截止2018年6月1日，上交所的贵金属仓库里拥有1345吨白银实物；
• 老八，是中国的上海黄金交易所，截止2017年底，其白银实物库存总量为1260吨；

……

除此之外，包括Sprott Physical Silver Trust，Julius Bär, Deutsche Bank’s Physical Silver, iShares Silver Bullion ETF, Silver Bullion Trust, Mitsubishi UFJ Tokyo, iShares Physical Silver ETC, Source Physical Silver, Royal Canadian Mint ETR等多家白银基金，共持有105.5万盎司实物白银，折合3281吨。

除了以上提到的交易所、交易所基金以及其他白银基金外，政府也是持有实物白银的一大机构——实际上，在1980年代之前，出于对信用货币体系的防范和对冲，全球各国政府才是实物白银持有的第一大机构（和今天各大央行黄金的原因一样），最高的时候高达3万吨以上。

不过，因为IMF规定自1980年代起白银不再纳入各国央行储备统计范畴，此举导致了各国政府基本都将其白银储备抛售至市场，目前政府持有数据较为缺失，据世界白银协会对可统计的量估算，政府目前持有的白银总量约2770吨左右。

除此之外，工业用银机构通常也会持有一部分白银库存来应对生产波动，这部分白银实物并不是很多。根据白银协会的估计，这部分白银库存大约仅有454吨。

有人提到摩根大通持有巨量白银——以往我也曾经被这个给弄混了，今天在此解释一下。

摩根大通的确持有大约1.4亿盎司的白银，但已经被归类到Comex库存的一部分，在Comex的库存信息上就可以查到，更进一步的说，这些白银只是寄存在摩根大通名下的仓库而已，很可能并非属于摩根大通自身。

总之，除了民间散落的不可统计白银之外，全球可辨认（一般意味着可用于交易）的实物白银持有机构可分为工业机构、政府、交易所、交易所交易产品和监管人窖藏（LBMA会员持有白银就是这一类）五大类，其白银的总持有量约28亿盎司，折合8.6万吨，具体见下图。

其中，排名前8的白银持有机构持有的白银总量高达6.3万吨（见下图）。

这里要强调的是，虽然我个人看好白银的保值功能，也看好其在未来某个时期的上涨，但我并不认为白银能够在未来能够实现所谓的“货币化回归”。

特别是有人认为，黄金与白银在过去数千年中的价格比一直是15∶1左右，只在最近一百多年内跌至60∶1的“不合理区域”，所以金银比有可能会再度回到这一比率——诚实说，我更愿意赌金银比回归到50-60这样一个更合适的水平，除非市场上出现对白银的极度短缺，否则对于30以内的金银比我并没有抱什么期望。

如果你看了这篇文章，对于白银投资完全丧失了信心——那就又大错而特错了。

虽然LBMA会员们的白银实物持有总量是Comex库存的4倍以上，但白银价格的决定权却主要是在Comex交易所，而非伦敦金银协会——因为Comex的白银成交量和交割量都远大于LBMA（前者大约是后者的2倍）。

LBMA的会员，都是当代主要国家的重量级金融机构，它们持有大量白银并非为了出售赚钱。或是代大客户持有，或是作为战略资产而持有，不会轻易到市场上出售。

对于实物白银拥有量位居第二的iShares Silver Trust来说，这些白银都是像你我这样的普通客户买出来的，也是大多数不愿意持有实物的人交易白银的基础，只要我们这些普通的客户不选择恐慌性地抛售白银，那么这家机构持有的白银，就不会在市场上抛售。

位居白银实物持有量第四、第五、第六的基金，也都是和iShares Silver Trust一样的道理。

这样一来，拥有实物白银量最多的八大机构里，就只剩下Comex及上海期货交易所、上海黄金交易所了，而这三家机构中Comex的规模又远比SHFE和SGE要大。归根结底，决定白银价格的，还是Comex的白银库存走向。

至于Comex白银价格背后的逻辑，你还是看我以前的文章吧，这篇文章只是让你多点儿关于白银的装逼知识而已。