关注利率风险不止需要关注美联储，日本央行也非常重要。今天美国的十年期国债收益率创了15年以来的新高，逼近4.5%左右，也就压缩了市场的估值。而未来收益率的走向会受到日本央行的重大影响。这周五，日本央行就要公布最新的决议了。我们就来看看这次市场对这次会议到底有什么预期。
在开始之前，我们首先要来了解一下日本央行货币政策对于全球市场的重要性。有了这个基础，我们才能够理解具体的影响。日本央行是全世界第三大央行，它发行的日元以交易体量计算，又是全世界的第三大货币。90年代日本在泡沫破裂后，就开始实施低利率政策来刺激经济。而正因为如此，国际资金就嗅到了套利机会。他们可以借日元，换成其他货币，再投资到回报率更高的国家去，比如美国。由于过去30年，日元价值基本稳定，日本经济又毫无起色，利率越来越低，这个套利交易就变得越来越壮大。很多投资者都会去日本借钱投资，也就让日本为国际金融提供了大量的流动性。这就是为什么会说，日本央行的利率政策对全球的利率都有锚定的作用。
超低的利率也就让日本本土的投资者向海外寻求回报，根据彭博的数据，日本投资者拥有3.4万亿的海外资产，体量巨大。这个时候，我们再来谈日本央行货币正常化，就更能够清楚的知道影响。正常化的推进，首先会影响的就是上面的套利交易。短期内，正在进行的套利交易，有一部分就要被叫停。投资者就必须要抛售资产，还日元。这里面就有大量的美债投资，于是美债的收益率就会上升，尤其是中长端的利率。这会进一步提高美国国内的借贷成本，收紧流动性，压缩估值。而长期来说，当日元的借贷成本升高后，全球的融资成本就会变高，这会结构性的提高全世界的利率水平，冲击全世界的流动性。其次，日本利率升高以后，日本部分的海外投资也会回流本土，进一步加强了卖压。
那么最新的消息显示，虽然投资者的主流预期是不认为日本央行这周五会有任何实质的改变，但这段时间央行行长植田和男却放出消息说要尽快结束负利率政策，所以还是有不少投机分子，再赌日本央行会可能会来一场意外。从期权交易数据来看，日元的看涨期权来到了8周以来的新高。这样的布局就是在希望日本央行能够更激进一些。
三菱资管集团的首席基金经理就说，植田和男只是将这次会议的重点转移到了短端的负利率上面。不论是短端还是长端都需要正常化。短端的负利率需要转正，十年期的利率要放弃控制。路透社采访的经济学家就认为，2024年年底，日本央行就会这地结束利率曲线控制，富国生命保险的首席经济学家更是给出了更具体的日期。他说，3月18号那个会议会决定负利率。如果央行确认工资继续上涨，那么很有可能那一次就结束了。放弃十年期国债利率控制则会在10月。但也有很多人怀疑日本央行究竟能不能做到，日本经济已经释放了放缓的信号，通胀或许会难以为继。
阿吉认为，之前分析日本的时候，我就说过，日本央行想要的是通胀能够带动薪资上涨，从而刺激内需，提振经济，形成良性循环。但不少官方数据都表明，日本的薪资上涨速度在放缓。未来经济减速的压力比较大。这个时候如果贸然的采取鹰派的做法，可能会直接扑灭好不容易才出现的火热势头。所以，我依然认为央行会谨慎，宁愿延后也不要提前正常化，但具体如何，还要看明天行长的态度。
对于我们美股投资者来说，综合这几天，美联储和日本央行的消息可以得出，利率风险依然处在高位，即便短期利率即将见顶，但长期利率还有继续突破的可能。这是对于估值来说最不利的消息，会把盈利摆在一个更重要的位置上。所以，未来业绩持续转向向好的个股，才有持续上涨的基础。
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